Chuyển hướng chiến lược của Greg Abel: Những gì nhà lãnh đạo mới của Berkshire đang báo hiệu vượt ra ngoài thời kỳ của Warren

Khi lịch chuyển sang năm 2025, một trong những chuyển giao quyền lực được theo dõi chặt chẽ nhất của Phố Wall chính thức diễn ra. Sau sáu thập kỷ lèo lái Berkshire Hathaway, Warren Buffett đã rút lui khỏi vị trí CEO, để lại hoạt động hàng ngày cho Greg Abel, người đã quản lý lĩnh vực kinh doanh phi bảo hiểm của công ty từ đầu năm 2018. Mặc dù Buffett vẫn giữ vị trí chủ tịch hội đồng quản trị, nhưng hướng đi chiến lược của gã khổng lồ trị giá hàng nghìn tỷ đô la này đã bước vào một lĩnh vực thực sự chưa từng có tiền lệ. Sự ra đi của Warren đánh dấu sự kết thúc của một kỷ nguyên đáng chú ý—dưới sự lãnh đạo của ông, cổ phiếu Berkshire Hathaway Class A (BRK.A) đã tạo ra lợi nhuận tích lũy gần 6.100.000% cùng với Charlie Munger, phó chủ tịch huyền thoại người đã qua đời vào cuối năm 2023.

Tuy nhiên, mặc dù công khai ủng hộ nhiều nguyên tắc cốt lõi của Warren—đầu tư giá trị, xây dựng danh mục dài hạn và mua lại cổ phần theo cơ hội—những bước đi ban đầu của Greg cho thấy một cách tiếp cận quản lý Berkshire khác biệt rõ rệt đối với danh mục đầu tư trị giá 309 tỷ đô la của công ty. Trong khi công ty duy trì khoảng 382 tỷ đô la dự trữ tiền mặt, nắm giữ trái phiếu kho bạc và các khoản tương đương, các tín hiệu ban đầu cho thấy chiến lược đầu tiên của Abel tập trung vào việc cắt giảm các khoản nắm giữ thay vì triển khai vốn mới.

Sổ tay của Kraft Heinz: Đọc giữa các dòng hồ sơ SEC

Đôi khi những bước đi doanh nghiệp mang tính tiết lộ nhất lại diễn ra âm thầm qua các giấy tờ pháp lý. Vào ngày 20 tháng 1, Kraft Heinz (NASDAQ: KHC) đã nộp bổ sung hồ sơ phát hành với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) cho phép khả năng bán ra tối đa 325 triệu cổ phiếu từ vị trí của Berkshire Hathaway—đồng nghĩa với việc bật đèn xanh cho một đợt thanh lý lớn. Hiện tại, Berkshire kiểm soát khoảng 27,5% cổ phần của Kraft Heinz trong tổng số khoảng 1,18 tỷ cổ phiếu đang lưu hành, với giá trị ước tính khoảng 7,7 tỷ đô la, chiếm 2,5% tổng danh mục đầu tư.

Trong khi hồ sơ không đảm bảo hành động ngay lập tức, các hồ sơ gửi tới SEC kiểu này thường báo hiệu trước các hoạt động bán lớn. Thời điểm này đặc biệt đáng chú ý vì Greg và Warren đều đã công khai chỉ trích kế hoạch chia tách Kraft Heinz thành hai thực thể riêng biệt được công bố vào tháng 9 năm 2025. Việc sáp nhập ban đầu năm 2015 giữa Kraft Foods và Heinz—do Berkshire và công ty cổ phần tư nhân 3G Capital phối hợp—được xem là chiến lược hợp nhất hàng đầu. Tuy nhiên, sau nhiều năm cắt giảm chi phí và bán bớt thương hiệu, những vấn đề cốt lõi vẫn chưa được giải quyết: sự trì trệ trong đổi mới sáng tạo và tăng trưởng hữu cơ gần như bằng không.

Việc chia công ty thành hai phương tiện giao dịch công khai sẽ không giải quyết các điểm yếu căn bản này, nhưng sự sẵn lòng rõ ràng của Greg để thoái vị cho thấy ông sẵn sàng chấp nhận áp lực bán trong ngắn hạn để đạt được sự rõ ràng chiến lược. Warren từ lâu đã tỏ ra ngần ngại bán cổ phần Kraft Heinz lớn của mình, chính xác vì việc thanh lý một vị trí khổng lồ như vậy có thể khiến giá cổ phiếu giảm mạnh. Greg, có vẻ, hoạt động với ít sự do dự hơn như vậy.

Giảm quy mô danh mục lớn hơn: Apple và Bank of America trong tầm ngắm

Kraft Heinz sẽ không phải là trường hợp duy nhất. Trước khi Warren rời vị trí, đã có sẵn nền tảng cho xu hướng này—và Greg dường như đang thúc đẩy nhanh hơn. Từ giữa năm 2023 đến cuối năm 2025, Warren đã cắt giảm vị thế của Berkshire tại Apple thêm 677,3 triệu cổ phiếu, giảm 74% cổ phần của công ty. Trong cùng thời gian đó, ông cũng giảm cổ phần tại Bank of America thêm 464,8 triệu cổ phiếu, giảm 45% mức độ tiếp xúc.

Điểm chung xuyên suốt các quyết định này là một mối lo ngại cơ bản: sự không phù hợp về định giá. Apple, hiện là khoản đầu tư lớn nhất của Berkshire, đang giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng vượt quá 33 lần lợi nhuận—xa xa so với mức 10-15 lần mà Warren đã trả khi bắt đầu xây dựng vị thế này vào đầu năm 2016. Điều làm cho mức chênh lệch này khó biện minh hơn nữa là doanh số thiết bị của Apple đã đứng yên trong ba năm qua. Mặc dù tăng trưởng ngoài mảng dịch vụ đăng ký là rất nhỏ, nhưng định giá của công ty đã mở rộng đáng kể. Là một nhà đầu tư tập trung vào giá trị, Greg có lẽ không thấy nhiều hấp dẫn ngoài chương trình mua lại cổ phiếu mạnh mẽ của Apple.

Bank of America mang đến một trường hợp thuyết phục hơn nhưng tinh tế hơn về việc tái phân bổ vốn. Khi Warren cứu vớt bảng cân đối của BofA vào tháng 8 năm 2011, cổ phiếu phổ thông của ngân hàng này giao dịch với mức chiết khấu 68% so với giá trị sổ sách niêm yết—một cơ hội giá trị điển hình. Đến đầu năm 2026, cổ phiếu của BofA đã tăng lên khoảng 50% so với giá trị sổ sách. Xét rằng BofA là một trong những ngân hàng lớn nhạy cảm nhất với lãi suất của Mỹ và Cục Dự trữ Liên bang đang trong chế độ cắt giảm lãi suất, mức định giá này ngày càng trở nên đáng ngờ. Thu nhập lãi ròng gặp khó khăn trong môi trường lãi suất thấp hơn, khiến định giá hiện tại trở nên ít hấp dẫn hơn.

Bức tranh lớn hơn: Tại sao đợt bán hàng của Abel lại quan trọng

Hầu hết các nhà đầu tư đều tập trung vào các khoản mua tiếp theo của Greg Abel—điểm đến của đợt triển khai lớn tiếp theo của đống tiền mặt khổng lồ của Berkshire là ở đâu? Tuy nhiên, mô hình thoái lui có chọn lọc của ông có thể cuối cùng sẽ mang lại hậu quả còn lớn hơn nhiều. Bằng cách giảm dần các vị thế quá định giá, Abel đang báo hiệu sự tuân thủ nguyên tắc cốt lõi của Warren: đừng trả giá quá cao, bất kể thành công trong quá khứ. Hồ sơ phát hành hồ sơ Kraft Heinz là bước mở đầu trong một quá trình tái cấu trúc danh mục toàn diện—một quá trình định vị Berkshire cho chu kỳ thị trường tiếp theo thay vì bảo vệ các khoản thắng lợi của ngày hôm qua.

Liệu chiến lược này có tạo ra lợi nhuận vượt trội hay không còn phải chờ xem, nhưng một điều chắc chắn: Greg Abel đang xây dựng bản sắc riêng của mình như một người quản lý danh mục, độc lập với thành tích 60 năm của Warren. Quá trình chuyển đổi từ nhà sáng lập huyền thoại sang người kế nhiệm đã hoàn tất—và thị trường nên theo dõi chặt chẽ.