Hai ngày tăng 470%, AI loại bỏ thần kỳ gây sốc cho cổ phiếu Hồng Kông, Gao Ling Junlian kiếm bộn rồi

2026-02-22 08:12:20

Hải Trí Khoa học công nghệ chính thức gia nhập Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông vào năm 2026, nhờ công nghệ độc quyền “Hợp nhất đồ thị mô hình” giúp giảm hiệu ứng ảo của AI một cách hiệu quả, gây sốt thị trường, cổ phiếu tăng gần 470% trong vài ngày, lập kỷ lục đặt mua vượt mức, các quỹ đầu tư mạo hiểm phía sau thu về lợi nhuận khổng lồ.

Thị trường cổ phiếu Hồng Kông mùa năm Mãnh Hổ, nhiệt độ AI đang nóng bỏng.

Ngày 13 tháng 2 năm 2026, được gọi là “Cổ phiếu đầu tiên loại bỏ ảo của mô hình lớn”, Tập đoàn Hải Trí Khoa học (02706.HK) chính thức gia nhập Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông, mở cửa tăng hơn 204% so với giá phát hành 27.06 HKD, cao nhất trong phiên vượt 260%, kết thúc ngày tăng hơn 242%.

Ngay sau đó, ngày 20 tháng 2, Hải Trí Khoa học tiếp tục bứt phá, trong phiên tăng gấp hơn 4.7 lần so với giá chào bán, đóng cửa ở mức 154.1 HKD, vốn hóa thị trường cũng vượt mốc 35 tỷ HKD.

Công ty do cựu nhân viên cao cấp của Baidu, Trần Xu Yang sáng lập, dựa trên công nghệ “Hợp nhất đồ thị mô hình” (Atlas AI + Knowledge Graph), giúp giảm 80% tỷ lệ ảo của mô hình lớn, nhận được gấp 5065 lần đặt mua vượt mức.

Lễ hội vốn này không chỉ giúp nhà sáng lập Trần Xu Yang tăng giá trị cá nhân mà còn giúp các nhà đầu tư sớm như Hillhouse, Legend Capital, IDG Capital… thu lợi lớn.

Tính theo giá trị thị trường mới nhất, cổ phần của Legend Capital trị giá hơn 4.7 tỷ HKD, của IDG Capital hơn 1.7 tỷ HKD, của Hillhouse gần 1.3 tỷ HKD.

Và khoản đầu tư “Liên kết ngành” của Zhipu làm nền tảng, chỉ trong một tuần, 4 triệu USD đã tăng giá trị lên gần 180 triệu HKD, lợi nhuận hơn 470%.

Bài viết sẽ phân tích chi tiết dữ liệu tài chính đằng sau đợt IPO này, đánh giá chất lượng của Hải Trí Khoa học, và tập trung vào nhà thắng lớn trong lĩnh vực mô hình lớn — Legend Capital.

Lợi nhuận ban đầu của các cổ đông lớn hàng chục tỷ,

Đầu tư nền tảng Zhipu trong một tuần thu hơn 470%

IPO của Hải Trí Khoa học là một vụ thu hoạch tập thể của các nhà đầu tư mạo hiểm. Giá phát hành là 27.06 HKD, ngày đầu mở bán, cổ phiếu tăng gần 100 HKD, đến ngày 20 tháng 2, đóng cửa ở 154.1 HKD, tăng tổng cộng 469.5% so với giá phát hành.

Theo bản cáo bạch, tính đến ngày thực tế cuối cùng, cơ cấu cổ phần của Hải Trí Khoa học như sau: Legend Capital qua các thực thể như Legend Xiada, LC ELITE, Suzhou Junjun De, Legend Yihe nắm giữ tổng cộng 13.62%, là cổ đông lớn nhất; SkyFine thuộc IDG Capital nắm 4.86%; Hillhouse qua Hillhouse và Zhuhai Cheheng nắm 3.71%. Ngoài ra, Fonds d’Investissement Asie của Bertelsmann nắm 6.5%, Quỹ Đầu tư Internet Trung Quốc nắm 3.94%.

Tính theo vốn hóa thị trường ngày 20 tháng 2, khoảng 35 tỷ HKD, giá trị cổ phần các tổ chức này như sau:

Các tổ chức này có chi phí đầu tư thấp hơn nhiều so với giá phát hành.

Theo DoNews, sau 13 năm thành lập, Hải Trí Khoa học đã trải qua hơn mười vòng gọi vốn, ngay cả theo định giá cuối cùng vào tháng 6 năm 2025 là 3.3 tỷ nhân dân tệ (khoảng 3.55 tỷ HKD), thì thời điểm đó, giá trị chỉ bằng khoảng 1/10 so với giá trị hiện tại.

Điều này có nghĩa là, ngay cả các nhà đầu tư trong vòng cuối cùng cũng đã lãi gấp khoảng 10 lần.

Đối với các nhà đầu tư sớm như Hillhouse, Legend Capital đã tham gia từ vòng B năm 2014, lợi nhuận có thể lên tới hàng chục lần hoặc hơn nữa.

Hillhouse đặc biệt đáng chú ý. Theo báo cáo của Lieyunwang, Hillhouse đã sớm nhận thấy tiềm năng công nghệ của Hải Trí Khoa học từ năm 2014, bắt đầu đầu tư liên tục trong các vòng B, C, E. Việc Hải Trí Khoa học lên sàn cũng là thành quả thứ 6 của Hillhouse trong năm 2026, trước đó đã có Bairen, MiniMax, Zhipu, Suzhou Ruibo, Beixin Shengming… lần lượt gia nhập thị trường vốn.

Ngoài sự vui mừng của các quỹ VC giai đoạn đầu, các nhà đầu tư nền tảng trong đợt IPO này còn hưởng lợi tức thì. Hải Trí Khoa học đã thu hút 4 nhà đầu tư nền tảng, tổng cộng 15 triệu USD (khoảng 117 triệu HKD).

Trong đó, đáng chú ý nhất là Zhipu qua công ty con JINGSHENG HENGXING đã mua 4 triệu USD.

Là “Cổ phiếu đầu tiên của mô hình lớn”, sau khi上市 vào ngày 8 tháng 1 năm 2026, giá trị thị trường của Zhipu từng vượt 3000 tỷ HKD, việc đầu tư vào Hải Trí Khoa học được xem như chiến lược mở rộng ngành công nghiệp của các công ty mô hình lớn xuống các ứng dụng phía dưới.

Tính theo giá đóng cửa ngày 20 tháng 2, 154.1 HKD, cổ phần của nhà đầu tư nền tảng đã tăng gấp nhiều lần trong vòng một tuần.

Khoản đầu tư 4 triệu USD của Zhipu (theo tỷ giá lúc đó khoảng 31.2 triệu HKD) nay đã trị giá hơn 178 triệu HKD, chỉ trong vài ngày đã lãi hơn 147 triệu HKD, tỷ suất lợi nhuận trên 470%.

Mô hình lớn + ứng dụng này, cùng với liên kết cổ phần và dòng vốn, đang trở thành mô hình mới trong lĩnh vực AI.

Tổng số vốn huy động của đợt IPO này là 759 triệu HKD, thu về ròng 655 triệu HKD. Phần phát hành công khai vượt quá 5065 lần, lập kỷ lục mới về tỷ lệ đặt mua cổ phiếu mới của Hong Kong năm 2026, trở thành “Vua đặt mua AI” trong năm.

Dù quy mô huy động không lớn bằng Zhipu, nhưng giá trị thị trường sau khi lên sàn lại có khả năng bùng nổ hơn nhờ tính hiếm của “ứng dụng AI”.

Cựu nhân viên cao cấp của Baidu,

Đại diện cho “độc nhất vô nhị” trong ứng dụng AI loại bỏ ảo

Sự ra đời của Hải Trí Khoa học bắt nguồn từ một cựu chiến binh của Baidu, người liên tục khởi nghiệp.

Công ty do Trần Xu Yang, từng làm việc 10 năm tại Baidu, từng giữ chức Phó Tổng Giám đốc Thị trường và Phát triển Thương mại của Baidu, cùng với Shǐ Youcai, Hú Sōng sáng lập vào năm 2013.

Trần Xu Yang nổi tiếng trong Baidu với vai trò “thợ săn đầu người”, năm 2009 từng dẫn đầu thành lập iQiyi, chọn cựu COO của Sohu, Gong Yu làm CEO; còn từng tuyển dụng các lãnh đạo cao cấp của Baidu như cựu Phó Chủ tịch cao cấp, CEO của Du Xiaoman Zhu Guang, cựu Phó Chủ tịch Đầu tư của Baidu, hiện là sáng lập của Xianghe Capital, Thang Hesoong.

Sau khi rời Baidu, ông đi du học tại Stanford, rồi lần lượt sáng lập Yidian Zixun, News Break, Hải Trí Khoa học và quỹ đầu tư tập trung vào vòng A là Tianshan Capital, được xem là “nhà khởi nghiệp liên tục và nhà săn đầu tư” của ngành Internet Trung Quốc.

Hải Trí Khoa học không chỉ đơn thuần phát triển mô hình lớn chung chung, mà tập trung vào “phát triển các thể loại trí tuệ nhân tạo ngành công nghiệp dựa trên công nghệ hợp nhất đồ thị mô hình, cung cấp giải pháp AI ngành công nghiệp”, chính là lý do gọi là “Cổ phiếu đầu tiên loại bỏ ảo của mô hình lớn” — nhấn mạnh việc ứng dụng mô hình lớn trong ngành, loại bỏ ảo tưởng công nghệ, giải quyết các vấn đề thực tế. Công ty đã gắn bó với AI ngành công nghiệp suốt 13 năm, nghĩa là trước khi ChatGPT bùng nổ, Hải Trí đã âm thầm phát triển trong lĩnh vực B2B.

Công nghệ cốt lõi của công ty là “Hợp nhất đồ thị mô hình” — kết hợp khả năng suy luận chính xác của knowledge graph với khả năng tương tác tự nhiên của mô hình lớn.

Tháng 3 năm 2021, Hải Trí hợp tác với Đại học Tsinghua phát triển ra AtlasGraph, cơ sở dữ liệu đồ thị phân tán hiệu suất cao đầu tiên của Trung Quốc. So với cơ sở dữ liệu quan hệ truyền thống, ưu điểm của đồ thị là khả năng tính toán các mối liên hệ phức tạp.

Năm 2023, AtlasGraph đạt kỷ lục về thông lượng toàn cầu trong thử nghiệm của Ủy ban Tiêu chuẩn dữ liệu liên quan (LDBC), với khả năng truy vấn cao hơn 45% so với kỷ lục cũ.

Cùng với sự xuất hiện của các mô hình lớn AI, tháng 9 năm 2023, Hải Trí ra mắt “Nền tảng suy luận kết hợp đồ thị Atlas LLM”, kết hợp sâu knowledge graph và mô hình lớn, nâng cao hiệu quả quyết định và độ chính xác dự đoán của mô hình lớn, giảm hiệu ứng ảo của mô hình.

Từ dữ liệu tài chính, Hải Trí đang trong giai đoạn tăng trưởng doanh thu và thu hẹp lỗ lũy kế.

Báo cáo cho biết, doanh thu năm 2022, 2023, 2024 lần lượt là 3.13 tỷ, 3.76 tỷ, 5.03 tỷ nhân dân tệ, tăng trưởng hợp lệ trung bình hàng năm 26.8%.

Lợi nhuận gộp lần lượt là 96.86 triệu, 132 triệu, 182 triệu nhân dân tệ, tỷ lệ lợi nhuận gộp từ 30.9% năm 2022 tăng dần đến 36.3% năm 2024.

Dù năm 2022 và 2023, công ty lỗ ròng lần lượt 176 triệu và 266 triệu nhân dân tệ, nhưng năm 2024, lỗ ròng đã thu hẹp còn 93.73 triệu nhân dân tệ. Tuy nhiên, do liên tục đầu tư R&D và mở rộng thị trường, 9 tháng đầu năm 2025, lỗ trong kỳ lại tăng lên 210 triệu nhân dân tệ.

Cơ cấu kinh doanh cũng có sự thay đổi. Giải pháp Atlas Graph vẫn đóng góp phần lớn doanh thu, trong 2022, 2023, 2024 và 3 quý đầu năm 2025, doanh thu lần lượt là 3.13 tỷ, 3.67 tỷ, 4.17 tỷ và 1.88 tỷ nhân dân tệ, chiếm tỷ lệ 100%, 97.6%, 82.8% và 75.3% tổng doanh thu.

Trong khi đó, hoạt động thể loại trí tuệ Atlas sau khi ra mắt tháng 9 năm 2023 đã tăng trưởng nhanh, doanh thu năm 2024 đạt 86.6 triệu, tăng 872.2%, chiếm tỷ lệ từ 2.4% năm 2023 lên 17.2% năm 2024, 3 quý đầu năm 2025 tiếp tục tăng lên 24.7%.

Về vị thế thị trường, Hải Trí Khoa học chiếm vị trí dẫn đầu trong nhiều lĩnh vực nhỏ.

Theo dữ liệu của Frost & Sullivan, tính theo doanh thu năm 2024, Hải Trí Khoa học xếp thứ 5 trong các nhà cung cấp AI thể loại ngành công nghiệp Trung Quốc, thị phần 2.8%; nhưng trong phân khúc “AI thể loại dựa trên đồ thị” này, Hải Trí đứng đầu với khoảng 50% thị phần.

Thị trường nhỏ này dù chỉ có quy mô 2 tỷ nhân dân tệ năm 2024, nhưng dự kiến đến 2029 sẽ tăng lên 132 tỷ, tăng trưởng hợp lệ trung bình hàng năm 140%.

Việc chọn thời điểm IPO này giúp Hải Trí Khoa học bắt đúng xu hướng bùng nổ của khái niệm “ứng dụng AI” trên thị trường Hồng Kông.

Khác với việc chỉ bán mô hình, Hải Trí tập trung vào “phát triển thể loại trí tuệ nhân tạo ngành dựa trên kết hợp knowledge graph và mô hình lớn”, khách hàng chủ yếu là các tổ chức lớn như tài chính, năng lượng, chính phủ, giúp định hình giá trị định giá khác biệt so với Zhipu, Minimax, được thị trường đánh giá cao hơn về tiềm năng ứng dụng thực tế.

Triết lý “đầu tư nặng” của Legend Capital:

Từ Zhipu đến Hải Trí,

Làm nhà săn mô hình và ứng dụng song hành

Trong danh sách đầu tư dài của Hải Trí Khoa học, không thể không nhắc đến các quỹ VC xuyên suốt lịch sử phát triển AI Trung Quốc. Trong làn sóng mô hình lớn, Legend Capital đặc biệt tích cực và thu về thành quả lớn, trở thành một trong những nhà chiến thắng thực sự của lĩnh vực này.

Ngày 8 tháng 1 năm 2026, Legend Capital đã có một ngày rực rỡ khi cùng lúc đầu tư vào Zhipu và Jingfeng Medical, cùng ngày lên sàn Hong Kong. Giờ đây, với sự bùng nổ của Hải Trí, Legend lại tiếp tục mở rộng vị thế trong lĩnh vực ứng dụng AI.

Theo tỷ lệ cổ phần, Legend Capital nắm giữ 13.62% cổ phần Hải Trí, là nhà đầu tư lớn nhất. Tính theo giá trị thị trường mới nhất, phần cổ phần này đã vượt quá 4.7 tỷ HKD.

Nếu tách riêng chiến lược của Legend trong lĩnh vực mô hình lớn, có thể tóm tắt bằng hai từ “đầu tư dài hạn” và “bao phủ toàn chuỗi ngành”.

Chủ tịch Legend Capital, Lý Gia Khánh, từng nói rằng, từ trước khi mô hình lớn bùng nổ vào năm 2022, Legend đã có tầm nhìn đầu tư Zhipu từ sớm, khác biệt với các nhà đầu tư tài chính khác, thông qua quỹ tăng trưởng tổng hợp và quỹ đặc thù Zhongguancun, đã tăng cường đầu tư vào Zhipu chín lần, cuối cùng trở thành nhà đầu tư lớn nhất của công ty.

Chiến lược “đầu tư sớm, đầu tư nặng, liên tục bổ sung” này đã mang lại lợi nhuận lớn sau khi Zhipu lên sàn — vốn hóa thị trường ngày đầu vượt 3000 tỷ HKD.

Chỉ sau một tháng, sau Zhipu, Hải Trí lại xuất hiện trên sân khấu, Legend, với tư cách cổ đông cũ của Hải Trí, một lần nữa chứng minh độ nhạy bén trong chuỗi ngành AI. Đáng chú ý, trong danh sách nhà đầu tư nền tảng của Hải Trí còn xuất hiện Zhipu, điều này không phải ngẫu nhiên.

Là nhà cung cấp mô hình lớn nền tảng, Hải Trí là nhà cung cấp AI ứng dụng ngành, sự kết hợp này đúng là chiến lược “mô hình + ứng dụng” của Legend trong chuỗi ngành AI.

Theo Legend, chiến lược đầu tư mô hình lớn đang thay đổi. Lý Gia Khánh cho biết, khi thời đại AGI đến gần, trọng tâm đầu tư đã chuyển từ “cung cấp vốn đơn thuần” sang “khả năng thực thi”.

Hiện tại, Legend đã đầu tư vào hàng chục doanh nghiệp trong các tầng của hệ sinh thái AI, xây dựng một bản đồ AI rộng lớn. Chiến lược này giúp Legend “đặt chân hai tay” trong khi các tổ chức khác còn phân vân “đầu tư mô hình hay ứng dụng”, thì Legend đã hoàn thành “đặt hai tay, hai chân vững chắc” qua Zhipu và Hải Trí.

Về lợi nhuận cụ thể, đầu tư của Legend vào Hải Trí mang lại lợi nhuận rất lớn.

Dựa trên định giá 33 tỷ nhân dân tệ trong vòng gọi vốn cuối cùng tháng 6 năm 2025, và giá trị thị trường hiện tại là 35 tỷ HKD, có thể ước lượng sơ bộ: nếu Legend mua vào các vòng đầu với chi phí trung bình thấp hơn nhiều so với vòng cuối, tỷ lệ lợi nhuận tổng thể có thể trên 20 lần. Điều này có nghĩa là, lợi nhuận sổ sách của Legend trong dự án Hải Trí có thể vượt quá 4.5 tỷ HKD.

Khác với chiến lược toàn diện của Hillhouse, Yuen Yuan Capital bắt kịp sớm, Legend Capital dựa vào dòng vốn “kiên nhẫn” của quỹ bảo hiểm xã hội, theo đuổi con đường “tăng cường sâu sắc, tham gia mạnh mẽ”.

Từ chín lần bổ sung Zhipu đến việc đồng hành dài hạn cùng Hải Trí, Legend đang dùng hình thái “người xây dựng” chứ không phải “đầu cơ”, trong làn sóng chứng khoán hóa tài sản AI này, đã gặt hái thành quả lớn nhất.

Sau khi Hải Trí lên sàn, Legend Capital đồng thời nắm giữ hai mục tiêu chính trong lĩnh vực AI: “Cổ phiếu mô hình lớn đầu tiên” và “Cổ phiếu loại bỏ ảo của mô hình lớn”, chiến lược mở rộng và lợi nhuận trong lĩnh vực AI của Legend đã dẫn đầu các đối thủ.

Tham khảo:

“Cổ phiếu mới nổi bật nhất năm trên thị trường Hồng Kông, ngày đầu tăng 220%”, Sina Finance, 13-02-2026
“Trần Xu Yang khởi nghiệp 12 năm, nhận đầu tư của Legend Capital, thúc đẩy Hải Trí IPO, 5 tỷ lỗ sau 3 năm”, laohunote.com, 28-07-2025
“Hải Trí Khoa học lên sàn: Vốn hóa vượt 350 tỷ HKD, cựu nhân viên Baidu sáng lập”, DoNews, 13-02-2026
“Hải Trí Khoa học gây sốc IPO, tập trung vào lĩnh vực AI ngành công nghiệp, đối mặt áp lực khoản phải thu”, AASTOCKS, 23-12-2025
“Cổ phiếu đầu tiên hợp nhất đồ thị mô hình Hải Trí Khoa học mở cánh cửa Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông, khai thác thị trường AI ngành công nghiệp mới”, Đông Phương Thời Báo, 14-02-2026
“Chứng khoán Hồng Kông biến động | Tập đoàn Hải Trí Khoa học gia nhập Sở Giao dịch, sáng sớm tăng hơn 260%”, Sohu, 13-02-2026
“Chuyên gia AI loại bỏ ảo Hải Trí Khoa học lỗ lũy kế 500 triệu trong 3 năm, nợ ròng 1.5 tỷ”, Đông Phương Thời Báo, 28-07-2025
“Vốn hóa vượt 300 tỷ, nhà đầu tư Hillhouse IPO các thể loại AI ngành công nghiệp”, Lieyunwang, 13-02-2026
“Yiyuan Capital đầu tư thành công Hải Trí Khoa học lên sàn Hong Kong”, Chứng khoán, 13-02-2026

Xem bản gốc

Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.