Maker và Taker trong giao dịch tiền điện tử: cách hai lực lượng đối lập tạo ra tính thanh khoản

Thị trường tiền điện tử hoạt động dựa trên sự tương tác giữa hai loại thành viên chính: nhà tạo lập thị trường (maker), liên tục cung cấp thanh khoản, và người lấy hàng (taker), ngay lập tức tiêu thụ thanh khoản đó. Không có sự cân bằng động này giữa maker và taker, giao dịch tiền điện tử sẽ không thể diễn ra. Trong khi nhà tạo lập thị trường đặt lệnh với hy vọng chúng sẽ được thực hiện sau này, thì taker mua hoặc bán ngay lập tức theo giá thị trường hiện tại, kích hoạt các lệnh của maker. Sự tương tác này tạo nền tảng cho một hệ sinh thái giao dịch lành mạnh, đảm bảo các giao dịch trôi chảy, giá cả dự đoán được và truy cập đáng tin cậy vào tài sản cho tất cả các thành viên thị trường.

Vai trò của nhà tạo lập thị trường: nhà cung cấp thanh khoản trong thị trường crypto

Nhà tạo lập thị trường (market maker) là một nhà giao dịch chuyên biệt, tổ chức hoặc công ty đầu tư liên tục đặt các lệnh mua và bán cùng lúc. Maker không tìm kiếm thực hiện lệnh ngay lập tức; thay vào đó, họ đặt lệnh giới hạn theo mức giá đã định trước, chờ đợi các thành viên khác (taker) chấp nhận các mức giá này.

Chức năng chính của maker là “tạo lập thị trường” — bằng cách đặt lệnh mua ở mức giá 68.160 USD và lệnh bán ở mức 68.170 USD cho Bitcoin, maker đảm bảo có spread là 10 USD. Khoảng cách nhỏ này giữa giá mua và bán tạo ra lợi nhuận biên cho maker. Thông qua hàng nghìn giao dịch nhỏ như vậy, maker tạo ra dòng thu nhập ổn định.

Maker hoạt động liên tục, đặc biệt trên các thị trường crypto hoạt động 24/7. Họ sử dụng các thuật toán phức tạp và hệ thống giao dịch tần suất cao (HFT) để điều chỉnh linh hoạt các lệnh của mình dựa trên điều kiện thị trường. Khi thị trường biến động mạnh, maker ngay lập tức điều chỉnh spread của mình bằng cách phân tích độ sâu thanh khoản, khối lượng giao dịch và cung cầu hiện tại. Việc liên tục thích nghi này đảm bảo maker giảm thiểu thiệt hại trong các biến động giá đột ngột.

Các tổ chức tài chính lớn, quỹ phòng hộ và các công ty giao dịch chuyên biệt chiếm ưu thế trong lĩnh vực tạo lập thị trường. Tuy nhiên, các nhà giao dịch cá nhân cũng có thể đóng vai trò maker bằng cách đặt lệnh giới hạn trên các sàn giao dịch crypto, dù quy mô nhỏ hơn.

Taker vs maker: ai cần ai hơn?

Taker là đối lập trực tiếp của maker. Nếu maker “tạo lập” thanh khoản bằng cách đặt lệnh để sau này thực hiện, thì taker “tiêu thụ” thanh khoản đó bằng cách thực hiện lệnh ngay lập tức theo giá hiện tại. Khi taker muốn mua hoặc bán gấp, họ chấp nhận giá thị trường hiện tại mà không chờ đợi điều kiện tốt hơn.

Ví dụ về hai vai trò này:

• Maker: Đặt lệnh mua BTC ở 68.150 USD và lệnh bán ở 68.170 USD, để trong sổ lệnh chờ thực hiện.
• Taker: Muốn mua BTC gấp và chấp nhận ngay mức giá 68.170 USD của đề nghị maker, kích hoạt lệnh bán của họ.

Điểm khác biệt chính: maker chờ thực hiện, taker không chờ đợi. Maker kiếm lời từ spread, taker trả spread như một khoản phí cho việc thực hiện ngay lập tức.

Sự tương tác giữa maker và taker tạo ra sự cân bằng lý tưởng cho thị trường. Maker cung cấp liên tục các lệnh mua và bán ở các mức giá khác nhau, cho phép taker vào và thoát khỏi vị thế mà không bị trì hoãn. Ngược lại, taker tạo ra hoạt động giao dịch và nhu cầu, liên tục kích hoạt các lệnh của maker. Nếu không có taker, maker sẽ không thể sinh lợi; nếu không có maker, taker sẽ gặp khó khăn trong việc thực hiện nhanh các giao dịch.

Cách maker và taker tạo ra hệ sinh thái giao dịch

Cơ chế tạo lập thị trường hoạt động như sau:

Giai đoạn 1: Đặt lệnh Maker đặt đồng thời lệnh mua BTC ở 68.160 USD và lệnh bán ở 68.170 USD. Các lệnh này nằm trong sổ lệnh của sàn, sẵn sàng cho bất kỳ nhà giao dịch nào quan tâm.

Giai đoạn 2: Tác động của taker Khi một taker muốn mua BTC gấp, họ thấy đề nghị của maker ở 68.170 USD và chấp nhận ngay mức giá này. Maker thực hiện lệnh bán, thu lợi nhuận spread 10 USD (giữa giá mua 68.160 USD và giá bán 68.170 USD).

Giai đoạn 3: Quản lý vị thế Sau khi thực hiện, maker phân tích vị thế của mình. Nếu đã bán BTC và vị thế chuyển sang trạng thái tiền mặt, họ có thể đặt các lệnh mua hấp dẫn hơn để cân bằng lại vị thế.

Giai đoạn 4: Liên tục điều chỉnh Maker sử dụng các bot giao dịch thuật toán để điều chỉnh nhanh các lệnh dựa trên biến động thị trường, độ sâu thanh khoản và dòng lệnh. Khi thị trường tăng giá, các bot tự động nâng giá spread lên để bảo vệ maker khỏi thua lỗ.

Hệ thống này mang lại nhiều lợi ích quan trọng cho toàn bộ hệ sinh thái giao dịch:

• Spread hẹp: Cạnh tranh giữa nhiều maker dẫn đến giảm chênh lệch giá mua và bán, tiết kiệm chi phí cho taker.
• Thực hiện nhanh: Nhiều maker đảm bảo taker có thể thực hiện lệnh ngay lập tức mà không chậm trễ đáng kể.
• Giá cả ổn định: Hoạt động liên tục của maker và taker giúp xác lập giá hợp lý dựa trên cung cầu thực, tránh các hoạt động đầu cơ.

Các nhà tạo lập thị trường crypto hàng đầu năm 2025

Một số công ty lớn chiếm ưu thế trong lĩnh vực tạo lập thị trường crypto. Những công ty này có nguồn lực tài chính lớn, công nghệ tiên tiến và kiến thức sâu rộng về thị trường.

Wintermute

Wintermute là công ty giao dịch thuật toán hàng đầu, quản lý khoảng 237 triệu USD tài sản trên hơn 300 loại tài sản blockchain. Công ty cung cấp thanh khoản trên hơn 50 sàn giao dịch với tổng khối lượng giao dịch khoảng 6 nghìn tỷ USD. Wintermute nổi bật với các chiến lược thuật toán tiên tiến và khả năng hoạt động trên cả thị trường tập trung (CEX) và phi tập trung (DEX).

Điểm mạnh:

• Phủ sóng rộng trên nhiều sàn và blockchain
• Các chiến lược thuật toán sáng tạo
• Uy tín và ổn định cao

GSR

GSR hoạt động hơn 10 năm trong lĩnh vực crypto, đầu tư vào hơn 100 dự án và giao thức hàng đầu. Công ty cung cấp dịch vụ toàn diện: tạo lập thị trường, OTC và giao dịch phái sinh. GSR cung cấp thanh khoản trên hơn 60 sàn, nổi bật với mối quan hệ hợp tác lâu dài với các dự án token.

Điểm mạnh:

• Kinh nghiệm dày dạn và lịch sử hoạt động lâu dài
• Đa dạng dịch vụ ngoài tạo lập thị trường
• Tham gia tích cực vào đầu tư và phát triển hệ sinh thái

Amber Group

Amber quản lý khoảng 1,5 tỷ USD vốn giao dịch cho hơn 2000 khách hàng tổ chức. Công ty cung cấp thanh khoản trên nhiều sàn, với tổng khối lượng giao dịch vượt 1 nghìn tỷ USD. Amber nổi bật với quản lý rủi ro và ứng dụng trí tuệ nhân tạo (AI).

Điểm mạnh:

• Tập trung vào quản lý rủi ro và AI
• Dịch vụ tài chính toàn diện
• Quy trình quản lý rủi ro chặt chẽ

Keyrock

Keyrock, thành lập năm 2017, thực hiện hơn 550.000 giao dịch hàng ngày trên hơn 1300 thị trường và 85 sàn. Công ty cung cấp không chỉ tạo lập thị trường mà còn OTC, quyền chọn, giải pháp quản lý thanh khoản và dịch vụ tùy chỉnh.

Điểm mạnh:

• Giao dịch tần suất cao và tối ưu hóa thanh khoản
• Giải pháp cá nhân hóa theo từng khu vực pháp lý
• Phương pháp dựa trên phân tích dữ liệu

DWF Labs

DWF Labs quản lý danh mục hơn 700 dự án, hỗ trợ khoảng 20% trong top 100 và hơn 35% trong top 1000 dự án trên CoinMarketCap. Công ty không chỉ cung cấp thanh khoản mà còn đầu tư vào các dự án giai đoạn đầu, cung cấp OTC và phái sinh.

Điểm mạnh:

• Đầu tư vào dự án giai đoạn đầu
• Giải pháp OTC cạnh tranh
• Ảnh hưởng lớn đến hệ sinh thái Web3

Maker mang lại lợi ích gì cho các sàn giao dịch crypto?

Maker đóng vai trò then chốt trong thành công của bất kỳ sàn giao dịch crypto nào. Hoạt động liên tục của họ biến đổi thị trường, tạo điều kiện thu hút cả nhà giao dịch cá nhân lẫn tổ chức.

Thanh khoản tăng cao

Maker liên tục đặt lệnh mua và bán, tạo ra khối lượng đủ lớn để thực hiện các giao dịch lớn. Nếu không có maker, một nhà giao dịch mua 100 BTC có thể đẩy giá lên đột ngột do thiếu đề nghị trên thị trường. Với maker, các giao dịch lớn này diễn ra trơn tru, không gây biến động giá quá mức.

Giảm thiểu biến động giá

Maker điều chỉnh spread của mình theo các biến động thị trường, tự động giảm hoặc tăng giá dựa trên điều kiện thị trường. Điều này như một bộ giảm chấn, ngăn chặn các cú sốc giá đột ngột, đặc biệt trên các thị trường altcoin nhỏ với khối lượng thấp.

Hiệu quả thị trường cao hơn

Maker góp phần vào quá trình “giá cả đúng” — xác định giá trị thực của tài sản dựa trên cung cầu thực, thay vì đầu cơ. Điều này giúp giá cả công bằng hơn và giảm thiểu bất đối xứng thông tin giữa các thành viên.

Thu hút nhà giao dịch và tăng doanh thu

Các sàn có thanh khoản cao và spread hẹp thu hút nhiều nhà giao dịch hơn, từ đó tăng khối lượng giao dịch và doanh thu phí. Nhiều sàn hợp tác đặc biệt với maker để đảm bảo thanh khoản khi ra mắt token mới, giúp listing thành công.

Rủi ro và thách thức của maker trong giao dịch crypto

Dù mang lại nhiều lợi ích, hoạt động của maker cũng đối mặt với các rủi ro lớn, đòi hỏi theo dõi và quản lý liên tục.

Biến động thị trường và thua lỗ bất ngờ

Thị trường crypto nổi tiếng với độ biến động cực cao. Nếu maker giữ vị thế lớn trong một tài sản và thị trường di chuyển ngược lại, họ có thể chịu thiệt hại đáng kể trước khi điều chỉnh kịp thời. Ngay cả các thuật toán nhanh nhất cũng không thể phản ứng đủ nhanh trong các sự kiện “chim đen” hoặc biến động mạnh.

Rủi ro tồn kho

Maker giữ lượng lớn tài sản crypto để cung cấp thanh khoản. Nếu giá trị các tài sản này giảm mạnh, maker có thể chịu tổn thất lớn do giảm giá trị tồn kho. Đặc biệt trên các thị trường ít thanh khoản, spread rộng và biến động giá mạnh hơn.

Rủi ro kỹ thuật và lỗi hệ thống

Maker phụ thuộc hoàn toàn vào các hệ thống thuật toán phức tạp và nền tảng giao dịch tần suất cao. Sự cố kỹ thuật, tấn công mạng hoặc trễ trong mili giây có thể dẫn đến thực hiện lệnh theo giá không mong muốn, phá vỡ chiến lược và gây thiệt hại.

Không chắc chắn pháp lý

Quy định về crypto liên tục thay đổi. Ở một số khu vực pháp lý, tạo lập thị trường có thể bị xem là thao túng thị trường, dẫn đến hậu quả pháp lý. Chi phí tuân thủ quy định cũng rất lớn, đặc biệt đối với các maker hoạt động trên nhiều thị trường toàn cầu.

Sự cộng hưởng giữa maker và taker: cân bằng quan trọng của thị trường

Sức khỏe dài hạn của thị trường crypto phụ thuộc vào sự cân bằng đúng đắn giữa maker và taker. Hệ thống tạo lập thị trường tối ưu có đặc điểm:

• Số lượng maker đủ lớn, liên tục cung cấp thanh khoản
• Taker hoạt động tích cực, tạo nhu cầu và giao dịch, kích hoạt lệnh maker
• Spread hẹp, giảm chi phí cho tất cả các bên
• Giá ổn định, tạo môi trường giao dịch ổn định
• Thực hiện nhanh, thu hút nhà giao dịch mới

Khi mất cân bằng — ví dụ, maker rút thanh khoản do biến động quá lớn — taker sẽ phải chấp nhận spread rộng hơn, thực hiện chậm hơn và chi phí cao hơn. Tình trạng này có thể dẫn đến vòng xoáy giảm thanh khoản, làm cho thị trường ngày càng ít hấp dẫn.

Kết luận

Maker và taker là hai lực lượng bổ sung lẫn nhau trong hệ sinh thái giao dịch crypto. Maker liên tục đặt lệnh, cung cấp thanh khoản và sự ổn định. Taker thực hiện các lệnh đó ngay lập tức, tạo ra hoạt động kinh tế và nhu cầu. Cùng nhau, họ xây dựng một thị trường hoạt động hiệu quả, dễ tiếp cận.

Các công ty tạo lập thị trường hàng đầu như Wintermute, GSR, DWF Labs, Amber Group và Keyrock sử dụng các thuật toán phức tạp, phân tích dữ liệu sâu và công nghệ tiên tiến để tối ưu hóa thanh khoản. Họ không chỉ mang lại lợi nhuận cho nhà đầu tư mà còn giữ vai trò then chốt trong việc duy trì sức khỏe của thị trường crypto.

Tuy nhiên, maker đối mặt với các rủi ro thực tế: biến động thị trường, lỗi công nghệ và bất định pháp lý. Khi ngành công nghiệp crypto phát triển, vai trò của maker sẽ vẫn trung tâm, nhưng việc cân bằng giữa rủi ro và cơ hội sẽ luôn là thử thách vĩnh viễn cho các thành viên thị trường.