Liệu Gói Ưu Đãi $35B của Ryan Cohen có thể thúc đẩy cổ phiếu GameStop đạt đỉnh cao mới?

GameStop vừa công bố một khoản thưởng hiệu suất dài hạn táo bạo dành cho CEO Ryan Cohen, mô phỏng chiến lược gần đây được Tesla phổ biến hóa với gói thù lao của Elon Musk. Nhà bán lẻ game đang đặt cược rằng việc cung cấp cho Cohen các phần thưởng tài chính tiềm năng lớn dựa trên các mốc tăng trưởng cụ thể sẽ thay đổi hướng đi của công ty—nhưng chiến lược này có đủ để lý do mua cổ phiếu ngay bây giờ không?

Hiểu rõ kế hoạch thưởng lớn cho lãnh đạo Ryan

Theo khung mới được GameStop công bố, Ryan Cohen không nhận lương cố định, thưởng tiền mặt hay cổ phần tự động vesting. Thay vào đó, toàn bộ cấu trúc thù lao phụ thuộc vào việc đạt các mục tiêu tài chính đã định trước. Công ty dự định cấp cho Cohen quyền chọn mua cổ phiếu để sở hữu hơn 171,5 triệu cổ phiếu với giá 20,66 USD mỗi cổ, trị giá ban đầu trên 3,5 tỷ USD.

Để mở khóa toàn bộ phần thưởng trị giá 35 tỷ USD, GameStop cần đạt EBITDA 10 tỷ USD và vốn hóa thị trường 100 tỷ USD. Cấu trúc khuyến khích sẽ giải ngân phần thưởng theo các giai đoạn—giai đoạn đầu (10% tổng thù lao) sẽ được vest khi công ty đạt vốn hóa 20 tỷ USD và EBITDA 2 tỷ USD. Điều này tạo ra một hệ thống các mốc quan trọng liên tiếp, giữ Ryan phù hợp với lợi ích của cổ đông ở mọi giai đoạn tăng trưởng.

Cổ đông sẽ phải phê duyệt kế hoạch này trong cuộc bỏ phiếu sắp tới vào tháng 3 hoặc tháng 4, thêm một lớp không chắc chắn trước khi sáng kiến chính thức bắt đầu.

Tiến bộ gần đây của GameStop: Các nguồn doanh thu mới có hỗ trợ tăng trưởng cổ phiếu?

GameStop đã thực sự củng cố nền tảng tài chính của mình bằng cách giảm quy mô các cửa hàng vật lý và thúc đẩy tăng trưởng trong lĩnh vực đồ sưu tầm, hiện chiếm gần 28% tổng doanh thu. Sự chuyển dịch này rõ ràng thể hiện qua các chỉ số gần đây: dòng tiền hoạt động và EBITDA của công ty đã cải thiện rõ rệt, lợi nhuận cũng có xu hướng tích cực.

Tuy nhiên, vẫn còn nhiều thách thức lớn. Ngành phần mềm—bán trò chơi điện tử mới và đã qua sử dụng—tiếp tục suy giảm. Phân khúc phần cứng, lĩnh vực kinh doanh lớn nhất của GameStop liên quan đến bán máy chơi game, vẫn chịu áp lực, dù tốc độ suy giảm chậm hơn phần mềm. Tổng thể, hai phân khúc này vẫn chiếm hơn 70% tổng doanh thu, khiến điểm yếu của chúng là mối lo ngại kéo dài.

Về mặt lãnh đạo, Ryan thể hiện rõ năng lực cho vai trò CEO. Ngoài các khoản thưởng, anh còn sở hữu hơn 9% cổ phần đang lưu hành, tạo thêm lợi ích cá nhân gắn liền với thành công của công ty. Tuy nhiên, dù có những điểm tích cực này, GameStop hiện đang giao dịch ở mức khoảng 27 lần lợi nhuận hàng năm—mức định giá khá cao đối với một công ty đang cố gắng ổn định doanh thu trong hai lĩnh vực kinh doanh chính.

Có nên đầu tư vào GameStop ngay bây giờ không?

Phân tích cơ bản về cổ phiếu GameStop cho thấy bức tranh khá thách thức. Dù đã có những cải thiện vận hành, mức giá trên lợi nhuận cao của công ty dường như khó có thể lý giải đối với một nhà bán lẻ đang đối mặt với các rủi ro cấu trúc trong các lĩnh vực cốt lõi. GameStop có khả năng duy trì tính biến động do truyền thông xã hội thúc đẩy và sức hấp dẫn đầu cơ, nhưng “yếu tố hấp dẫn lan truyền” này chưa chắc đã chuyển thành các yếu tố đầu tư dài hạn vững chắc.

Gói thưởng trị giá 35 tỷ USD tạo ra sự phù hợp rõ ràng giữa Ryan và các cổ đông. Nếu GameStop có thể thực hiện chiến lược tăng trưởng trong lĩnh vực đồ sưu tầm và các sáng kiến kinh doanh mới trong khi ổn định hoạt động truyền thống, tiềm năng tăng giá có thể rất lớn. Tuy nhiên, mức định giá hiện tại đã phản ánh phần lớn kỳ vọng tích cực về khả năng hồi phục của công ty.

Các quyết định đầu tư cần cân nhắc cả tiến trình vận hành thực sự mà GameStop đã thể hiện và rủi ro thực thi còn lại khi công ty cố gắng chuyển đổi mô hình kinh doanh của mình.