Biên bản cuộc họp của Fed cho thấy sự chia rẽ khi việc cắt giảm lãi suất vẫn còn trong khả năng xảy ra

Những điểm chính

• Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã báo hiệu rằng việc cắt giảm lãi suất thêm vẫn còn khả năng xảy ra trong năm nay, nhưng biên bản cuộc họp tháng 1 cho thấy ngày càng có nhiều lo ngại về việc nới lỏng chính sách trong khi lạm phát vẫn duy trì trên 2%.
• Với lạm phát gần 2,5% và tăng trưởng việc làm hỗn hợp, Fed dường như đang giữ nguyên chính sách trong thời điểm này khi cân nhắc giữa áp lực giá cả kéo dài và rủi ro giảm sút trong tuyển dụng.

Cục Dự trữ Liên bang vẫn nghiêng về khả năng cắt giảm lãi suất trong năm nay, nhưng nội dung cuộc họp mới nhất cho thấy tất cả các lý do tại sao điều đó có thể không xảy ra.

Biên bản cuộc họp tháng 1, được công bố vào thứ Tư, thể hiện rõ sự chia rẽ trong Fed về hướng đi tiếp theo sau ba lần cắt giảm lãi suất trong năm 2025.

Hầu hết vẫn nghĩ rằng “các điều chỉnh giảm thêm” vẫn có khả năng cần thiết nếu lạm phát tiếp tục giảm tốc, theo biên bản. Điều này phù hợp với kỳ vọng hiện tại của thị trường về vài lần cắt giảm lãi suất trong cuối năm nay.

Tuy nhiên, với lạm phát vẫn còn cao hơn mức mục tiêu 2% của Fed, một số quan chức ngân hàng trung ương tỏ ra thận trọng hơn. Họ lập luận rằng việc cắt giảm lãi suất nhiều hơn mức cần thiết có thể đẩy giá cả tăng trở lại, làm suy yếu nỗ lực kiềm chế lạm phát đã tăng vọt vào năm 2022.

“Một số thành viên cảnh báo rằng việc nới lỏng chính sách thêm trong bối cảnh lạm phát cao có thể bị hiểu nhầm là việc giảm cam kết của các nhà hoạch định chính sách đối với mục tiêu lạm phát 2%, có thể khiến lạm phát cao hơn trở nên cố định hơn,” biên bản cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) cho biết.

Tại sao điều này quan trọng

Chuyển động tiếp theo của Fed sẽ ảnh hưởng đến chi phí vay mượn cho vay thế chấp, thẻ tín dụng và vay doanh nghiệp. Đối với nhà đầu tư và người tiêu dùng, cuộc tranh luận này nhấn mạnh cách dữ liệu về lạm phát và việc làm có thể thay đổi kỳ vọng về lãi suất trong năm nay.

Thực tế, một số người còn cho rằng các tuyên bố của Fed nên loại bỏ xu hướng hiện tại về việc cắt giảm lãi suất thêm, biên bản cho thấy.

Trong khi Fed giữ lãi suất ổn định ở mức 3,5% đến 3,75% vào tháng 1, tuyên bố của họ cho biết các quan chức sẽ xem xét “mức độ và thời điểm điều chỉnh bổ sung” — một tín hiệu cho thấy khả năng cắt giảm lãi suất cao hơn là thấp. Các biên bản được công bố vào thứ Tư cho thấy nhiều ý kiến ủng hộ mô tả hai chiều, phản ánh khả năng tăng lãi suất cũng như giảm lãi suất nếu lạm phát vẫn duy trì trên 2%.

Ít nhà phân tích dự đoán Fed sẽ tăng lãi suất trong năm nay, nhưng các biên bản vẫn nhấn mạnh mục tiêu của các quan chức Fed là đưa lạm phát trở lại mức 2% hoàn toàn. Số liệu mới nhất, từ tháng 12, cho thấy lạm phát hàng năm vẫn còn cao hơn 2,5%.

“Chúng ta phải duy trì tập trung vào mục tiêu lạm phát chính của mình; nếu không, tôi tin rằng có rủi ro thực sự lạm phát sẽ bị mắc kẹt gần mức 3% thay vì 2% trong dài hạn,” Chủ tịch Fed Kansas City Jeffrey Schmid nói tuần trước.

Rủi ro trong tuyển dụng đang giảm bớt

Các đợt cắt giảm lãi suất của Fed năm ngoái nhằm hỗ trợ thị trường việc làm đang có dấu hiệu yếu đi.

Tuy nhiên, hầu hết các quan chức Fed đồng ý rằng những rủi ro này đã “giảm bớt trong những tháng gần đây trong khi rủi ro lạm phát kéo dài vẫn còn,” biên bản cho biết. Đánh giá này được đưa ra trước báo cáo việc làm tháng 1 mạnh hơn dự kiến, cho thấy các nhà tuyển dụng Mỹ đã bổ sung 130.000 việc làm và tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống còn 4,3%.

Một số quan chức Fed tỏ ra lo lắng hơn về khả năng thị trường lao động quay trở lại trạng thái yếu đi — và tỏ ra tự tin hơn rằng lạm phát sẽ tiếp tục giảm xuống. Họ cảnh báo rằng giữ lãi suất quá cao có thể làm tăng khả năng mất việc làm.

“Các thành viên này cảnh báo rằng việc duy trì chính sách quá thắt chặt có thể làm xấu đi hơn nữa thị trường lao động,” biên bản cho biết.

Các Thống đốc Fed Stephen Miran và Christopher Waller đều bỏ phiếu chống lại quyết định giữ nguyên lãi suất trong tháng 1. Trong tuyên bố bất đồng, Waller cho biết việc tăng việc làm trong năm 2025 là “rất yếu” và điều kiện hiện tại không “gần như không giống một thị trường lao động khỏe mạnh.”

Với lạm phát “chỉ cao hơn 2% một chút và thị trường lao động yếu,” Waller cho rằng Fed còn dư địa để cắt giảm lãi suất thêm một chút nữa.

“Các nhà tuyển dụng ngần ngại sa thải nhân viên, nhưng cũng rất ngần ngại tuyển dụng,” Waller nói.

Một số nhà phân tích đồng tình với nhận định đó.

“Chúng tôi dự đoán tăng trưởng việc làm sẽ giảm trở lại mức yếu trước đó trong vài tháng tới, tạo áp lực tăng trở lại tỷ lệ thất nghiệp,” Oliver Allen, nhà kinh tế trưởng tại Pantheon Macroeconomics, viết vào thứ Tư.

Lạm phát “vẫn là rào cản chính đối với các đợt cắt giảm thêm,” Allen viết, nhưng những lo ngại đó sẽ giảm bớt trong những tháng tới khi các mức giá do thuế quan đẩy lên giảm dần. Ông dự đoán Fed sẽ cắt giảm lãi suất ba lần nữa trong năm nay, vào tháng 6, 7 và 9 — tất cả đều dự kiến diễn ra dưới nhiệm kỳ của Chủ tịch Fed mới.

Fed “chắc chắn đang giữ nguyên chính sách… trong thời điểm này,” ông viết.