Tiget Research：Lực đẩy rút ròng thanh khoản gây ra bán tháo mạnh, tại sao Bitcoin lại thiếu sức bật phục hồi?

Bitcoin từ ngày 29 đến 30 tháng 1 đã giảm mạnh từ khoảng 87,000 USD xuống còn 81,000 USD trong chưa đầy 24 giờ, mất khoảng 7%.

Thị trường không đợi đến sự phục hồi dự kiến mà còn tiếp tục giảm sâu hơn vào ngày 2 tháng 2. Theo dữ liệu thị trường mới nhất của nền tảng Gate, BTC đã từng giảm xuống gần 74,500 USD sáng nay, hiện đã phục hồi nhẹ lên 77,000 USD.

01 Tình hình thị trường hiện tại: Không chỉ là điều chỉnh giá

Thị trường tiền điện tử đầu tháng 2 năm 2026 đã trải qua một biến động dữ dội vượt xa mức điều chỉnh bình thường. Theo dữ liệu sáng ngày 2 tháng 2, Bitcoin đã từng giảm xuống dưới 75,000 USD, sau đó phục hồi nhẹ lên gần 77,746.86 USD.

Sự giảm giá này khiến giá Bitcoin thấp hơn khoảng 40% so với đỉnh năm 2025. Điều đáng lo ngại hơn là thị trường không xuất hiện tâm lý hoảng loạn mua đáy, ngược lại còn rơi vào tình trạng thiếu thanh khoản kéo dài.

Trong cùng thời kỳ, toàn cầu có hơn 160,000 nhà giao dịch gặp phải tình trạng bị thanh lý. Trong ngày trước đó, số lượng thanh lý còn lên tới 420,000 người, tổng giá trị hợp đồng bị thanh lý trên toàn mạng vượt quá 2.5 tỷ USD. C đợt bán tháo này không chỉ giới hạn ở Bitcoin, đồng tiền mã hóa lớn thứ hai Ethereum cũng giảm hơn 11% một thời gian, chạm đáy ở mức 2,256 USD.

Dữ liệu theo dõi thị trường cho thấy, kể từ đỉnh tháng 10 năm 2025, giá trị vốn hóa của Bitcoin đã bốc hơi khoảng 800 tỷ USD, thậm chí rơi khỏi top 10 tài sản hàng đầu toàn cầu.

02 Khoảng trống thanh khoản: Bộ khuếch đại của đợt bán tháo thị trường

Khác với đợt giảm tháng 10 năm 2025, đợt giảm mạnh lần này của Bitcoin không do một cú sốc hệ thống đơn lẻ gây ra. Thị trường thiếu đủ lượng mua để hấp thụ áp lực bán, tạo thành trạng thái khoảng trống thanh khoản điển hình.

Trong báo cáo, Tiger Research nhấn mạnh rằng khối lượng giao dịch của thị trường giao ngay và hợp đồng tương lai của Bitcoin liên tục giảm. Trong môi trường thanh khoản thấp, ngay cả những cú sốc thị trường vừa phải cũng có thể gây ra biến động giá quá mức.

Các thị trường truyền thống như cổ phiếu và hàng hóa sau khi giảm ban đầu có thể phục hồi nhanh chóng, nhưng Bitcoin lại không theo xu hướng này. Phân tích cho thấy Bitcoin đang chịu tổn thất đồng thời về giá, liên kết thị trường và niềm tin.

Một chỉ số kỹ thuật quan trọng đã bị phá vỡ — Bitcoin đã rơi xuống dưới “giá thực hiện hoạt động” quanh mức 87,000 USD. Chỉ số này thể hiện chi phí trung bình của các nhà giao dịch hoạt động hiện tại, khi bị phá vỡ, phần lớn các nhà tham gia tích cực sẽ lâm vào lỗ, từ đó đẩy mạnh áp lực bán tháo.

03 Tác động kép: Sự cộng hưởng của tài chính truyền thống và bất ổn chính sách

Đợt bán tháo này chịu ảnh hưởng của hai tác động cộng hưởng, làm tăng biến động thị trường.

Đầu tiên, hiệu ứng lan tỏa từ sự yếu kém của cổ phiếu công nghệ. Báo cáo tài chính quý IV của Microsoft gây thất vọng đã làm dấy lên lo ngại về quá nóng trong đầu tư trí tuệ nhân tạo, khiến chỉ số Nasdaq giảm mạnh.

Là tài sản rủi ro cao, Bitcoin phản ứng rất mạnh mẽ. Phản ứng này cho thấy mối liên hệ giữa Bitcoin và cổ phiếu công nghệ truyền thống trong thời kỳ áp lực đã tăng rõ rệt.

Thứ hai, lo ngại về chính sách do sự thay đổi trong ban lãnh đạo của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Thị trường đồn đoán rằng Tổng thống Mỹ Donald Trump chuẩn bị đề cử Kevin Woorh làm Chủ tịch Fed tiếp theo.

Woorh được xem là nhân vật hawkish, từng phản đối chính sách nới lỏng định lượng trong thời gian từ 2006 đến 2011 khi làm ủy viên Fed. Thị trường lo ngại rằng nếu Woorh nhậm chức, khả năng thắt chặt thanh khoản trong hệ thống tài chính sẽ tăng lên.

04 Thanh lý đòn bẩy: Động lực thúc đẩy chu kỳ giảm giá

Tỷ lệ đòn bẩy của thị trường quá cao đã làm trầm trọng thêm đợt giảm giá. Theo dữ liệu của Coinglass, chỉ riêng ngày 1 tháng 2 đã có hơn 2.5 tỷ USD hợp đồng tiền mã hóa bị thanh lý, trong đó hơn 90% là vị thế mua.

Việc bán bắt buộc này tạo thành vòng xoáy tiêu cực: giá giảm kích hoạt thanh lý, thanh lý thúc đẩy bán tháo thêm, gây ra nhiều đợt thanh lý hơn nữa. Dữ liệu của Glassnode cho thấy Bitcoin đã rơi xuống dưới “giá trị trung bình thực tế” (hiện là 80,500 USD), lần đầu tiên trong 30 tháng.

Việc mất mốc kỹ thuật quan trọng này thường báo hiệu sự chuyển đổi từ chu kỳ tăng giá sang giai đoạn giảm trung hạn.

05 Quan điểm tổ chức: Áp lực ngắn hạn và bất đồng dài hạn

Trước biến động của thị trường, các nhà đầu tư quy mô khác nhau thể hiện các hành vi trái ngược rõ rệt. Theo dữ liệu của Glassnode, các nhà đầu tư nhỏ lẻ sở hữu dưới 10 Bitcoin đã liên tục bán tháo trong hơn một tháng.

Ngược lại, các “siêu cá mập” sở hữu trên 1000 Bitcoin đang âm thầm tích trữ, hấp thụ lượng bán tháo của các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Tuy nhiên, các khoản mua lớn này chưa đủ để đẩy giá đi lên, cho thấy sự yếu kém của lực mua hiện tại.

Một số nhà phân tích cảnh báo rằng đợt giảm này có thể phản ánh đợt “mùa đông tiền mã hóa” năm 2022, nếu bong bóng đầu cơ vỡ hoàn toàn, đợt giảm có thể còn sâu hơn nữa. Giám đốc điều hành CryptoQuant nhận định rằng thanh khoản của người mua Bitcoin đã cạn kiệt, việc vốn hóa thị trường “đi ngang” cho thấy nguồn vốn mới cần thiết để duy trì đà tăng đã biến mất.

06 Triển vọng tương lai: Con đường phục hồi và các điểm chuyển đổi tiềm năng

Dù ngắn hạn thị trường còn nhiều thử thách, nhưng một số yếu tố cấu trúc vẫn hỗ trợ triển vọng dài hạn của Bitcoin. Tiger Research chỉ ra rằng các chính sách quản lý thân thiện với tiền mã hóa đang ngày càng rõ ràng hơn.

Việc cho phép đầu tư tiền mã hóa trong các tài khoản hưu trí 401(k) có thể mang lại dòng vốn tiềm năng lên tới 10 nghìn tỷ USD cho thị trường. Ngoài ra, tiến trình lập pháp về cấu trúc thị trường tài sản số cũng là một tín hiệu tích cực.

Về chính sách tiền tệ, ngay cả khi Woorh trở thành Chủ tịch Fed, dự kiến Fed vẫn sẽ duy trì xu hướng nới lỏng dần dần. Woorh trong bài viết trên tạp chí Wall Street Journal đề xuất một con đường trung dung: kết hợp cắt giảm lãi suất hạn chế và thu hẹp bảng cân đối kế toán.

Đối với các nhà tham gia thị trường, giai đoạn này có thể cần kiên nhẫn. Giám đốc điều hành CryptoQuant nhận định rằng thị trường có thể buộc phải bước vào giai đoạn “đi ngang rộng”, chờ đợi đáy mới hình thành.

Triển vọng tương lai

Khi giá Bitcoin giảm xuống dưới 75,000 USD vào ngày 2 tháng 2, các “siêu cá mập” sở hữu trên 1000 Bitcoin bắt đầu âm thầm tích trữ, hấp thụ lượng bán tháo hoảng loạn của các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Những khoản mua lớn này như dòng chảy ngầm trong đại dương, dù chưa ngay lập tức đảo chiều sóng nổi trên mặt, nhưng báo hiệu một sự sắp xếp lại của các lực lượng nền tảng.

Trong khi đó, bão tuyết mùa đông tại Mỹ khiến sản lượng khai thác Bitcoin trung bình hàng ngày giảm từ 70-90 xuống còn 30-40 Bitcoin, sự dao động của hash rate hòa quyện trong bản giao hưởng của thị trường năng lượng. Thị trường đang chờ đợi một điểm cân bằng mới, khi thanh khoản cuối cùng trở lại, những người kiên trì trong cơn bão có thể sẽ định hình chu kỳ tiếp theo.