Bitcoin chịu áp lực trong chuyển biến vĩ mô: Phân tích đa chiều về đột phá lịch sử của vàng và rủi ro tính toán lượng tử

Khi cấu trúc phân bổ vốn toàn cầu thay đổi sâu sắc, vấn đề về hiệu suất của Bitcoin không còn là hiện tượng cô lập nữa. Từ đầu năm đến nay, Bitcoin dao động quanh mức 82.000 USD, đối mặt với áp lực rõ rệt từ môi trường vĩ mô, trong khi đó, các tài sản trú ẩn truyền thống như vàng và bạc lại đang thể hiện đà tăng lịch sử. Sự so sánh rõ rệt này không chỉ gây ra những nghi vấn về vai trò của Bitcoin như một phương tiện lưu trữ giá trị, mà còn làm nổi bật lại các chủ đề cũ về mối đe dọa từ tính toán lượng tử. Tuy nhiên, quan sát sâu hơn cho thấy, khó khăn của Bitcoin bắt nguồn từ các yếu tố thực tế hơn — chuyển đổi thanh khoản vĩ mô, áp lực từ phía cung và sự phân bổ lại vốn toàn cầu, chứ không phải là các rủi ro công nghệ mới nổi.

Thay đổi môi trường vĩ mô: Vốn đang rời khỏi tài sản mã hóa hướng tới các nơi trú ẩn truyền thống

Kể từ cuối năm 2024, dòng chảy vốn toàn cầu đã có sự thay đổi kịch tính. Từ diễn biến sau cuộc bầu cử tháng 11 năm ngoái, hiệu suất của các tài sản truyền thống và tài sản mã hóa đã phân kỳ rõ rệt:

Vàng tăng 83%, bạc tăng 205%, trong khi Bitcoin lại giảm 2.6%. Trong cùng thời gian, thị trường chứng khoán (NASDAQ tăng 24%, S&P 500 tăng 17.6%) cũng tăng, nhưng mức tăng này thấp hơn nhiều so với kim loại quý.

Phía sau sự mất cân đối này là sự bùng nổ nhu cầu của các nhà đầu tư toàn cầu đối với các tài sản trú ẩn truyền thống. Vàng đã vượt qua mức cao lịch sử 4.930 USD, bạc gần chạm 96 USD, những mức tăng này không chỉ do đầu cơ đơn thuần mà còn phản ánh sự dịch chuyển cấu trúc vốn — căng thẳng địa chính trị leo thang, rủi ro nợ chủ quyền tăng cao, cùng với việc các ngân hàng trung ương tích cực mua vào, tạo nền tảng cho đợt tăng giá siêu cường của kim loại quý.

Trong bối cảnh vĩ mô như vậy, thị trường đã định vị Bitcoin là một tài sản rủi ro cao, chứ không phải là công cụ trú ẩn. Khi tâm lý rủi ro của thị trường giảm, các tài sản rủi ro cao tự nhiên sẽ bị bán tháo đầu tiên.

Tín hiệu vĩ mô sau kỷ lục của vàng: Hành động của ngân hàng trung ương tiết lộ dòng chảy vốn

Sự tăng giá lịch sử của vàng và bạc không phải là ngẫu nhiên. Charles Edwards, sáng lập của Capriole Investments, đã dự đoán táo bạo — vàng trong 3 đến 8 năm tới có thể đạt 12.000 đến 23.000 USD/ounce. Dự đoán này dựa trên một số quan sát vĩ mô then chốt:

• Các ngân hàng trung ương tích trữ vàng kỷ lục
• Tăng trưởng cung tiền hàng năm vượt quá 10% liên tục
• Trung Quốc đã tăng dự trữ vàng gần gấp mười lần trong hai năm
• Niềm tin vào thị trường trái phiếu chủ quyền liên tục giảm

" Nếu chu kỳ này phản ánh đặc điểm của các đợt mở rộng tài sản lịch sử trong thế kỷ 20, thì không gian tăng của vàng còn rất lớn," Edwards kết luận.

Mặc dù RSI hàng tháng của vàng đã đạt mức quá mua cực đoan kể từ thập niên 1970, các nhà phân tích cho rằng, động lực chính của đợt tăng này là nhu cầu cấu trúc — các ngân hàng trung ương, quỹ tài sản quốc gia, quỹ phòng hộ quy mô lớn phân bổ mạnh mẽ, chứ không phải là các nhà đầu cơ nhỏ lẻ theo đuổi đà tăng.

Điều này phản ánh rõ ràng sự điều chỉnh sâu sắc của cấu trúc vĩ mô toàn cầu.

Tại sao Bitcoin lại tụt lại? Cấu trúc thị trường hay rủi ro công nghệ?

Khi Bitcoin duy trì quanh mức 82.000 USD, một cuộc tranh luận về nguồn gốc rủi ro lại nổi lên. Nick Carter, đối tác của Castle Island Ventures, gần đây đề cập rằng, sự “mờ ảo” của Bitcoin ngày càng xấu đi liên quan đến nhận thức ngày càng tăng về mối đe dọa từ tính toán lượng tử.

“Hiệu suất kém của Bitcoin liên quan đến rủi ro lượng tử được thị trường hóa,” Carter nói, “Thị trường đang gửi tín hiệu — nhưng các nhà phát triển thì bỏ qua.”

Quan điểm này ngay lập tức bị phản bác bởi các nhà phân tích dữ liệu on-chain và các nhà đầu tư dài hạn.

Dữ liệu on-chain tiết lộ sự thật: Giải phóng cung mới là thủ phạm gây áp lực giảm giá Bitcoin

Các nhà phân tích của Checkonchain chỉ rõ vấn đề cốt lõi — cấu trúc thị trường chứ không phải các mối đe dọa công nghệ ảo tưởng mới là nguyên nhân chính gây áp lực giảm giá. Họ chỉ ra rằng, lý do vàng được săn đón là do các quỹ chủ quyền và ngân hàng trung ương dùng nó để thay thế trái phiếu chính phủ truyền thống, phản ánh một sự chuyển đổi chiến lược ở cấp độ vĩ mô.

Trong khi đó, tình hình của Bitcoin hoàn toàn khác. Dữ liệu on-chain cho thấy, các nhà nắm giữ dài hạn (các tổ chức và cá nhân tích trữ Bitcoin nhiều năm) đã bán ra rõ rệt vào năm 2025. Khi Bitcoin tiến gần mức tâm lý 100.000 USD, lượng cung lớn từ các nhà lớn này đủ để hấp thụ các đơn mua mới từ ETF và các tổ chức, cuối cùng làm giảm đà tăng giá.

Vijay Boyapati, nhà đầu tư Bitcoin, bổ sung: “Nguyên nhân thực sự rất rõ ràng — khi chúng ta đạt mức giá tâm lý 6 chữ số, các nhà lớn bắt đầu giải phóng cung hàng loạt, điều này hoàn toàn có thể giải thích cho đà giảm hiện tại.”

Mối đe dọa từ tính toán lượng tử: Cấp bách đến mức nào? Các nhà phát triển đưa ra câu trả lời dài hạn

Dù các cuộc thảo luận về tính toán lượng tử đã được kích hoạt lại, cộng đồng phát triển Bitcoin nhìn nhận rằng, mối đe dọa này bị đánh giá quá cao, đặc biệt trong ngắn hạn. Các máy tính lượng tử có thể thực thi thuật toán Shor, có khả năng phá vỡ mật mã elliptic curve, vẫn còn xa vời, chưa đạt đến giai đoạn triển khai thực tế.

Adam Back, đồng sáng lập Blockstream, nhiều lần nhấn mạnh rằng, ngay cả trong tình huống tồi tệ nhất, sự xuất hiện của tính toán lượng tử cũng không khiến mạng lưới Bitcoin ngay lập tức gặp khủng hoảng. Quan trọng hơn, đề xuất cải tiến BIP-360 đã lên kế hoạch nâng cấp thành dạng địa chỉ chống lượng tử, cho phép mạng cập nhật dần dần trước bất kỳ mối đe dọa thực sự nào xuất hiện trong nhiều năm.

Các nhà phát triển nhấn mạnh rằng, các nâng cấp giao thức như vậy cần nhiều năm, thậm chí hàng chục năm để hoàn thành, không thể diễn ra theo chu kỳ giao dịch thị trường — điều này khiến mối đe dọa từ tính toán lượng tử gần như không thể giải thích cho đợt giảm giá ngắn hạn.

Quan điểm của tài chính truyền thống: Rủi ro dài hạn có thật, nhưng không cần lo lắng trong ngắn hạn

Đáng chú ý, các tổ chức tài chính truyền thống cũng bắt đầu quan tâm đến chủ đề này. Nhà chiến lược của Jefferies, Christopher Wood, đã loại bỏ Bitcoin khỏi danh mục đầu tư mô hình của mình trong tháng này, trong đó có đề cập đến rủi ro dài hạn từ tính toán lượng tử.

Tuy nhiên, các phân tích trong ngành đều cho rằng, vấn đề thực sự không phải là Bitcoin có thể thích ứng với thách thức này hay không, mà là quá trình nâng cấp sẽ mất bao lâu — câu trả lời là hàng chục năm, chứ không phải vài quý. Khoảng thời gian này khiến việc giải thích đợt giảm giá hiện tại bằng mối đe dọa từ tính toán lượng tử trở nên khá xa vời.

Thanh khoản vĩ mô mới là yếu tố then chốt: Tương lai phụ thuộc vào cấu trúc vốn toàn cầu

Khi tổng hợp tất cả những điều trên, triển vọng của Bitcoin thực chất phụ thuộc vào các yếu tố vĩ mô lớn hơn — mức lãi suất toàn cầu, căng thẳng thương mại, tình hình địa chính trị và chính sách của các ngân hàng trung ương.

Các yếu tố vĩ mô hiện tại bao gồm:

• Lợi suất trái phiếu toàn cầu liên tục tăng
• Gia tăng căng thẳng thương mại và bất ổn địa chính trị
• Xu hướng các ngân hàng trung ương chuyển hướng sang kim loại quý rõ rệt
• Tâm lý rủi ro của thị trường đang ở giai đoạn bảo toàn vốn chứ không phải mạo hiểm

Trong bối cảnh này, Bitcoin cần phải xác nhận lại mức kháng cự quan trọng 91.000 – 93.500 USD để lấy lại đà tăng. Nếu mất mức này, mức hỗ trợ tiếp theo sẽ nằm trong khoảng 85.000 – 88.000 USD.

Tuy nhiên, việc phá vỡ kỹ thuật cuối cùng vẫn phụ thuộc vào việc xuất hiện các tín hiệu rõ ràng về cải thiện vĩ mô. Trước khi chính sách tiền tệ hoặc tình hình địa chính trị rõ ràng hơn, các nhà phân tích thị trường đều cho rằng Bitcoin sẽ duy trì phản ứng chứ chưa có tính chủ động — ngược lại, vàng, nhờ hưởng lợi từ sự dịch chuyển lịch sử của dòng vốn toàn cầu, có vẻ có nền tảng cấu trúc tăng trưởng vững chắc hơn.

Chu kỳ định giá lại các tài sản tài chính này phản ánh bản chất của sự chuyển đổi lớn trong tâm lý bảo vệ của cải toàn cầu, và độ sâu, rộng của sự chuyển đổi này sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến hiệu suất của tất cả các tài sản rủi ro cao, bao gồm cả Bitcoin, trong một thời gian dài.