Các nhà đầu tư có nên mua vào khi giá cổ phiếu Funko giảm?

Cổ phiếu của Funko (FNKO +26,92%) chắc chắn đang gặp khó khăn. Cổ phiếu của nhà sản xuất đồ sưu tập văn hóa pop đã giảm 59% xuống mức thấp nhất trong hai năm vào ngày 4 tháng 11 sau khi công ty công bố báo cáo quý III. Doanh thu tăng 37% so với cùng kỳ năm trước lên 365,6 triệu USD, vượt dự báo của các nhà phân tích 46 triệu USD. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng điều chỉnh giảm 28% xuống còn 15,1 triệu USD, tương đương 0,28 USD trên mỗi cổ phiếu, và thấp hơn dự báo chung 0,22 USD.

Triển vọng của Funko cũng khiến các nhà đầu tư thất vọng. Trong cả năm, công ty dự kiến doanh thu sẽ tăng từ 25% đến 29% và EPS điều chỉnh sẽ giảm từ 33% đến 40%. Wall Street đã kỳ vọng doanh thu tăng 29% và EPS tăng 35%. Doanh số của Funko vẫn đang tăng, nhưng mức giảm lợi nhuận sâu đã báo hiệu những rủi ro đỏ sáng. Liệu đợt giảm này có đáng để mua hay là một con dao đang rơi mà nhà đầu tư nên tránh?

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Funko phát triển nhanh như thế nào?

Funko nổi tiếng với các mẫu vinyl Pop và bobblehead dựa trên nhiều thương hiệu văn hóa pop khác nhau. Những mẫu này, cùng với các thương hiệu mới như Soda, Vinyl Gold và Popsies, tạo thành phân khúc Đồ sưu tập cốt lõi, chiếm 77% doanh số quý III của công ty.

Funko còn tạo ra 17% doanh thu từ công ty con Loungefly, chuyên bán túi xách và phụ kiện thời trang có bản quyền từ các thương hiệu văn hóa pop, trong khi 6% còn lại đến từ các thương hiệu nhỏ hơn khác. Dưới đây là tình hình hoạt động của ba lĩnh vực chính này trong ba quý gần nhất.

Nguồn dữ liệu: Funko. YOY = So sánh theo năm.

Điểm trung bình của hướng dẫn cả năm của Funko cho thấy doanh thu của họ sẽ giảm 5% so với cùng kỳ năm trước trong quý IV, so với mức tăng 48% trong quý IV năm 2021. Công ty cho rằng sự chậm lại này do các yếu tố vĩ mô (có thể làm giảm nhu cầu của người tiêu dùng đối với bobblehead và các đồ sưu tập văn hóa pop khác), vấn đề chuỗi cung ứng khiến tồn kho tăng cao, và nhu cầu từ các nhà bán lẻ lớn giảm do họ đang đối mặt với tồn kho tăng.

Mở rộng

NASDAQ: FNKO

Funko, Inc.

Thay đổi hôm nay

(26,92%) $1.19

Giá hiện tại

$5.61

Các điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

$242 triệu

Biên độ trong ngày

$4.73 - $6.01

Biên độ 52 tuần

$2.22 - $14.15

Khối lượng giao dịch

136K

Khối lượng trung bình

865K

Biên lợi nhuận gộp

32,68%

Tại sao lợi nhuận của Funko giảm mạnh?

Khi tốc độ tăng trưởng doanh thu của Funko chậm lại đáng kể, biên lợi nhuận của họ cũng thu hẹp. Biên lợi nhuận gộp của họ tăng 230 điểm cơ bản liên tiếp lên 35% trong quý III, nhưng vẫn giảm 100 điểm cơ bản so với một năm trước. Biên EBITDA điều chỉnh (lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu trừ) cũng giảm 30 điểm cơ bản liên tiếp và giảm 520 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước xuống còn 9,8%. Trong cả năm, họ dự kiến biên EBITDA điều chỉnh sẽ duy trì ở mức “cao trong phạm vi số đơn vị” — điều này thể hiện sự co lại nghiêm trọng so với biên EBITDA điều chỉnh 14,6% năm 2021 và 10,2% năm 2020.

Funko chủ yếu đổ lỗi cho việc co hẹp này do các thách thức trong chuỗi cung ứng và chi phí vận chuyển tăng cao. Họ cố gắng bù đắp áp lực này bằng cách thuê ngoài sản xuất tại các cơ sở có chi phí thấp hơn ở châu Á và thực hiện lần tăng giá đầu tiên trong vòng năm năm, nhưng chiến lược này có thể phản tác dụng khi lạm phát làm giảm khả năng chi tiêu tùy ý của người tiêu dùng.

Chiến lược chuyển đổi này cũng dựa trên giả định rằng nhu cầu của thị trường đối với các sản phẩm Pop chủ lực của Funko không chỉ là một trào lưu nhất thời. Thật không may, dự báo yếu của họ cho quý lễ hội cho thấy các tượng nhỏ của họ vẫn có thể gặp số phận giống như Beanie Babies.

Ngay cả ban lãnh đạo của Funko cũng có vẻ không quá tự tin vào chiến lược này. Trong cuộc họp báo, CFO Jennifer Fall Jung thừa nhận rằng “có thể sẽ phải giảm giá một chút” vì biết rằng “tồn kho đang khan hiếm tại các nhà bán lẻ trong nửa cuối năm” — nhưng bà vẫn kỳ vọng các đợt tăng giá sẽ có “hiệu quả đầy đủ vào đầu đến giữa năm 2023.” Những thông điệp mâu thuẫn này cho thấy ngay cả Funko cũng chưa chắc chắn về mức lợi nhuận gộp của mình sẽ ở mức nào trong năm 2023 và những năm tiếp theo.

Funko có phải là cổ phiếu giá trị hay là con dao đang rơi?

Cổ phiếu của Funko hiện giao dịch chỉ với bốn lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai và 0,3 lần doanh thu của năm tới, nhưng những kỳ vọng này dựa trên dự báo của các nhà phân tích, có thể sẽ giảm sau báo cáo lợi nhuận mới nhất của công ty. So sánh, Hasbro và Mattel — lớn hơn nhiều nhưng cũng đang đối mặt với chi tiêu của người tiêu dùng chậm lại — giao dịch ở mức 11 và 10 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai, tương ứng.

Vì vậy, cổ phiếu Funko có thể dễ dàng tăng gấp đôi từ mức này nếu tốc độ tăng trưởng của họ ổn định trở lại. Thật không may, dường như Funko sẽ không lấy lại đà tăng trưởng trong thời gian tới. Doanh thu của họ đang chậm lại, biên lợi nhuận đang sụt giảm, và chiến lược chính của họ là tăng giá khi người tiêu dùng đối mặt với lạm phát kỷ lục. Funko cuối cùng có thể trở thành mục tiêu mua lại hấp dẫn của Hasbro, Mattel hoặc các nhà sản xuất đồ chơi khác — nhưng có thể còn giảm sâu hơn nữa trước khi các nhà đầu tư tiềm năng xuất hiện.