Quan điểm của Joel Katz: Tại sao thị trường XRP không mua câu chuyện $100

Mục tiêu giá 100 USD của XRP lại xuất hiện một cách đều đặn, đặc biệt trong các đợt tăng giá. Nó nghe có vẻ hấp dẫn trên mạng xã hội. Nó nghe có vẻ không thể tránh khỏi trong một số cộng đồng. Nhưng David Schwartz—người được biết đến nhiều hơn với bí danh lâu năm Joel Katz trong giới crypto—đã cắt qua những tiếng ồn đó bằng một quan sát mà phần lớn các nhà đầu tư thị trường tiện lợi bỏ qua. Lập luận của ông loại bỏ cảm xúc và thay thế bằng lý thuyết xác suất cơ bản cùng cách vốn thực sự hành xử khi mọi người tin vào điều gì đó.

Vấn đề cốt lõi: Tín hiệu thị trường không phù hợp với câu chuyện

Joel Katz đưa ra một bài kiểm tra logic đơn giản. Nếu một phần đáng kể các nhà đầu tư hợp lý thực sự tin rằng có ít nhất 10% khả năng XRP sẽ đạt 100 USD trong vài năm tới, cấu trúc thị trường ngày nay sẽ trông hoàn toàn khác biệt. Hãy nghĩ về điều đó: với XRP hiện đang giao dịch ở mức 1,41 USD tính đến giữa tháng 2 năm 2026, phép tính sẽ rõ ràng đối với bất kỳ ai tin vào luận điểm đó. Những người bán giữ dưới 10 USD sẽ phải đối mặt với cạnh tranh ngay lập tức. Những người mua tích cực có vốn thật đằng sau niềm tin của họ sẽ liên tục xóa bỏ cung ở các mức đó. Giá sẽ không giữ được trạng thái ổn định này nếu có nhiều tiền thật sự kỳ vọng vào một đợt tăng gấp mười lần hoặc hơn thế nữa.

Tuy nhiên, điều đó hoàn toàn không xảy ra.

Nơi thực sự diễn ra quá trình xác định giá

Khoảng cách giữa những gì các nhà tham gia thị trường công khai ủng hộ và những gì họ thực sự làm với vốn của mình chính là nơi diễn ra quá trình xác định giá thực sự. Ai đó có thể đăng các chủ đề về XRP đạt 100 USD. Họ có thể tỏ ra tự tin trong các cuộc phỏng vấn. Họ có thể xây dựng các câu chuyện phù hợp hoàn hảo với các thiết lập kỹ thuật tăng giá. Nhưng nếu chính những người đó không tích cực tích lũy trong phạm vi 1-3 USD, thì niềm tin họ tuyên bố có thể đáng nghi ngờ. Thị trường không nói dối khi tiền thật thực sự vào hoặc ra khỏi thị trường. Giá hiện tại phản ánh một đánh giá tập thể rằng các kịch bản tăng cực đoan có xác suất thấp hơn so với những gì lời lẽ lạc quan về tăng giá đề xuất.

Vị trí của Joel Katz ở đây không phải là phòng thủ hay cảm xúc. Nó dựa trên cách thị trường tự do thực sự hoạt động. Khi hàng triệu người tham gia đưa ra quyết định phân bổ hàng ngày với vốn thật, giá trị kết quả trở thành trung bình có trọng số xác suất của tất cả các niềm tin cá nhân đó. Nó rối rắm, nhưng theo thời gian, nó lại cực kỳ hợp lý.

Lý trí so với ngẫu nhiên: Thị trường thực sự định giá gì

Schwartz cũng thách thức giả định phổ biến rằng giá tiền điện tử phần lớn là hỗn loạn phi lý do bị thao túng. Quan điểm của ông: hầu hết các mức giá đều duy trì tính hợp lý trong phần lớn thời gian. Thị trường liên tục cân bằng nhiều yếu tố cạnh tranh—tiềm năng tăng giá so với rủi ro pháp lý, thời gian chấp nhận so với các mối đe dọa cạnh tranh, lợi ích của token hóa so với độ không chắc chắn trong triển khai.

Các đợt tăng giá mạnh mẽ thường xuất phát từ các sự kiện mà không ai dự đoán trước. Các cú sốc vĩ mô. Các bước đột phá về quy định. Các chuyển đổi cấu trúc trong cách các tổ chức phân bổ vốn. Những yếu tố thúc đẩy này vốn dĩ không thể dự đoán, chính vì vậy chúng mới có khả năng di chuyển thị trường.

Đối với XRP cụ thể, phần lớn phương trình định giá tương lai vẫn phụ thuộc vào các yếu tố bên ngoài ngoài tầm kiểm soát trực tiếp của Ripple. Liệu việc chấp nhận thanh toán sẽ tăng tốc quy mô doanh nghiệp? Các ngân hàng trung ương và tổ chức có chấp nhận thanh toán XRPL cho chuyển khoản xuyên biên giới không? Rõ ràng pháp lý sẽ được cải thiện đủ để mở khóa sự tham gia của các tổ chức không? Không có phát triển nào trong số này theo lịch trình dự đoán trước, và thị trường đã định giá sự không chắc chắn thực sự đó vào mọi mức giá.

Tiện ích của XRPL vẫn ổn định—Nhưng không đảm bảo tăng giá phi mã

Một yếu tố nhất quán giữa biến động là mục đích cơ bản của XRPL vẫn không thay đổi. Thanh toán. Thanh toán bù trừ. Trao đổi tài sản. Cơ sở hạ tầng đó vẫn hoạt động bất kể tranh luận về giá hay tâm lý trên mạng xã hội. Tiện ích cốt lõi của mạng lưới là thực và vận hành.

Nhưng tiện ích đơn thuần không đủ để định giá 100 USD. Thị trường cần bằng chứng về việc chấp nhận quy mô lớn trước khi gán các khoản phí đó. Họ thưởng cho tiềm năng, tất nhiên—nhưng họ xác minh điều đó chậm hơn.

Kết luận: Thị trường đang bỏ phiếu, chứ không ngủ quên

Khung lý thuyết của Joel Katz gây khó chịu cho các nhà tăng giá cực đoan vì nó trực tiếp thách thức các câu chuyện mục tiêu giá. Nhưng nó dựa trên cơ chế thị trường có thể quan sát được. Giá không phải là lời hứa hay lời tiên tri. Nó là kết quả của hàng triệu ước lượng xác suất, liên tục cập nhật, có trọng số dựa trên vốn đằng sau từng niềm tin.

Bất kỳ ai cũng có thể tự tính toán. Điều chỉnh mục tiêu. Điều chỉnh xác suất. Điều chỉnh khung thời gian. Hầu hết các kịch bản hợp lý đều rơi vào cùng một vùng: thị trường đã định giá sự không chắc chắn thực sự về khả năng tăng giá lớn, và các mức hiện tại phản ánh điều đó. Thị trường không ngủ quên. Nó đang bỏ phiếu bằng vốn mỗi ngày. Hiện tại, phiếu đó nói rằng con đường tới 100 USD vẫn rất khó xảy ra trong khung thời gian hợp lý. Điều đó không có nghĩa là không thể—chỉ là các nhà tham gia thị trường nghiêm túc không hành xử như thể họ tin rằng điều đó là khả thi.