DeFi năm 2026: cuộc cách mạng trong tiếp cận tài chính hay rủi ro cho nhà đầu tư?

Trong bối cảnh sự phát triển nhanh chóng của thị trường tiền điện tử, một trong những chủ đề được thảo luận nhiều nhất là tài chính phi tập trung, hay DeFi. Nhưng thực sự DeFi là gì? Đây không chỉ là một xu hướng nhất thời mà còn là một sự đánh giá lại sâu sắc về cách thức hoạt động của hệ thống tài chính. DeFi là một hệ sinh thái mở các ứng dụng tài chính dựa trên blockchain, hoạt động mà không cần trung gian và có thể truy cập bởi bất kỳ ai có internet.

Vào đỉnh cao của nó vào tháng 12 năm 2021, tổng giá trị bị khóa (TVL) trong các giao thức DeFi đã vượt quá 256 tỷ đô la — gấp bốn lần chỉ trong một năm. Hiện nay, sau vài năm biến động và đánh giá lại, lĩnh vực này vẫn tiếp tục phát triển, mang lại những cơ hội mới cho nhà đầu tư đồng thời đối mặt với những thách thức nghiêm trọng.

Tại sao DeFi thay đổi quy tắc chơi: vấn đề của tài chính truyền thống

Điểm nghịch lý của nền văn minh hiện đại là mặc dù công nghệ tài chính phát triển mạnh mẽ, vẫn còn 1,7 tỷ người trưởng thành trên toàn thế giới không tiếp cận được dịch vụ ngân hàng. Họ không thể mở tài khoản, vay tiền hoặc đơn giản là giữ tiết kiệm của mình một cách an toàn. Đồng thời, những người đã tích hợp vào hệ thống tài chính truyền thống thường gặp vấn đề thiếu niềm tin. Lịch sử đã ghi nhận nhiều cuộc khủng hoảng tài chính và siêu lạm phát đã khiến hàng tỷ người mất hết của cải.

DeFi đưa ra câu trả lời cho cả hai vấn đề này. Công nghệ blockchain đã đưa tiền tệ ra khỏi sự kiểm soát của ngân hàng trung ương và chính phủ. Tài chính phi tập trung làm điều tương tự cho toàn bộ hệ thống tài chính — cung cấp cho mọi người quyền truy cập trực tiếp vào các công cụ tài chính.

Hãy tưởng tượng: bạn có thể vay tiền trong chưa đầy 3 phút, mở tài khoản tiết kiệm gần như ngay lập tức, gửi khoản thanh toán đến bất kỳ đâu trên thế giới trong vài phút thay vì ngày hoặc giờ. Và tất cả đều không cần điền đơn, kiểm tra lịch sử tín dụng hay thủ tục hành chính phức tạp.

Bên trong DeFi: hợp đồng thông minh và kiến trúc phi tập trung

DeFi hoạt động như thế nào về mặt kỹ thuật? Câu trả lời là hợp đồng thông minh. Đây là các chương trình tự thực thi, lưu trữ trong blockchain, thực hiện các hành động khi các điều kiện đã được xác định trước đó được đáp ứng. Ví dụ, nếu một địa chỉ nhận được đủ tiền đặt cọc, hợp đồng thông minh sẽ tự động cấp khoản vay.

Ethereum đã tạo ra cuộc cách mạng bằng cách giới thiệu Ethereum Virtual Machine (EVM) — một động cơ tính toán biên dịch và thực thi hợp đồng thông minh. Các nhà phát triển viết mã bằng các ngôn ngữ lập trình như Solidity và Vyper, trong đó Solidity vẫn là ngôn ngữ phổ biến nhất.

Nhờ vào tính linh hoạt này, Ethereum trở thành đồng tiền mã hóa lớn thứ hai sau Bitcoin. Tuy nhiên, Ethereum không phải là nền tảng duy nhất. Có một hệ sinh thái các nền tảng thay thế cho hợp đồng thông minh:

• Solana (SOL, giá hiện tại 84.34 USD) — nổi tiếng với tốc độ và khả năng xử lý cao
• Cardano (ADA, 0.28 USD) — tập trung vào phương pháp khoa học và tính bền vững
• Polkadot (DOT, 1.33 USD) — cung cấp khả năng tương tác giữa các blockchain khác nhau
• TRON (TRX, 0.29 USD) — tối ưu cho số lượng giao dịch lớn
• Cosmos (ATOM, 2.35 USD) — xây dựng hệ sinh thái các blockchain liên kết với nhau

Mặc dù một số nền tảng vượt trội về mặt công nghệ so với Ethereum, nhưng chưa nền tảng nào có thể sánh bằng về quy mô ứng dụng. Theo DeFiPrime, trong số 202 dự án DeFi hiện tại, có tới 178 hoạt động trên Ethereum. Đây là kết quả của hiệu ứng mạng lưới và vai trò tiên phong của nó.

DeFi so với ngân hàng truyền thống: 5 điểm khác biệt chính

Khi nói về DeFi trong bối cảnh tài chính truyền thống (TradFi) và trung tâm (CeFi), rõ ràng có những khác biệt sâu sắc:

Minh bạch không bí mật. Trong ngân hàng truyền thống, lãi suất và phí dịch vụ được thiết lập tập trung và thường không rõ ràng đối với khách hàng. Trong khi đó, các giao thức DeFi hoạt động ngược lại — tất cả các quy tắc và lãi suất đều hiển thị trong mã hợp đồng thông minh, có thể truy cập bởi bất kỳ ai. Điều này loại bỏ điểm yếu duy nhất và làm cho các thao túng gần như không thể thực hiện mà không bị người dùng phát hiện.

Tốc độ không giới hạn. Chuyển khoản ngân hàng quốc tế mất nhiều ngày. Trong DeFi, các giao dịch xuyên biên giới xử lý trong vài phút, phí thấp hơn nhiều. Thị trường tài chính truyền thống đóng cửa vào cuối tuần và ban đêm; còn DeFi hoạt động 24/7 không ngừng nghỉ.

Kiểm soát trong tay bạn. Bạn hoàn toàn sở hữu tài sản của mình và chịu trách nhiệm bảo vệ chúng. Điều này giúp tránh việc trung tâm trở thành mục tiêu của hacker, đồng thời giảm chi phí: các ngân hàng chi hàng tỷ đô la để bảo vệ tài sản khách hàng, còn DeFi thì không cần.

Thanh khoản không bị đóng cửa. Thị trường DeFi duy trì thanh khoản ổn định 24/7, trong khi các thị trường truyền thống thường giảm thanh khoản khi đóng cửa.

Bảo mật qua phân phối. Thay vì tin tưởng dữ liệu của mình vào trung tâm lưu trữ, DeFi sử dụng mô hình P2P, trong đó thông tin phân phối giữa các thành viên mạng, giúp ngăn chặn thao túng.

DeFi có thể làm gì: DEX, stablecoin và các giao thức vay mượn

DeFi dựa trên ba nguyên tắc tài chính — các khối xây dựng tạo nên toàn bộ hệ sinh thái.

Sàn giao dịch phi tập trung: giao dịch không trung gian

Các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) cho phép người dùng giao dịch tài sản mã hóa hoàn toàn không tin cậy và phi tập trung. Chúng không yêu cầu KYC và không bị giới hạn theo vùng miền. Hiện tại, tổng giá trị bị khóa trong DEX vượt quá 26 tỷ đô la.

Các DEX phân thành hai loại: sàn dựa trên sổ lệnh, hoạt động như các sàn trung tâm truyền thống, và sàn dựa trên nhóm thanh khoản (mô hình AMM), cho phép đổi token trực tiếp mà không cần trung gian.

Stablecoin: ổn định trong thế giới biến động

Stablecoin giải quyết vấn đề lớn nhất của tiền mã hóa — biến động giá. Đây là các tài sản kỹ thuật số gắn với một tài sản ổn định bên ngoài (thường là đô la Mỹ) hoặc rổ tài sản. Chúng là nền tảng của toàn bộ hệ sinh thái DeFi.

Trong vòng năm năm, vốn hóa thị trường của stablecoin đã vượt quá 146 tỷ đô la. Có bốn loại chính:

• Stablecoin fiat-backed (được đảm bảo bằng fiat): USDT, USDC (1.00 USD), PAX, BUSD (1.00 USD)
• Crypto-backed (được đảm bảo bằng các tài sản mã hóa dư thừa): DAI (1.00 USD), sUSD, aDAI, aUSD
• Commodity-backed (được đảm bảo bằng vàng hoặc bạc): PAXG (5.12K USD), DGX, XAUT, GLC
• Algorithmic (được quản lý bằng thuật toán không có đảm bảo): AMPL, ESD, YAM

Điểm đặc biệt của stablecoin là khả năng tồn tại trên nhiều blockchain khác nhau. Ví dụ, Tether hoạt động trên Ethereum, TRON, OMNI và các nền tảng khác.

Cho vay mượn: tài chính cho mọi người

Thị trường cho vay là trụ cột thứ hai của DeFi. Trong đó, lĩnh vực cho vay là lớn nhất, với hơn 38 tỷ đô la bị khóa trong các giao thức cho vay (tính đến tháng 5 năm 2023). Với tổng TVL của DeFi là 89,12 tỷ đô la, các giao thức cho vay chiếm gần 50% thị trường.

Cho vay trong DeFi khác biệt hoàn toàn so với ngân hàng. Bạn không cần giấy tờ, lịch sử tín dụng hay thủ tục phê duyệt kéo dài. Chỉ cần hai điều: đủ tiền đặt cọc và địa chỉ ví. DeFi còn mở ra thị trường cho vay P2P cho những ai muốn cho vay tài sản của mình và kiếm lãi.

Tạo thu nhập trong hệ sinh thái DeFi: từ staking đến farming

Đối với nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập bổ sung từ tài sản mã hóa của mình, DeFi cung cấp nhiều chiến lược.

Staking — quá trình nhận phần thưởng khi giữ tiền mã hóa, dựa trên cơ chế đồng thuận Proof of Stake (PoS). Các nhóm staking hoạt động như tài khoản tiết kiệm ngân hàng: bạn gửi tài sản và nhận lãi theo thời gian.

Farming lợi nhuận — chiến lược phức tạp hơn, mang lại dòng thu nhập thụ động tốt hơn. Các giao thức sử dụng farming để duy trì thanh khoản. Điều này được đảm bảo bởi AMM (các nhà tạo lập thị trường tự động) — hợp đồng thông minh sử dụng các thuật toán toán học để hỗ trợ giao dịch.

Mining thanh khoản — tương tự farming, nhưng sử dụng nhà cung cấp thanh khoản và LP-tokens thay vì AMM. Người dùng nhận phần thưởng dưới dạng token của nhà cung cấp thanh khoản (LP-tokens) hoặc token quản trị.

Crowdfunding — phương thức huy động vốn mới. Người dùng đầu tư tài sản mã hóa để nhận phần thưởng hoặc cổ phần trong dự án. Đồng thời, còn giúp thúc đẩy các sáng kiến xã hội dựa trên DeFi, tạo mô hình P2P huy động vốn giữa các người dùng.

Tối đa hóa lợi nhuận trong hệ sinh thái DeFi: từ staking đến farming

Đối với các nhà đầu tư muốn kiếm thêm lợi nhuận từ tài sản mã hóa của mình, DeFi cung cấp nhiều chiến lược khác nhau.

Staking — là quá trình giữ tiền mã hóa để nhận phần thưởng dựa trên cơ chế đồng thuận Proof of Stake (PoS). Các nhóm staking hoạt động như tài khoản tiết kiệm ngân hàng: bạn gửi tiền và nhận lãi theo thời gian.

Farming lợi nhuận — chiến lược phức tạp hơn, giúp tối đa hóa dòng thu nhập thụ động. Các giao thức sử dụng farming để duy trì thanh khoản, được thực hiện qua các hợp đồng thông minh AMM (Automated Market Makers), sử dụng các thuật toán toán học để hỗ trợ hoạt động giao dịch.

Mining thanh khoản — tương tự farming, nhưng thay vì dùng AMM, người dùng cung cấp thanh khoản và nhận LP-tokens hoặc token quản trị làm phần thưởng. Các LP-tokens này thể hiện phần góp vốn của họ trong pool thanh khoản.

Crowdfunding — hình thức huy động vốn mới, cho phép người dùng đầu tư tài sản mã hóa vào các dự án để nhận phần thưởng hoặc cổ phần. Đồng thời, thúc đẩy các sáng kiến xã hội dựa trên DeFi, tạo ra mô hình P2P huy động vốn giữa các người dùng.

Mặt tối của DeFi: các rủi ro chính và cách giảm thiểu

Dù có tiềm năng lớn, DeFi đi kèm với những rủi ro nghiêm trọng mà nhà đầu tư cần hiểu rõ:

Lỗ hổng trong mã nguồn. Các giao thức DeFi hoạt động dựa trên hợp đồng thông minh, có thể chứa lỗi. Theo Hacken, các cuộc tấn công vào DeFi đã gây thiệt hại hơn 4,75 tỷ đô la trong năm 2022 (so với khoảng 3 tỷ đô la năm 2021). Hacker khai thác và lợi dụng các lỗ hổng này để trục lợi.

Lừa đảo và gian lận. Mức độ ẩn danh cao và thiếu KYC bắt buộc khiến DeFi trở thành môi trường thuận lợi cho các dự án lừa đảo. Các hình thức như rug pull (nhà sáng lập rút sạch vốn) và pump-and-dump đã phổ biến trong năm 2020-2021. Đây là lý do chính khiến các nhà đầu tư tổ chức lớn còn thận trọng.

Mất mát tạm thời khi farming. Do biến động giá tiền mã hóa, token trong các pool thanh khoản trên DEX có thể thay đổi tốc độ khác nhau. Nếu một token tăng giá đột biến còn token kia không, lợi nhuận của nhà cung cấp thanh khoản có thể bị ảnh hưởng. Mặc dù có thể giảm thiểu rủi ro bằng phân tích dữ liệu lịch sử, nhưng không thể loại bỏ hoàn toàn.

Đòn bẩy tài chính. Một số ứng dụng DeFi trong lĩnh vực phái sinh và hợp đồng tương lai cung cấp đòn bẩy lên tới 100x. Dù hấp dẫn trong các giao dịch có lợi nhuận, nhưng cũng có thể gây thiệt hại lớn khi thị trường giảm. Các DEX đáng tin cậy cung cấp mức đòn bẩy hợp lý hơn.

Rủi ro chọn token. Nhiều nhà đầu tư không thực hiện kiểm tra kỹ trước khi đầu tư vào các token mới. Không kiểm tra uy tín của nhà phát triển và dự án có thể dẫn đến mất toàn bộ vốn.

Không rõ ràng về quy định pháp luật. Dù TVL đạt vài tỷ đô la, DeFi vẫn chưa được điều chỉnh như tài chính truyền thống. Nhiều chính phủ vẫn cố gắng hiểu rõ cách điều chỉnh lĩnh vực này. Nhà đầu tư mất tiền do lừa đảo không có phương tiện pháp lý để đòi lại — tất cả phụ thuộc vào độ an toàn của chính các giao thức.

Tương lai của DeFi: những gì đang chờ đợi

Tài chính phi tập trung có tiềm năng mang dịch vụ tài chính đến hàng tỷ người trên toàn thế giới. Lĩnh vực này đã phát triển từ vài DApp (ứng dụng phi tập trung) thành một hạ tầng tài chính thay thế toàn diện — mở, chống kiểm duyệt và không cần tin tưởng.

Các nguyên tắc nền tảng này tạo nền móng cho các ứng dụng phức tạp hơn của DeFi: phái sinh, quản lý tài sản, bảo hiểm và nhiều lĩnh vực khác.

Ethereum rõ ràng chiếm ưu thế trong hệ sinh thái DeFi nhờ hiệu ứng mạng lưới và tính linh hoạt. Tuy nhiên, các nền tảng thay thế dần thu hút các nhà phát triển hàng đầu. Cập nhật Ethereum 2.0 (ETH 2.0) có tiềm năng giải quyết các vấn đề về khả năng mở rộng lâu dài nhờ sharding và chuyển sang cơ chế đồng thuận Proof-of-Stake. Điều này có thể dẫn đến cuộc cạnh tranh gay gắt hơn giữa Ethereum và các đối thủ cạnh tranh.

Các điểm chính về DeFi:

1. DeFi là hệ sinh thái tài chính mở dựa trên blockchain, dân chủ hóa quyền truy cập dịch vụ tài chính
2. Giá trị cốt lõi của DeFi là loại bỏ sự thiếu tin tưởng và các rào cản tiếp cận tồn tại trong tài chính truyền thống
3. DeFi hoạt động qua hợp đồng thông minh — các chương trình tự thực thi trong blockchain
4. Các điểm khác biệt chính so với tài chính truyền thống: minh bạch, tốc độ, kiểm soát của người dùng, hoạt động 24/7, bảo mật
5. Ba trụ cột của DeFi: sàn giao dịch phi tập trung (DEX), stablecoin, các giao thức vay mượn
6. Các phương thức tạo thu nhập: staking, farming lợi nhuận, mining thanh khoản, crowdfunding
7. Rủi ro đáng kể bao gồm lỗi mã nguồn, lừa đảo, mất mát tạm thời, đòn bẩy tài chính và không rõ ràng về quy định pháp luật
8. Triển vọng của DeFi đầy hứa hẹn, nhưng thành công phụ thuộc vào quản lý rủi ro và cải tiến công nghệ

Tổng kết, DeFi không chỉ là một công cụ tài chính mới mà còn là một sự thay đổi tư duy về cách chúng ta tiếp cận dịch vụ tài chính. Với sự tiến bộ của công nghệ, DeFi có tiềm năng thực sự thay đổi hệ thống tài chính toàn cầu, mang lại quyền tiếp cận bình đẳng bất kể vị trí địa lý hay trình độ kinh tế.