Dưới đây là cách Morgan Stanley vượt qua thị trường từ đây

Morgan Stanley (MS 0,41%) đã là một cổ phiếu tuyệt vời để sở hữu trong năm năm qua, mang lại lợi nhuận 125%. Công ty đã chuyển đổi thành một ngân hàng có lợi nhuận cao, vốn ít, tập trung vào ngân hàng đầu tư và quản lý tài sản, và tài sản và của cải.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Morgan Stanley luôn xuất sắc trong lĩnh vực ngân hàng đầu tư. Trong đại dịch, ban quản lý đã chi 20 tỷ đô la để mua lại E*TRADE và Eaton Vance, những động thái đã đẩy công ty trở thành một trong những công ty quản lý tài sản và của cải hàng đầu.

Morgan Stanley hiện hướng tới mục tiêu lợi nhuận 20% trên vốn chủ sở hữu hữu hình (ROTCE) ổn định, và vì vậy, đã được thị trường thưởng cho mức định giá cao nhất trong số các ngân hàng lớn cùng ngành.

Dữ liệu Giá trị Sách Hữu Hình của MS theo YCharts

Với thành công của Morgan Stanley, các nhà đầu tư có thể tự hỏi làm thế nào công ty có thể tiếp tục vượt thị trường từ đây.

Morgan Stanley được định giá hợp lý, với tiềm năng tăng giá trong điều kiện vĩ mô phù hợp

Theo quan điểm của tôi, Morgan Stanley được định giá hợp lý, giao dịch gần gấp 3 lần giá trị sách hữu hình (TBV). TBV đơn giản là vốn chủ sở hữu của ngân hàng trừ đi goodwill và tài sản vô hình, hoặc giá trị của ngân hàng nếu bị thanh lý. Định giá ngân hàng dựa trên TBV là thực hành phổ biến.

Cao hơn lợi nhuận của ngân hàng, thì cổ phiếu có thể được thưởng nhiều hơn. Quy tắc ngón tay cái là ngân hàng có ROTCE 10% nên được định giá theo toàn bộ TBV của nó. Điều này có nghĩa là ngân hàng có ROTCE 20% nên được định giá gấp 2 lần TBV của nó. Đây không phải là quy tắc cứng nhắc, và thị trường có thể đã thưởng cho Morgan Stanley một mức thưởng cao hơn nữa do cấu trúc vốn ít, tiềm năng giảm quy định, và điều kiện thị trường mạnh mẽ.

Nhưng đây cũng là lý do tại sao tôi xem Morgan Stanley là hợp lý về giá trị hiện tại. Vậy làm thế nào để nó có thể vượt thị trường từ đây?

Hai lĩnh vực chính trong hoạt động của Morgan Stanley

Hoạt động của Morgan Stanley tập trung vào hai lĩnh vực chính. Có bộ phận chứng khoán tổ chức, bao gồm các hoạt động ngân hàng đầu tư, như tư vấn về sáp nhập và mua lại, giúp các công ty niêm yết, và huy động nợ. Bộ phận này cũng bao gồm giao dịch tổ chức cho cổ phiếu, trái phiếu cố định, và hàng hóa.

Sau đó là quản lý tài sản và của cải, thường liên quan đến các hoạt động đầu tư đa dạng thay mặt khách hàng để tạo ra thu nhập phí. Các bộ phận này cũng có thể bao gồm các dịch vụ khác, như giữ tài sản của khách hàng và, trong một số trường hợp, các loại hình cho vay nhất định.

Bộ phận chứng khoán tổ chức sẽ hoạt động tốt hơn trong môi trường lãi suất thấp hơn và thị trường ổn định hơn. Định giá cao hơn, cũng thường xảy ra trong môi trường lãi suất thấp, có thể dẫn đến nhiều hoạt động phát hành IPO hơn. Các bàn giao dịch có thể phát triển mạnh trong thị trường biến động, dẫn đến nhiều hoạt động mua bán tài sản hơn và, do đó, nhiều hoa hồng hơn cho ngân hàng.

Quản lý của cải và tài sản có thể hưởng lợi từ thị trường tăng vì nhiều tài sản dưới quản lý (AUM) tạo ra nhiều phí hơn.