Nguy cơ lạm phát đình trệ của Mỹ gia tăng! Kim loại vàng và bạc được kỳ vọng có khả năng "chống lạm phát"

Mỹ công bố dữ liệu GDP năm 2025, kinh tế chậm lại, GDP giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2021, trong khi lạm phát lõi vượt dự kiến, không giảm mà còn tăng trưởng so với cùng kỳ 3%, rủi ro đình trệ lạm phát của nền kinh tế Mỹ càng trở nên nghiêm trọng hơn, thuộc tính “chống lạm phát” của vàng được các nhà đầu tư ưa chuộng.

Điều đáng chú ý hơn nữa là quyết định của Tòa án tối cao Mỹ, tạo ra khoản hoàn thuế trị giá 175 tỷ USD, có thể trực tiếp ảnh hưởng đến thu ngân sách của Mỹ, có khả năng buộc chính phủ liên bang phải vay nợ nhiều hơn, làm gia tăng lo ngại về tín dụng trái phiếu Mỹ, từ đó đẩy mạnh mua vàng để phòng ngừa rủi ro.

Vào ngày thứ Sáu, 20 tháng 2, hợp đồng tương lai vàng chính tăng 2.65%, hợp đồng bạc chính tăng 8.93%. Trong khi đó, chỉ số hàng hóa Bloomberg theo dõi 25 loại hàng hóa chính tăng tổng cộng hơn 10% từ đầu năm đến nay.

Rủi ro lạm phát lõi của Mỹ vẫn vượt dự kiến

Vào ngày 20 tháng 2 theo giờ địa phương, Mỹ công bố dữ liệu GDP năm 2025. Năm 2025, GDP thực tế của Mỹ tăng 2.2% so với cùng kỳ, thấp hơn mức 2.8% của năm 2024, thấp nhất kể từ năm 2021.

Dữ liệu cũng cho thấy, do ảnh hưởng của việc chính phủ đóng cửa và chi tiêu tiêu dùng yếu, tăng trưởng kinh tế quý IV năm 2025 của Mỹ giảm mạnh xuống mức 1.4% theo tỷ lệ hàng năm, thấp xa so với dự đoán của các nhà kinh tế là 3%, giảm mạnh so với tốc độ 4.4% của quý III.

Ngoài ra, chỉ số lạm phát ưa thích của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ — chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng 12 năm ngoái tăng 0.4% so với tháng trước, cao hơn dự kiến trước đó là 0.3%, so với cùng kỳ tăng 3.0%, tiếp tục cao hơn mục tiêu dài hạn 2% của Fed, sự bền vững của lạm phát cùng với tăng trưởng kinh tế yếu ớt tạo thành mối lo ngại về “ đình trệ lạm phát”, làm tăng thêm lo ngại về nền tảng kinh tế Mỹ.

Trước đó, Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) công bố dữ liệu CPI tháng 1 năm 2026 vào ngày 12 tháng 2. CPI tháng 1 tăng 0.1% so với tháng trước, từ 2.9% lên 3%, trong khi CPI lõi tăng từ 3.2% lên 3.3%. CPI tháng tăng 0.5%, cao nhất kể từ tháng 9 năm 2023; CPI lõi tháng tăng 0.4%, cao nhất kể từ tháng 5 năm 2023.

Rõ ràng, dù là PCE tháng 12 năm ngoái hay CPI lõi tháng 1 năm nay, mức tăng so với cùng kỳ đều vượt quá 3%, cao hơn nhiều so với mục tiêu dài hạn 2% của Fed. Lạm phát duy trì ở mức cao trong khi tăng trưởng kinh tế thấp hơn kỳ vọng, rủi ro bất ổn của nền kinh tế Mỹ đang gia tăng, thị trường dự đoán khả năng cắt giảm lãi suất của Fed trước tháng 6 giảm nhẹ xuống còn 54%.

Vàng bạc “chống lạm phát” được đánh giá cao

Áp lực lạm phát tăng trở lại cộng với tăng trưởng kinh tế chậm lại đã gây lo ngại về khả năng Mỹ rơi vào trạng thái đình trệ lạm phát, thuộc tính “chống lạm phát” của vàng được các nhà đầu tư ưa chuộng, giá vàng quốc tế tăng rõ rệt. Tính đến ngày 20 tháng 2 theo giờ địa phương, giá vàng giao tháng 4 trên Sở Giao dịch Hàng hóa New York đạt 5.130 USD/ounce, tăng 2.65%.

Trong khi đó, cổ phiếu công nghệ AI và cổ phiếu chip trên thị trường chứng khoán Mỹ phản ứng tích cực, thúc đẩy nhu cầu bạc, đẩy giá bạc giao dịch trên NY tăng. Tính đến ngày 20 tháng 2, giá bạc giao tháng 3 trên NY đạt 84.57 USD/ounce, tăng 8.93%.

Dữ liệu cho thấy, trong vòng một tuần qua, tình hình căng thẳng địa chính trị Trung Đông kéo dài cộng với áp lực lạm phát tại Mỹ đã thúc đẩy nhà đầu tư tiếp tục mua vào kim loại quý, đẩy giá vàng và bạc quốc tế tăng tổng cộng trong tuần. Trong đó, giá vàng trên NY tăng 1.31%, giá bạc tăng 9.45%.

Ngoài ra, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) cho biết, tính đến tuần ngày 17 tháng 2, các nhà đầu tư kỳ hạn vàng trên Sở Giao dịch Hàng hóa New York (COMEX) đã tăng vị thế mua ròng thêm 3.020 hợp đồng, lên 96.057 hợp đồng. Các nhà đầu tư kỳ hạn bạc tăng vị thế mua ròng thêm 1.575 hợp đồng, lên 6.160 hợp đồng; nhà đầu tư kỳ hạn đồng giảm vị thế mua ròng 1.570 hợp đồng, xuống còn 52.700 hợp đồng.

Ngoài ra, trong thị trường dầu thô, vị thế mua ròng của dầu thô Texas trung cấp (WTI) giảm 2.904 hợp đồng, còn 67.884 hợp đồng. Trong bốn thị trường lớn của NYMEX và ICE, các nhà đầu tư kỳ hạn khí tự nhiên giảm vị thế mua ròng 19.927 hợp đồng, còn 124.810 hợp đồng.

Hoàn thuế 175 tỷ USD

Điều đáng chú ý là, quyết định của Tòa án tối cao Mỹ có thể buộc chính phủ liên bang phải vay nợ nhiều hơn, gây lo ngại về tín dụng trái phiếu Mỹ, từ đó đẩy mạnh mua vàng để phòng ngừa rủi ro.

Vào ngày 20 tháng 2 theo giờ địa phương, Tòa án tối cao Mỹ công bố quyết định, xác định chính quyền Trump vi phạm pháp luật về các chính sách thuế quan quy mô lớn do viện dẫn Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (IEEPA). Cụ thể, Tòa án tối cao với tỷ lệ 6-3 xác nhận rằng, chính quyền Trump đã vượt quá thẩm quyền của mình khi áp dụng các khoản thuế nhập khẩu này. Quyết định này lật đổ tất cả các khoản thuế do Trump áp dụng theo IEEPA.

Theo phân tích của UBS, điều này chiếm khoảng 75% tổng số thuế mà Trump đã áp dụng năm ngoái, bao gồm các khoản thuế “đối xứng” đối với hàng nhập khẩu từ phần lớn các nền kinh tế thế giới. Tuy nhiên, quyết định này giữ lại các khoản thuế đối với ô tô và thép, vì các khoản thuế này dựa trên một quyền hạn khác, là Điều 232 của Luật Thương mại mở rộng năm 1962.

Phán quyết của Tòa án tối cao Mỹ trực tiếp đe dọa ngân sách thâm hụt của chính phủ Mỹ và có thể mang lại những biến số mới cho nền kinh tế. Sau phán quyết, lợi suất trái phiếu dài hạn của Mỹ bắt đầu giảm, lợi suất trái phiếu 30 năm tăng tối đa 6 điểm cơ bản lên 4.75%. Trong khi đó, lãi suất ngắn hạn cũng duy trì ở mức cao, lợi suất trái phiếu 2 năm tăng 2 điểm cơ bản lên 3.48%.

Các chuyên gia nhận định, nếu chính phủ bị buộc hoàn trả 1.750 tỷ USD thuế, thì rủi ro thanh khoản ngắn hạn sẽ càng cấp bách hơn, chính phủ phải tăng cường huy động vốn trong ngắn hạn, gây tác động rõ rệt đến thị trường.