Khủng hoảng mô hình kinh doanh nhẹ? Nợ AI thay đổi quy tắc trên Phố Wall

Sự bùng nổ của trí tuệ nhân tạo đang thúc đẩy các tập đoàn công nghệ lớn phải xem xét lại mô hình kinh doanh đã đảm bảo giá trị cao trên thị trường Mỹ trong nhiều thập kỷ. Nợ doanh nghiệp đã trở thành yếu tố quyết định, đặt ra câu hỏi về tính khả thi của phương pháp tiếp cận truyền thống dựa trên tài sản tối thiểu, vốn đặc trưng cho các ông lớn như Apple, Microsoft và Meta.

Tại sao AI cần nhiều đầu tư và nợ hơn

Lý do đơn giản nhưng mang tính chuyển đổi: trí tuệ nhân tạo đòi hỏi hạ tầng quy mô lớn. Các máy chủ, trung tâm dữ liệu và khả năng xử lý không phải là các tài sản “nhẹ”. Khác với mô hình lịch sử nơi phần mềm và sở hữu trí tuệ là trung tâm, giờ đây các tài sản vật lý lại trở thành yếu tố cốt lõi.

Các công ty đang vay nợ mạnh để tài trợ cho các khoản đầu tư vào AI. Bloomberg đã ghi nhận cách hiện tượng này đang gây lo ngại cho các nhà đầu tư và nhà phân tích, những người đặt câu hỏi liệu mô hình kinh doanh truyền thống có thể duy trì dưới áp lực tài chính mới này hay không. Việc vay nợ tăng tốc độ làm tăng rủi ro quá mức, điều mà ngành công nghiệp công nghệ chưa từng gặp phải trước đây.

Thị trường phản ứng: sự không chắc chắn về định giá

Các chuyên gia trong ngành theo dõi chặt chẽ cách những thay đổi này sẽ ảnh hưởng đến giá cổ phiếu và niềm tin của nhà đầu tư. Có những lo ngại chính đáng: nếu mô hình kinh doanh từng cho phép nhiều lần nhân giá trị định giá cao bị xói mòn, thì mô hình mới sẽ là gì?

Tình hình này buộc phải xem xét lại cách định giá các công ty kết hợp tài sản vô hình (công nghệ, dữ liệu, nhân tài) với các khoản đầu tư vật lý lớn vào hạ tầng. Thay đổi quy tắc trong mô hình kinh doanh này có thể định hình lại không chỉ cách đánh giá các công ty AI mà còn cả triển vọng sinh lợi lâu dài của chúng.

Thách thức cốt lõi là cân bằng giữa tăng trưởng nhanh chóng và quản lý tài chính có trách nhiệm. Những công ty có thể điều chỉnh mô hình kinh doanh của mình mà không rơi vào tình trạng quá mức vay nợ sẽ có khả năng nổi bật và dẫn đầu trong thập kỷ tới.