Giao hàng ca cao Bờ Biển Ngà chậm lại khi thị trường toàn cầu điều hướng các động thái cung cầu

Hợp đồng tương lai ca cao đã trải qua đà tăng mới trong các phiên giao dịch gần đây, với các hợp đồng tháng 3 trên cả hai sàn New York và London đều ghi nhận lợi nhuận. Sự tăng giá này phản ánh một sự đánh giá lại thị trường do các yếu tố cơ bản thay đổi từ nhà cung cấp ca cao hàng đầu thế giới. Cụ thể, tốc độ vận chuyển ca cao đến các cảng Bờ Biển Ngà đã chậm lại, làm sống lại hoạt động mua vào để đóng vị thế bán khống của các nhà giao dịch dự đoán giá sẽ còn giảm.

Trì hoãn vận chuyển của Bờ Biển Ngà báo hiệu nguồn cung thắt chặt

Đến đầu tháng 2 năm 2026, nông dân Bờ Biển Ngà đã chuyển hướng 1,23 triệu tấn ca cao đến các cảng trong niên vụ hiện tại, giảm 4,7% so với cùng kỳ năm trước. Là nhà sản xuất ca cao lớn nhất thế giới, các hoạt động vận chuyển từ Bờ Biển Ngà có ảnh hưởng lớn đến giá cả toàn cầu. Sự chậm lại trong dòng chảy ca cao — mặc dù tồn kho toàn cầu dồi dào và nhu cầu của người mua khá yếu — đã thúc đẩy các nhà giao dịch mua vào để đóng vị thế bán khống và góp phần vào sự phục hồi giá trong những tuần gần đây.

Sự chậm lại này trái ngược rõ rệt với môi trường giảm giá trầm trọng trong tháng 1, khi hợp đồng tương lai tại New York chạm mức thấp nhất trong 2,25 năm và ca cao London giảm xuống mức thấp nhất trong 2,5 năm. Trong giai đoạn đó, nguồn cung dồi dào trên toàn cầu và nhu cầu tiêu thụ yếu ớt đã giữ giá chịu áp lực liên tục.

Tình hình thặng dư toàn cầu làm dịu triển vọng dài hạn

Dù đã có sự phục hồi gần đây, tình trạng dư thừa cấu trúc vẫn là đặc điểm nổi bật của thị trường. Phân tích của StoneX dự báo thặng dư ca cao toàn cầu đạt 287.000 tấn trong mùa vụ 2025/26, và dự kiến sẽ còn thặng dư thêm 267.000 tấn trong năm 2026/27. Trong một sự thay đổi so với dự báo tháng 11, Rabobank đã giảm dự báo thặng dư cho mùa 2025/26 xuống còn 250.000 tấn. Tổ chức Ca cao Quốc tế (ICCO) trước đó đã điều chỉnh giảm dự báo thặng dư toàn cầu của mùa 2024/25 xuống còn 49.000 tấn vào cuối tháng 11, từ mức dự báo ban đầu là 142.000 tấn, và giảm dự báo sản lượng mùa 2024/25 xuống còn 4,69 triệu tấn từ 4,84 triệu tấn.

Tồn kho ca cao toàn cầu đã mở rộng, ICCO báo cáo tăng 4,2% so với cùng kỳ năm trước lên 1,1 triệu tấn tính đến cuối tháng 1. Trong khi đó, lượng hàng tồn kho theo dõi bởi ICE tại các cảng Mỹ đã tăng lên mức cao nhất trong 2,5 tháng là 1,78 triệu bao vào giữa tháng 2, phục hồi sau mức thấp tháng 12 và góp phần vào bối cảnh giảm giá, gây áp lực giảm thêm cho giá ca cao.

Nhu cầu yếu vẫn duy trì ở tất cả các khu vực

Sức mua của người tiêu dùng đối với giá chocolate cao vẫn tiếp tục gây áp lực lên hoạt động nghiền ca cao toàn cầu. Barry Callebaut AG, chiếm thị phần lớn nhất trong sản xuất chocolate số lượng lớn toàn cầu, báo cáo giảm 22% doanh số bán hàng trong quý kết thúc vào cuối tháng 11, do nhu cầu thị trường giảm và chiến lược chuyển hướng sang các sản phẩm có biên lợi nhuận cao hơn.

Dữ liệu nghiền ca cao theo khu vực cho thấy sự yếu đi này:

• Nghiền ca cao tại châu Âu giảm 8,3% so với cùng kỳ năm trước còn 304.470 tấn trong quý 4, đánh dấu quý 4 yếu nhất trong 12 năm và vượt dự kiến giảm 2,9%
• Nghiền ca cao tại châu Á giảm 4,8% so với cùng kỳ năm trước còn 197.022 tấn trong quý 4
• Nghiền ca cao tại Bắc Mỹ tăng nhẹ 0,3% so với cùng kỳ năm trước lên 103.117 tấn trong quý 4

Các số liệu này nhấn mạnh những khó khăn liên tục trong tiêu thụ ca cao mặc dù giá đã giảm gần đây.

Triển vọng mùa vụ tại Tây Phi và điều kiện hỗ trợ

Bù đắp cho các lo ngại, điều kiện canh tác tại Tây Phi đã cải thiện rõ rệt, ảnh hưởng đến chu kỳ thu hoạch hiện tại. Tập đoàn Đầu tư Tổng hợp Nhiệt đới (Tropical General Investments Group) cho biết điều kiện nông nghiệp thuận lợi đang hỗ trợ hoạt động thu hoạch từ tháng 2 đến tháng 3 tại Bờ Biển Ngà và Ghana, khi nông dân báo cáo các búp ca cao lớn hơn và khỏe mạnh hơn so với năm trước. Mondelez gần đây cho biết số lượng búp ca cao hiện tại ở Tây Phi cao hơn trung bình 5 năm khoảng 7% và “chất lượng cao hơn đáng kể” so với mùa vụ trước.

Mùa thu hoạch chính tại Bờ Biển Ngà đã bắt đầu, với tâm lý của nông dân về chất lượng mùa vụ vẫn lạc quan. Những điều kiện thuận lợi này có thể làm tăng nguồn cung trong giai đoạn cuối của niên vụ.

Rủi ro nguồn cung từ Nigeria hạn chế hỗ trợ

Một nguồn hỗ trợ từ phía cung ứng xuất phát từ Nigeria, nhà sản xuất ca cao lớn thứ năm thế giới, nơi vẫn tồn tại các thách thức về sản xuất. Xuất khẩu ca cao của Nigeria giảm 7% so với cùng kỳ năm trước còn 35.203 tấn trong tháng 11. Trong tương lai, Hiệp hội Ca cao Nigeria dự báo sản lượng ca cao năm 2025/26 sẽ giảm 11% so với cùng kỳ còn 305.000 tấn, so với ước tính 344.000 tấn của năm 2024/25.

Sự co lại trong nguồn cung Nigeria mang lại một chút hỗ trợ nhỏ cho áp lực thặng dư ở nơi khác, nhưng không đủ để thay đổi đáng kể cán cân cung cầu toàn cầu. Các nhà giao dịch ca cao vẫn đang cân nhắc các yếu tố đối lập này khi đánh giá xu hướng giá và chiến lược vị thế trong phần còn lại của mùa vụ.