Cổ phiếu HII giảm mạnh khi Huntington Ingalls đối mặt với những thách thức trong thực thi

Nhà thầu quốc phòng Huntington Ingalls Industries chứng kiến cổ phiếu HII giảm 11% vào đầu năm 2025 sau khi báo cáo kết quả quý IV gây thất vọng và cho thấy những khó khăn vận hành sẽ không được giải quyết nhanh chóng. Công ty, vận hành Nhà máy đóng tàu Newport News tại Virginia—cơ sở hàng đầu của Mỹ về sản xuất tàu sân bay và tàu ngầm—đang đối mặt với nhiều áp lực đã thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư theo chiều hướng tiêu cực.

Nhà đóng tàu báo cáo lợi nhuận 3,15 USD trên mỗi cổ phiếu với doanh thu quý đạt 3 tỷ USD, thấp hơn kỳ vọng của Wall Street và giảm 5,7% so với cùng kỳ năm ngoái. Một khoản điều chỉnh lợi nhuận âm 74 triệu USD liên quan đến thiếu hụt lao động và gián đoạn chuỗi cung ứng đã làm nổi bật mức độ áp lực lạm phát đang ảnh hưởng đến biên lợi nhuận. Đây chính là vấn đề cốt lõi của Huntington Ingalls.

Hiện tượng Hợp đồng: Tại sao các hợp đồng dài hạn trở thành gánh nặng lâu dài

Huntington Ingalls nắm giữ một trong những vị trí đáng mơ ước trong lĩnh vực hàng không vũ trụ và quốc phòng—một đơn hàng tồn đọng hợp đồng chính phủ trị giá 48,7 tỷ USD, gần như được đảm bảo bởi nhu cầu mua sắm của Lầu Năm Góc. Thách thức là gì? Nhiều hợp đồng này đã được ký trước khi đại dịch thay đổi toàn bộ nền kinh tế toàn cầu.

Khi chi phí lao động và giá nguyên vật liệu tăng vọt sau 2020, các nhà thầu không thể đơn giản bỏ cuộc. Thay vào đó, họ đã cố gắng đàm phán lại các thỏa thuận “chi phí cộng” với Lầu Năm Góc—những hợp đồng trong đó mức tăng giá nguyên vật liệu và lao động được chuyển tiếp cho chính phủ với biên lợi nhuận đã thỏa thuận. Cho đến nay, các nỗ lực đàm phán lại này phần lớn đã bị đình trệ tại Washington.

Vì nhiều tàu sẽ không được bàn giao trong nhiều năm tới, không có giải pháp nhanh chóng nào trong tầm mắt. Ban quản lý đã công bố kế hoạch cắt giảm khoảng 250 triệu USD chi phí gộp trong năm 2025, nhưng lợi ích cho cổ đông HII sẽ bị giảm sút do phần lớn các khoản cắt giảm chi phí này sẽ được chuyển lại một phần cho chính phủ theo các điều khoản hợp đồng hiện tại.

Câu hỏi đầu tư: Ổn định hay Rủi ro

Trên giấy tờ, cổ phiếu HII có vẻ hấp dẫn. Công ty duy trì lợi nhuận ổn định, tạo ra dòng tiền tự do dương và có cổ tức trên 3%. Huntington Ingalls sở hữu lợi thế cạnh tranh thực sự—ít công ty nào trên toàn cầu có thể thiết kế và xây dựng các tàu sân bay và tàu ngầm khổng lồ chiếm lĩnh danh mục của họ. Lầu Năm Góc sẽ tiếp tục mua tàu trong nhiều thập kỷ tới.

Tuy nhiên, các yếu tố tiêu cực vẫn tiềm ẩn. Nếu quân đội Mỹ ngày càng chuyển hướng sang các tàu nhỏ, không người lái thay vì các nền tảng khổng lồ mà Huntington Ingalls chuyên về, các đối thủ mới có thể xuất hiện và làm giảm vị thế thống lĩnh thị trường của công ty. Thêm vào đó, tính chất từng đợt của ngành đóng tàu—nơi cần có lực lượng lao động chuyên môn trong từng giai đoạn sản xuất—làm cho nhà thầu gặp khó khăn trong việc xây dựng và duy trì lực lượng lao động lâu dài, có kinh nghiệm như các nhà sản xuất liên tục nhỏ hơn.

Đối với các nhà đầu tư cân nhắc cổ phiếu HII, phép tính không đơn giản. Trong khi công ty sẽ không biến mất và vẫn là đối tượng ưu tiên của Lầu Năm Góc, các lựa chọn quốc phòng đa dạng hơn có thể mang lại hồ sơ rủi ro-lợi nhuận hấp dẫn hơn mà không gặp phải các khó khăn về thực thi hiện tại đang đè nặng Huntington Ingalls.