Triển vọng Thị trường Chứng khoán Mỹ: Những Cơ hội Đầu tư Trong Tháng 2

Những điểm chính rút ra

• Thị trường chứng khoán Mỹ đang giao dịch với mức chiết khấu 5% so với tổng hợp các định giá của chúng tôi
• Cổ phiếu tăng trưởng đang ở mức chiết khấu sau khi giá trị hợp lý tăng
• Cổ phiếu vốn nhỏ vẫn đặc biệt hấp dẫn
• Những mức tăng giá trị hợp lý lớn nhất xảy ra ở các cổ phiếu công nghiệp, công nghệ cuối chu kỳ, hướng hàng hóa

Tính đến ngày 29 tháng 1 năm 2026, thị trường chứng khoán Mỹ đang giao dịch với mức chiết khấu 5% so với tổng hợp các ước tính giá trị hợp lý của hơn 700 cổ phiếu mà chúng tôi theo dõi và giao dịch trên các sàn giao dịch Mỹ.

Trong khi Chỉ số Thị trường Mỹ của Morningstar tăng 1,50% trong tháng 1, thì tổng hợp các giá trị hợp lý của chúng tôi tăng nhanh hơn. Điều này làm tăng mức chiết khấu thị trường lên 5% từ 4% của tháng trước.

Hai cổ phiếu, theo vốn hóa thị trường, mà chúng tôi đã tăng giá trị nội tại nhiều nhất trong tháng 1 là Tesla TSLA (tăng 33%) và Taiwan Semiconductor Manufacturing TSM (tăng 38%). Tổng mức tăng giá trị của hai cổ phiếu này là 1 nghìn tỷ đô la. Các cổ phiếu vốn hóa lớn mà chúng tôi có quan điểm khác biệt so với thị trường tiếp tục làm lệch giá trị thị trường chung của chúng tôi. Ví dụ, nếu loại trừ Nvidia NVDA khỏi định giá thị trường của chúng tôi, chỉ số giá/giá trị hợp lý của chúng tôi sẽ tăng lên 0,97. Ngoài ra, nếu loại trừ Microsoft MSFT và Broadcom AVGO, chỉ số này sẽ là 1.

Trong Triển vọng Thị trường 2026 của chúng tôi, chúng tôi đã lưu ý rằng dự kiến năm nay sẽ có nhiều biến động hơn và đã đề cập các rủi ro cần nhà đầu tư theo dõi. Vào giữa tháng 1, một trong những rủi ro chính này đã xảy ra khi lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật dài hạn tăng vọt. Xem xét Nhật Bản là nhà phát hành trái phiếu chính phủ lớn thứ ba thế giới, sự kết hợp giữa lợi suất cao hơn và các khoản lỗ đã thúc đẩy làn sóng rủi ro toàn cầu, khiến cổ phiếu Mỹ giảm 2%.

Tuy nhiên, cũng nhanh chóng, trong một can thiệp rõ ràng, giá trái phiếu chính phủ Nhật đã tăng và lợi suất giảm, làm dịu đi nỗi sợ của nhà đầu tư, và cổ phiếu nhanh chóng lấy lại các khoản lỗ đó. Chúng tôi nghi ngờ rằng không chỉ thị trường sẽ thử thách quyết tâm của Ngân hàng Nhật Bản trong việc hỗ trợ thị trường trái phiếu của mình, mà cảm giác biến động này còn báo hiệu một giai đoạn biến động tăng cao sẽ diễn ra trong suốt năm 2026.

Giá trị/giá trị hợp lý của các cổ phiếu Mỹ trong danh mục nghiên cứu của Morningstar tính đến cuối tháng

Nguồn: Morningstar. Dữ liệu tính đến ngày 30 tháng 1 năm 2026.

Thị trường chứng khoán Mỹ đang giao dịch với mức chiết khấu

Trong vài quý gần đây, chúng tôi đã nhấn mạnh mức độ tăng trưởng của đợt xây dựng trí tuệ nhân tạo đã khiến chúng tôi nâng cao đáng kể các giá trị hợp lý của các cổ phiếu vốn lớn nhất liên quan chặt chẽ đến AI. Những mức tăng giá trị lớn nhất là đối với các công ty đi đầu trong công nghệ AI và các công ty đang mở rộng khả năng AI của mình. Dựa trên quy mô vốn hóa thị trường của họ, những thay đổi này đã làm lệch đáng kể định giá thị trường chung của chúng tôi.

Khi đợt xây dựng AI tiếp tục diễn ra với tốc độ cao, chúng tôi vẫn tiếp tục tăng đáng kể giá trị của các cổ phiếu liên quan đến đợt xây dựng AI này. Tuy nhiên, các loại công ty mà chúng tôi đã tăng giá trị nhiều nhất đã thay đổi. Trong tháng qua, các thay đổi lớn nhất về định giá đã xảy ra ở các công ty công nghệ cuối chu kỳ, nhiều sản phẩm của họ được xem là hướng hàng hóa.

Trong số các nhà sản xuất thiết bị chế tạo bán dẫn, chúng tôi đã nâng cao giá trị hợp lý của Lam Research LRCX lên 74%, KLA KLAC lên 40%, và ASML ASML lên 19%. Trong số các sản phẩm hướng hàng hóa, chúng tôi đã nâng cao giá trị hợp lý của SanDisk SNDK lên 396%, Western Digital WDC lên 68%, và Corning GLW lên 58%. Trong cuộc chạy đua xây dựng các trung tâm dữ liệu AI mới và mở rộng công suất, các sản phẩm hướng hàng hóa, vốn đã bị xem nhẹ trong cung ứng, hiện đang gặp thiếu hụt nghiêm trọng.

Cổ phiếu vốn nhỏ đã vượt trội hơn thị trường chung trong ba tháng qua, nhưng vẫn còn mức chiết khấu 13% là một trong những danh mục hấp dẫn nhất. Cổ phiếu vốn trung bình vẫn gần với các ước tính giá trị hợp lý của chúng tôi, trong khi cổ phiếu vốn lớn giao dịch với mức chiết khấu 5%.

Theo phong cách đầu tư, sau khi giá trị hợp lý của chúng tôi tăng đáng kể đối với một số cổ phiếu tăng trưởng, tăng trưởng hiện đang ở mức chiết khấu 12%, trong khi cả cổ phiếu giá trị và cổ phiếu trung tâm đang giao dịch gần với giá trị hợp lý.

Giá trị/giá trị hợp lý theo phong cách của Morningstar

Nguồn: Morningstar. Dữ liệu tính đến ngày 30 tháng 1 năm 2026.

Chúng tôi thấy giá trị theo ngành

Có nhiều thay đổi đáng kể trong định giá ngành của chúng tôi kể từ tháng trước. Thay đổi lớn nhất theo ngành trong tháng qua là ngành năng lượng, từ mức chiết khấu 10% lên mức cao hơn 3% phí. Ngành truyền thông trở nên ít bị định giá thấp hơn, chỉ còn mức chiết khấu 4% so với 9%, chủ yếu do sự tăng mạnh của Meta Platforms META và Alphabet GOOGL đang bị định giá thấp.

Ngành tiêu dùng phòng thủ trở nên quá định giá, tăng lên mức phí 17%, và ngành vật liệu cơ bản cũng trở nên quá định giá, tăng lên mức phí 10%.

Ngành công nghệ trở nên càng bị định giá thấp hơn khi sự kết hợp giữa tăng giá trị hợp lý và giảm giá cổ phiếu đã khiến ngành này giảm xuống mức chiết khấu 16% từ mức 11% của tháng trước. Tương tự, sự kết hợp giữa tăng giá trị hợp lý và giảm giá cổ phiếu đã khiến ngành dịch vụ tài chính giảm xuống mức phí 2% từ mức phí 8% trước đó.

Giá trị/giá trị hợp lý theo ngành của Morningstar

Nguồn: Morningstar. Dữ liệu tính đến ngày 30 tháng 1 năm 2026.

Vị trí danh mục cho năm 2026

Trong suốt năm 2026, chúng tôi dự đoán sẽ có nhiều đợt biến động khi có một số rủi ro chính mà thị trường có thể phải đối mặt.

Vậy, câu hỏi đặt ra là, làm thế nào nhà đầu tư có thể định vị để tận dụng các đợt biến động tăng cao này?

Dựa trên các định giá tổng thể của chúng tôi, chúng tôi nghĩ rằng nhà đầu tư nên duy trì tỷ lệ cổ phiếu theo trọng số thị trường trong danh mục của mình theo tỷ lệ mục tiêu. Trong phạm vi phân bổ này, nhà đầu tư có thể tạo ra một danh mục dạng thanh gậy để giữ tiềm năng tăng thêm mà chúng tôi thấy ở các cổ phiếu công nghệ và AI, đồng thời cân bằng các vị trí này với các cổ phiếu giá trị chất lượng cao để phòng ngừa rủi ro biến động tăng trong năm 2026.

Trong danh mục này, nếu thị trường tăng quá nóng và vượt quá xa các giá trị hợp lý của chúng tôi, nhà đầu tư có thể chốt lời ở các cổ phiếu AI để ghi nhận lợi nhuận, sau đó phân bổ lại lợi nhuận vào các cổ phiếu giá trị đang bị định giá thấp hơn. Nếu thị trường giảm, chúng tôi dự đoán các cổ phiếu giá trị sẽ giữ giá tốt hơn và có thể bán ra, số tiền thu được có thể dùng để tăng vị thế ở các cổ phiếu công nghệ và AI đã giảm quá xa vào vùng định giá thấp.