#贝莱德计划购入UNI BlackRock gia nhập DeFi, trò chơi mới bắt đầu📢📢📢

Khi các ông lớn tài chính truyền thống vẫn còn đang quan sát DeFi, công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới BlackRock đã tiến một bước thực chất. Vào ngày 11 tháng 2, BlackRock công bố mua token quản trị Uniswap UNI, đồng thời đưa quỹ token hóa trị giá 18-22 tỷ USD của họ vào giao dịch trên UniswapX.
Sau khi thông báo được công bố, giá của token quản trị gốc của Uniswap UNI đã nhanh chóng tăng từ 3.2 USD lên gần 4.6 USD, mức tăng đột biến đạt tới 40%.
BlackRock quản lý hơn 10 nghìn tỷ USD tài sản, mỗi hành động của họ đều ảnh hưởng đến tâm lý thị trường tài chính toàn cầu. Giờ đây, họ bắt đầu mua token quản trị DeFi, điều đó có ý nghĩa gì?

1. BlackRock thực sự là ai?
Trước khi đi sâu vào hợp tác này, cần hiểu rõ về tầm ảnh hưởng của BlackRock, đây không phải là một tay chơi bình thường trên phố Wall, mà là “hòn đá tảng” của hệ thống tài chính toàn cầu. BlackRock là công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, quản lý khoảng 14 nghìn tỷ USD tài sản.
14 nghìn tỷ USD là gì? Tương đương với tổng GDP của Nhật Bản và Đức, vượt hơn một phần bảy tổng giá trị thị trường cổ phiếu toàn cầu. Từ chính phủ Mỹ, quỹ tài sản quốc gia của Saudi, đến quỹ hưu trí của người dân (401k), hầu hết các tổ chức lớn đều gửi tiền cho BlackRock quản lý. Tầm ảnh hưởng của công ty này thấm sâu vào mọi lĩnh vực: là cổ đông lớn nhất của Apple, Microsoft, Amazon, v.v., có tiếng nói quyết định tại các cuộc họp cổ đông; năm 2024, chính là nhờ BlackRock thúc đẩy ETF Bitcoin giao ngay (quỹ giao dịch trên sàn, có thể mua bán như cổ phiếu) mới được phê duyệt, mở ra cánh cửa dòng tiền truyền thống đổ vào thị trường tiền mã hóa; thậm chí trong khủng hoảng tài chính 2008 và đại dịch COVID-19, Fed đã thuê BlackRock giúp xử lý các tài sản phức tạp, khiến họ còn được gọi là “ngân hàng bóng tối”. Khi một tập đoàn lớn như vậy tuyên bố “Tôi muốn vào DeFi”, tín hiệu này còn vượt xa một nhà giàu bình thường mua coin. Nó giống như các nhà lập luật trực tiếp kiểm nghiệm tính hợp pháp của lĩnh vực mới.
Và thái độ của CEO BlackRock, Larry Fink, cũng mang ý nghĩa biểu tượng rõ rệt, từ vài năm trước gọi Bitcoin là “chỉ số rửa tiền”, đến năm 2024 thúc đẩy ETF Bitcoin, rồi đến việc trực tiếp mua UNI token. Sự chuyển đổi này rõ ràng cho thấy: chuỗi khối đã không còn bị xem là thử nghiệm ngoại vi nữa, mà là thành phần cốt lõi của hạ tầng tài chính thế hệ tiếp theo.

2. Cuộc chiến “tuân thủ và hiệu quả”
Hợp tác này không diễn ra trong một ngày một bữa. Theo Hayden Adams, sáng lập Uniswap, ban đầu hai bên đã đàm phán căng thẳng trong phòng họp tại trụ sở của BlackRock ở Manhattan Hudson Yards, và văn phòng màu hồng của Uniswap tại SoHo.
Là một tập đoàn tài chính quản lý hàng nghìn tỷ đô la, thái độ của BlackRock đối với DeFi luôn thận trọng, họ vừa coi trọng hiệu quả của thanh toán 24/7 trên chuỗi, vừa phải đảm bảo tuân thủ các tiêu chuẩn pháp lý của tổ chức. Cuối cùng, họ chọn tích hợp qua cơ chế RFQ của UniswapX (hệ thống yêu cầu báo giá, tức là hỏi giá riêng cho các giao dịch lớn từ các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp, thay vì dùng các pool công khai để định giá tự động), chứ không mở cho tất cả nhà đầu tư nhỏ lẻ. Điều này có nghĩa là các giao dịch trên chuỗi của quỹ BUIDL vẫn sẽ áp dụng danh sách trắng (chỉ những địa chỉ đã được cấp phép mới có thể tham gia), chỉ dành cho các nhà mua đủ tiêu chuẩn (theo định nghĩa của SEC Mỹ, có giá trị ròng ≥ 5 triệu USD hoặc thu nhập hàng năm ≥ 200 nghìn USD) và các nhà tạo lập thị trường được chỉ định (như Wintermute, các tổ chức cung cấp thanh khoản chuyên nghiệp).

3. Thử nghiệm token hóa của BlackRock
1. Tổng quan về quỹ BUIDL
BUIDL (BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund) là quỹ token hóa được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ và các tài sản tiền mặt, hiện là quỹ token hóa tổ chức lớn nhất trên chuỗi.
Đặc điểm quỹ:
- Tài sản nền tảng: tiền mặt, trái phiếu chính phủ Mỹ, thỏa thuận mua lại
- Giá trị ổn định: token duy trì giá cố định 1 USD
- Phân phối lợi nhuận: lãi tích lũy hàng ngày, hàng tháng phân phát dưới dạng token mới vào ví nhà đầu tư
- Ngưỡng đầu tư: chỉ dành cho nhà đầu tư đủ tiêu chuẩn, tối thiểu 5 triệu USD
- Tuân thủ pháp lý: được SEC giám sát, ra mắt tháng 3 năm 2024, tính đến tháng 2 quản lý khoảng 2.4 tỷ USD. BUIDL đã phát hành trên nhiều chuỗi như Ethereum, Solana, BNB Chain, Aptos, Avalanche. Tháng 1 năm nay, BUIDL đạt mốc phân phối tích lũy 150 triệu USD.
2. Nâng cấp thanh khoản trên chuỗi của quỹ BUIDL
BlackRock đã tích hợp BUIDL vào Uniswap, đạt được hai bước đột phá lịch sử: thứ nhất là kết nối lớp thanh khoản. Chu kỳ thanh toán T+2 của tài chính truyền thống (giao dịch hôm nay, đến ngày kia mới nhận được tiền, có rủi ro đối tác vỡ nợ) đã được rút ngắn xuống mức thanh toán tức thì bằng hợp đồng thông minh blockchain, loại bỏ rủi ro đối tác. Giám đốc tài sản kỹ thuật số toàn cầu của BlackRock, Robert Mitchnick, nói: “Việc tích hợp BUIDL vào UniswapX đánh dấu bước tiến lớn trong khả năng tương tác giữa các quỹ lợi nhuận đô la token hóa và stablecoin.”
Thứ hai là mở rộng đường cong lợi suất. Nhờ khả năng ghép nối của DeFi (tức là các giao thức DeFi có thể tự do kết hợp như lắp ghép Lego, ví dụ như dùng chứng chỉ gửi tiền làm tài sản thế chấp để vay mượn trên nền tảng khác, tạo ra lợi nhuận cộng dồn), người sở hữu BUIDL có thể giữ tiếp xúc với trái phiếu chính phủ, đồng thời tham gia vay mượn hoặc cung cấp thanh khoản trên chuỗi, thực hiện chiến lược “lợi nhuận cộng lợi nhuận”. Điều này đặc biệt hấp dẫn đối với các tổ chức tìm kiếm hiệu quả vốn.

4. Tại sao chọn Uniswap
Trong lĩnh vực DeFi, Uniswap không phải là trung tâm thanh khoản duy nhất, nhưng trở thành đối tác ưu tiên của BlackRock không phải là ngẫu nhiên.
Về mặt kỹ thuật, cơ chế RFQ của UniswapX phù hợp với nhu cầu “kiểm soát thanh khoản” của các tổ chức. Khác với mô hình AMM (tự động tạo lập thị trường, dựa trên công thức định giá tự động), RFQ cho phép các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp báo giá cho các lệnh lớn, đảm bảo hiệu quả phát hiện giá. Đồng thời tránh được vấn đề “slippage” (chênh lệch giá lớn do giao dịch lớn gây ra, cuối cùng giá thực tế thấp hơn dự kiến). Điều này cực kỳ quan trọng đối với các giao dịch tổ chức hàng chục triệu USD.
Về mặt tuân thủ, tính năng “bể chứa có phép” của Uniswap (các pool có giới hạn, chỉ những địa chỉ đã xác thực KYC mới được tham gia) cung cấp các rào cản xác thực danh tính và chống rửa tiền (KYC/AML). BlackRock có thể đảm bảo các đối tác của BUIDL đều đã qua kiểm tra, đồng thời giữ được tính minh bạch và khả năng truy xuất nguồn gốc của blockchain. Hình thức “phi tập trung hóa nửa chừng” của DeFi này có thể chính là cầu nối phù hợp nhất để các tập đoàn tài chính truyền thống chuyển tiếp.
Đáng chú ý, BlackRock không chỉ sử dụng công nghệ của Uniswap mà còn trực tiếp mua UNI token. Động thái này được xem như một khoản đầu tư chiến lược vào quyền quản trị của Uniswap, cho phép người nắm giữ UNI bỏ phiếu về các nâng cấp giao thức, phân phối phí và các quyết định quan trọng khác.
Dù chưa tiết lộ quy mô sở hữu cụ thể, nhưng rõ ràng đã đưa Uniswap vào vị trí “hạ tầng quản trị tổ chức” mới.

5. Suy nghĩ thận trọng về làn sóng RWA
Việc BlackRock tham gia đúng vào thời điểm bùng nổ của token hóa tài sản thế giới thực (RWA). Hiện tại, TVL (tổng giá trị bị khóa, tức tổng tài sản người dùng gửi vào các giao thức DeFi, là chỉ số đánh giá quy mô nền tảng) của DeFi khoảng 1000 tỷ USD, trong khi quy mô thị trường vốn truyền thống tính bằng hàng triệu tỷ USD. Về lý thuyết, chỉ cần 1% tài sản truyền thống được đưa lên chuỗi, cũng đủ làm thay đổi toàn bộ hệ sinh thái DeFi.
Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là dễ dàng. Trước hết là tranh luận về ngưỡng tiếp cận. Cơ chế whitelist hiện tại thực chất tạo ra một “kệ kính” trong thế giới DeFi, nhà đầu tư bình thường chỉ có thể quan sát, còn các tổ chức mới được hưởng lợi từ các khoản lợi nhuận trên chuỗi, điều này mâu thuẫn với tinh thần “tài chính mở” (không cần ai phê duyệt mới tham gia) của thế giới mã hóa.
Thứ hai là sự không chắc chắn về quy định pháp lý. Dù Quốc hội Mỹ đang thúc đẩy dự luật stablecoin, nhưng SEC vẫn còn giữ thái độ mập mờ với DeFi.
BlackRock, là một tổ chức quản lý tài sản bị giám sát chặt chẽ, hoạt động trên chuỗi phải cẩn trọng trong khung pháp lý. Như các nhà quan sát ngành nhận định: “Đây không phải là DeFi nuốt chửng TradFi (tài chính truyền thống), mà là TradFi đang dần thích nghi với DeFi.”
Cuối cùng là các rủi ro kỹ thuật tiềm ẩn. Lỗ hổng hợp đồng thông minh, tấn công oracle, tấn công quản trị, v.v., các rủi ro nguyên sinh của DeFi, đối với BlackRock quản lý hàng nghìn tỷ USD, bất kỳ sự cố nhỏ nào cũng có thể gây thiệt hại không thể chấp nhận được. Đó là lý do vì sao lần này hợp tác chỉ giới hạn ở “nhà đầu tư đủ tiêu chuẩn” để thử nghiệm trong điều kiện kiểm soát rủi ro.

6. Kết luận
Hợp tác giữa BlackRock và Uniswap giống như một đường khâu vá, kết nối hai thế giới tài chính song song vận hành chặt chẽ với nhau.
Đối với DeFi, đây là “sự chính thức hóa” tốt nhất, các giao thức phi tập trung không còn chỉ là công cụ đầu cơ, mà trở thành hạ tầng tài chính cốt lõi có thể chứa đựng tài sản tổ chức. Đối với tài chính truyền thống, đây là bước không thể tránh khỏi, khi các tài sản token hóa mang lại hiệu quả và minh bạch cao hơn, từ chối chuyển đổi chuỗi đồng nghĩa với việc mất đi khả năng cạnh tranh. Giá UNI tăng vọt rồi sẽ giảm, nhưng sự chuyển đổi mô hình do hợp tác này mở ra sẽ khó có thể đảo ngược. Từ ETF Bitcoin giao ngay đến BUIDL trên chuỗi, BlackRock đang xây dựng một cây cầu hệ thống dẫn từ “thế giới cũ” đến “lục địa mới”. Và khi cây cầu này đủ vững chắc, có thể sẽ đến lúc nền tài chính toàn diện thực sự ra đời. Như Hayden Adams đã nói sau khi hợp tác được công bố: “Chúng tôi đã mất 18 tháng để chứng minh DeFi đã sẵn sàng đón nhận vốn tổ chức. Bây giờ, trò chơi mới bắt đầu.”