Trí tuệ nhân tạo có đang bị định giá quá cao?

Katharine Wooller là một nhà bình luận được kính trọng trong lĩnh vực công nghệ ngân hàng và dịch vụ tài chính tiên tiến.

Khám phá tin tức và sự kiện fintech hàng đầu!

Đăng ký nhận bản tin của FinTech Weekly

Được đọc bởi các giám đốc điều hành tại JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna và nhiều hơn nữa

Trong những tháng gần đây, đã có rất nhiều tranh luận và bài viết về việc liệu đầu tư sôi động vào AI có vượt quá thực tế hay không, và gợi ý rằng AI có thể chỉ là một bong bóng sắp vỡ.

Các phép so sánh về việc đổ lỗi được rút ra với các chu kỳ đầu tư khác từng mang nhiều lời đồn hơn là thực chất: tulip năm 1636 và thời kỳ dot.com của thiên niên kỷ mới. Chắc chắn, đã có những khoản lợi nhuận lớn cho những ai may mắn đầu tư vào các ông lớn AI từ sớm: 1.000 USD đầu tư vào Nvidia trước IPO của họ có thể đạt giá trị 8,3 triệu USD vào đỉnh điểm, điều mà các nhà đầu cơ AI - một cách hợp lý - cảm thấy là tỷ suất lợi nhuận khó có thể lặp lại trong ngành!
 
Trên bề mặt, số tiền khổng lồ đang đổ vào AI cho thấy rõ ràng có quá nhiều đà để nó chỉ là một hiện tượng nhất thời. Các tập đoàn công nghệ khổng lồ như Amazon, Meta, Microsoft, Alphabet đang đầu tư mạnh mẽ; chi tiêu cho hạ tầng AI cho năm 2025 của các công ty này sẽ vào khoảng 400 tỷ USD, là một trong những chu kỳ chi tiêu lớn nhất trong lịch sử. 
 
Nhiều ý kiến đã bàn luận về cách tiền đang được đầu tư trong chu kỳ hiện tại. Nhiều công ty AI tư nhân đã huy động hàng tỷ đô la dựa trên các ý tưởng chưa có sản phẩm tối thiểu khả thi (MVP) hoặc thậm chí không có sản phẩm nào, chỉ là ý tưởng và chiến dịch quảng bá rầm rộ.

Cũng có một số hình thức tài chính vòng tròn thú vị khi các công ty AI đầu tư vào các khoản đầu tư chung và hợp tác; sơ đồ dòng chảy đầu tư trông giống như một đĩa mì spaghetti, và theo dõi nơi tiền đã chảy sẽ nhanh chóng gây nhức đầu. Điều này tạo ra rủi ro lớn từ sự phụ thuộc lẫn nhau, và thậm chí một cái nhìn nhanh về cách lượng lớn đầu tư tạo ra các vòng doanh thu có thể làm tăng giá trị định giá một cách giả tạo.

Cũng có câu hỏi về ai đang nâng đỡ các mức định giá AI, khi một số tập đoàn công nghệ lớn tạo ra các cấu trúc mập mờ để tránh ghi nhận chi tiêu vào bảng cân đối kế toán, điều này đặt ra câu hỏi ai sẽ chịu rủi ro nếu mọi chuyện không suôn sẻ.
 
Ngoài ra, còn có câu hỏi về tốc độ chấp nhận AI. Chắc chắn, cảnh quan nhà cung cấp rất phức tạp và cần có sự hợp nhất đáng kể, hơn nữa nhiều dự án vẫn đang ở giai đoạn thử nghiệm khả năng (POC), và lợi tức đầu tư thường khó xác định. Tuy nhiên, theo tôi, đây là biểu hiện của bất kỳ công nghệ mới nào, và cần có một cái nhìn cân bằng hơn về tiềm năng của AI, điều này cuối cùng phụ thuộc vào chu kỳ đầu tư – một quyết định có tính toán về vị trí của công nghệ trong trung hạn và ngắn hạn.
 
Tất nhiên, điều này dựa trên việc khách hàng nhận ra giá trị từ việc triển khai công nghệ. Ít nhất các công ty trong danh sách FTSE hoặc NASDAQ đều có chiến lược không bỏ qua AI, và dường như AI mang lại triển vọng lớn trong việc giảm chi phí và rủi ro cho hầu hết các ngành công nghiệp. Thật vậy, dịch vụ tài chính được dự đoán là một trong những ngành dễ bị AI làm gián đoạn nhất; một khảo sát của Softcat năm 2025 về các nhà lãnh đạo công nghệ cho thấy 48% chọn AI là ưu tiên hàng đầu, và Gartner ghi nhận mức tăng chi tiêu liên quan đến AI lên tới 88%.  
 
Chúng ta đừng xem nhẹ sự phá vỡ lớn mà AI mang lại, khó có thể phủ nhận rằng đây là một bước đột phá công nghệ thực sự. ChatGPT (dù không tạo ra lợi nhuận!) được chấp nhận rộng rãi như một công cụ năng suất từ học sinh đến CEO, trên hầu hết các ngành và chức năng doanh nghiệp. Thật sự, khả năng chứng minh chỉ vài phần trăm tăng năng suất sẽ tác động đến lợi nhuận của hầu hết doanh nghiệp, qua đó nâng cao các định giá AI hiện tại.   Hơn nữa, tiến bộ vượt bậc trong GPU, chip tùy chỉnh và hiệu quả mô hình đảm bảo tính khả thi trong tương lai – sẽ là thảm họa nếu việc sử dụng AI lý thuyết bị cản trở bởi hạ tầng yếu kém, việc đầu tư trước nhu cầu thị trường trong thực tế ngày nay là điều tốt.
 
Tất nhiên, còn có những trở ngại đáng kể đối với việc chấp nhận AI, cản trở tiến trình. Trong ngành của chúng ta, có một vấn đề lớn cần nhắc đến là quy định – hoặc thiếu quy định! Trên toàn cầu, chúng ta vẫn đang trong giai đoạn đầu của việc xác định cách áp dụng các quy tắc cho việc sử dụng AI.

Có một câu hỏi rộng hơn về đạo đức, và cách chúng ta đảm bảo AI được sử dụng một cách có trách nhiệm, với các giải pháp công nghệ chuyên biệt ban đầu hứa hẹn về quản trị và đảm bảo. Có những vấn đề lớn về ESG, đặc biệt là chi phí môi trường khổng lồ của AI, từ việc tiêu thụ năng lượng lớn đến sự xuống cấp của hạ tầng vật lý. Trong khi các vấn đề này tồn tại, nhiều doanh nghiệp còn do dự trong việc mở rộng tối đa AI – thay vào đó, họ chọn cách tiếp cận thận trọng “chờ xem” và theo chân các nhà tiên phong. Trong công việc hàng ngày của tôi, hỗ trợ đổi mới trong các công ty dịch vụ tài chính từ năm 2000, tôi thấy nhiều lo lắng về việc các công ty muốn không phải là người đi đầu cũng không muốn là người cuối cùng trong cuộc đua AI!
 
Công nghệ vốn dĩ mang tính chu kỳ và các luận đề đầu tư luôn dựa trên “ước lượng tốt nhất”. Chúng ta đã vượt qua khủng hoảng Tulip năm 1637 – may mắn thay, chúng ta có một thị trường gần như vô hạn cho AI, điều mà các nhà đầu tư nghiệp dư mua kỳ vọng vào các hợp đồng tương lai về bóng hoa ít cầu đã không thể có.  
 
Ví dụ gần đây hơn, các nhà đầu tư cũ trong lĩnh vực tiền điện tử cười khẩy khi nghe nói về việc AI bị quá nóng – Bitcoin mất 80% giá trị vào năm 2018, giảm từ 19.783 USD xuống còn 3.200 USD trước khi đạt đỉnh cao kỷ lục 126.000 USD vào năm 2025. Công nghệ không mất đi sức mạnh, ngay cả khi các định giá đã vượt quá thực tế.

Thật vậy, nếu tôi có một bảng Anh cho mỗi lần nghe ai đó nói rằng tiền điện tử đã chết, chắc tôi đã nghỉ hưu từ lâu rồi; tôi không thể không nghĩ rằng điều tương tự cũng đúng với những người phản đối AI hiện nay. Dù một số điều chỉnh trong cổ phiếu công nghệ AI là điều không tồi, nhưng điều đó không có nghĩa là công nghệ đã thất bại, hay rằng nhu cầu trong tương lai không còn mạnh mẽ. Sự ra đời của máy tính lượng tử có khả năng sẽ thúc đẩy AI phát triển nhanh hơn nữa, cùng với giá cổ phiếu của các công ty công nghệ sẽ hưởng lợi từ điều đó.