Lợi nhuận của Tractor Supply gặp khó khăn mặc dù doanh số tương đương tăng 0.3%

Tractor Supply Company (TSCO) gặp khó khăn trong hiệu suất quý IV năm 2025, khi cả lợi nhuận và doanh thu đều thấp hơn kỳ vọng của Phố Wall. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của công ty đạt 43 cent, thấp hơn ước tính trung consensus của Zacks là 46 cent và giảm 2,3% so với cùng kỳ năm trước. Điều đặc biệt đáng chú ý là mức tăng trưởng doanh số cửa hàng tương đương chỉ 0,3%, dù tích cực nhưng đã chậm lại đáng kể so với mức 0,6% của cùng kỳ năm trước.

Bức tranh doanh thu cũng khá thất vọng. Doanh thu thuần tăng 3,3% so với cùng kỳ lên 3,90 tỷ USD, nhưng thấp hơn mức dự kiến 4,01 tỷ USD. Trong khi công ty cho rằng các khoản tăng trưởng đến từ việc mở cửa hàng mới và đóng góp từ thương vụ mua lại Allivet, mức tăng trưởng doanh số cửa hàng tương đương 0,3% cho thấy những thách thức tiềm ẩn trong thực thi bán lẻ. Hiệu suất kém này đã khiến giá cổ phiếu giảm mạnh 5% ngay sau khi công bố lợi nhuận, với TSCO được xếp hạng Zacks Rank #3 (Giữ). Trong sáu tháng trước đó, cổ phiếu đã mất 4,6% giá trị, kém xa so với mức tăng 10,4% của toàn ngành.

Áp lực lợi nhuận và sự thay đổi trong sở thích tiêu dùng

Những thách thức vận hành của công ty bắt nguồn từ sự thay đổi căn bản trong mô hình chi tiêu của người tiêu dùng. Trong khi các danh mục thiết yếu—hàng tiêu dùng, đồ dùng, thực phẩm—vẫn duy trì sức mạnh, thì nhu cầu không thiết yếu lại chậm lại. Sự phân chia này đã ảnh hưởng đến lợi nhuận tổng thể, đặc biệt là các mặt hàng lớn và sản phẩm đặc thù. Mức tăng nhẹ 0,3% trong doanh số trung bình mỗi hóa đơn mang lại chút hỗ trợ nhỏ, nhưng không đủ để vượt qua các khó khăn chung. Ban lãnh đạo thừa nhận các động thái thị trường này trong khi vẫn cam kết thực hiện các nguyên tắc cốt lõi của kinh doanh và theo đuổi thị phần trong kênh nông trại và trang trại.

Áp lực biên lợi nhuận báo hiệu những thách thức về chi phí phía trước

Lợi nhuận gộp chỉ tăng 3% so với cùng kỳ lên 1,37 tỷ USD, gây thất vọng so với dự báo tăng trưởng 8,5% của các nhà phân tích. Thêm vào đó, biên lợi nhuận gộp thu hẹp 10 điểm cơ bản xuống còn 35,1%, đảo ngược so với dự đoán của Zacks là mở rộng 70 điểm cơ bản lên 35,9%. Sự thu hẹp này phản ánh một “bão” các áp lực chi phí: thuế quan tăng cao, chi tiêu quảng cáo tăng vọt, và chi phí logistics tăng đã cùng lúc gây áp lực lên lợi nhuận cuối cùng.

Chi phí bán hàng, chung và quản lý tăng 6% lên 1,07 tỷ USD, tỷ lệ so với doanh thu tăng từ 26,8% lên 27,5% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong khi ban lãnh đạo thúc đẩy các sáng kiến năng suất và kiểm soát chi phí, các khoản đầu tư dự kiến và việc giảm hiệu quả do tăng chi phí cố định từ mức tăng doanh số thấp đã làm giảm hiệu quả này. Lợi nhuận hoạt động giảm 6,5% xuống còn 297,7 triệu USD, với biên lợi nhuận hoạt động thu hẹp 80 điểm cơ bản xuống còn 7,6%—kém xa mức dự kiến 8,4%.

Tình hình tài chính vẫn ổn định bất chấp thách thức lợi nhuận

Dù kết quả hàng quý không như mong đợi, bảng cân đối của Tractor Supply vẫn duy trì sự ổn định tương đối trong năm 2025. Công ty kết thúc quý với 194,1 triệu USD tiền mặt và các khoản tương đương, so với 1,76 tỷ USD nợ dài hạn và 2,58 tỷ USD vốn chủ sở hữu. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt 1,64 tỷ USD trong cả năm, phục vụ cho cả tăng trưởng hữu cơ và trả cổ tức cho cổ đông.

Chi tiêu vốn trong năm 2025 đạt 894,8 triệu USD, hỗ trợ mở rộng cửa hàng và nâng cấp hạ tầng kỹ thuật số liên quan đến Dự án Fusion và các nỗ lực địa phương hóa. Công ty thể hiện cam kết mang lại giá trị cho cổ đông qua các khoản trả về vốn 848,5 triệu USD, gồm mua lại cổ phiếu trị giá 360,8 triệu USD (6,6 triệu cổ phiếu) và cổ tức 487,7 triệu USD. Việc mở rộng cửa hàng vẫn tiếp tục với 99 địa điểm Tractor Supply mới và 5 cửa hàng Petsense mở ra, trong khi 4 cửa hàng Petsense bị đóng.

Triển vọng tương lai: Dự báo tăng trưởng thận trọng cho năm 2026

Hướng dẫn của ban lãnh đạo cho năm 2026 dự kiến sự phục hồi dần, với dự báo tăng trưởng doanh thu ròng 4-6% cùng với tăng trưởng doanh số cửa hàng tương đương 1-3%—cao hơn nhiều so với mức 0,3% vừa báo cáo. Biên lợi nhuận hoạt động dự kiến mở rộng lên khoảng 9,3%-9,6%, phản ánh sự tự tin vào việc phục hồi biên lợi nhuận khi các áp lực chi phí giảm bớt. Lợi nhuận ròng dự kiến nằm trong khoảng 1,11 tỷ USD đến 1,17 tỷ USD, tương ứng EPS dự báo từ 2,13 đến 2,23 USD.

Các kế hoạch phân bổ vốn bao gồm 675-725 triệu USD chi tiêu vốn (sau khi trừ đi khoản thu từ bán và thuê lại) và 375-450 triệu USD mua lại cổ phiếu. Những cam kết này cho thấy ban lãnh đạo tin rằng các mức định giá hiện tại tạo ra cơ hội mua lại hấp dẫn, đồng thời duy trì khả năng đầu tư đủ để duy trì vị thế cạnh tranh dài hạn trong lĩnh vực bán lẻ nông trại và trang trại.