Báo cáo nghiên cứu sâu về lĩnh vực hợp đồng cổ phiếu: Chiến trường tỷ đô tiếp theo của các sản phẩm phái sinh trên chuỗi

1. Bản chất sản phẩm: tích hợp cấu trúc của tài sản truyền thống và các công cụ phái sinh trên chuỗi

Bản chất của hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu là một công cụ phái sinh tổng hợp trên chuỗi neo các biến động giá cổ phiếu truyền thống. Bằng cách gửi ký quỹ stablecoin, người dùng có thể tiếp xúc dài và ngắn với xu hướng giá của cổ phiếu Mỹ như Apple, Tesla và Nvidia mà không thực sự nắm giữ cổ phiếu, cũng như không được hưởng các quyền của cổ đông như cổ tức và bỏ phiếu. Thiết kế sản phẩm này kết hợp khéo léo cơ sở tài sản của thị trường tài chính truyền thống với cơ chế hợp đồng vĩnh viễn trưởng thành của thị trường tiền điện tử, tạo ra một loại công cụ tài chính mới không chỉ giữ được các đặc điểm rủi ro của giá cổ phiếu mà còn có tính linh hoạt của các giao dịch on-chain.

Từ góc độ định vị sản phẩm, cần phân biệt rõ sự khác biệt cơ bản giữa hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu và cổ phiếu mã hóa (RWA Stock Tokens). Cổ phiếu được mã hóa thường thực sự được nắm giữ bởi những người giám sát và được phát hành chứng chỉ mã hóa đại diện cho vốn chủ sở hữu thực trên chuỗi, đồng thời các thuộc tính pháp lý cũng như khuôn khổ pháp lý của chúng rất phù hợp với chứng khoán truyền thống. Mặt khác, hợp đồng cổ phiếu vĩnh viễn hoàn toàn không liên quan đến mối quan hệ vốn chủ sở hữu, chỉ theo dõi giá cổ phiếu thông qua các oracle và xây dựng một thị trường giao dịch rủi ro giá thuần túy trên chuỗi dựa trên tỷ lệ tài trợ, ký quỹ và cơ chế thanh toán bù trừ. Sự khác biệt này đặt cả hai trên những con đường hoàn toàn khác nhau: cái trước là giải pháp lưu ký và lưu thông tài sản trên chuỗi, và cái sau là sự đổi mới phái sinh của giao dịch rủi ro.

Sự gia tăng của các hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu không phải là ngẫu nhiên mà là kết quả của sự kết hợp của nhiều yếu tố. Từ phía cầu, có một nhu cầu bị dồn nén dài hạn đối với giao dịch chứng khoán Hoa Kỳ của người dùng toàn cầu - quy trình mở tài khoản môi giới truyền thống cồng kềnh, dòng vốn xuyên biên giới bị hạn chế và giờ giao dịch cố định, điều này trái ngược hoàn toàn với thói quen giao dịch của người dùng tiền điện tử “7×24 giờ, thanh toán stablecoin, đòn bẩy cao và tính linh hoạt”. Hợp đồng vĩnh viễn chứng khoán cung cấp cho người dùng một con đường thay thế để bỏ qua hệ thống tài chính truyền thống và tham gia trực tiếp vào biến động giá cổ phiếu Mỹ. Từ phía cung, kể từ năm 2025, sự trưởng thành của công nghệ oracle, sự phổ biến của cơ sở hạ tầng chuỗi hiệu suất cao và sự cạnh tranh khốc liệt của Perp DEX đã cung cấp nền tảng kỹ thuật và động lực thị trường cho việc sản xuất cổ phiếu vĩnh viễn. Quan trọng hơn, cổ phiếu vĩnh viễn đứng ở giao điểm của hai dòng tường thuật chính là “tài sản trong thế giới thực RWA” và “phái sinh trên chuỗi”, có cả cơ sở vốn khổng lồ của tài sản truyền thống và tiềm năng tăng trưởng cao của các công cụ phái sinh tiền điện tử, vốn đã trở thành tâm điểm chú ý của thị trường.

2. Cơ chế cơ bản: thách thức ba về giá, thanh lý và đòn bẩy

Hoạt động ổn định của hợp đồng vĩnh viễn chứng khoán dựa trên một tập hợp các cơ chế cơ bản được thiết kế chính xác, bao gồm nhiều khía cạnh như khám phá giá, tổng hợp tài sản, kiểm soát rủi ro và quản lý đòn bẩy. Trong số đó, nguồn giá (oracle) là nền tảng của toàn bộ hệ thống. Vì các giao thức on-chain không có quyền truy cập trực tiếp vào dữ liệu thị trường theo thời gian thực từ NASDAQ hoặc NYSE, dữ liệu giá từ các thị trường truyền thống phải được truyền đến blockchain một cách đáng tin cậy thông qua các oracle phi tập trung. Các giải pháp chủ đạo hiện nay bao gồm Pyth Network, Switchboard, Chainlink và hệ thống Oracle tự phát triển của một số giao thức. Pyth trực tiếp hợp tác với các nhà tạo lập thị trường và sàn giao dịch để có được báo giá trực tiếp, nhấn mạnh các bản cập nhật tần suất cao và chống thao túng; Switchboard cung cấp sơ đồ tổng hợp nguồn giá có khả năng tùy biến cao, cho phép các giao thức cập nhật chính sách dựa trên các khoảng thời gian khác nhau. Chainlink dựa vào mạng lưới các nút phi tập trung để cung cấp nguồn cấp dữ liệu giá mạnh mẽ, liên tục và có thể xác minh. Một số giao thức hàng đầu như Hyperliquid sử dụng Oracle tự phát triển để đạt được mức độ tự chủ định giá cao hơn thông qua tổng hợp thị trường đa nguồn, xây dựng chỉ số nội bộ và xác minh kiểm soát rủi ro ngoài chuỗi.

Vấn đề cốt lõi mà các oracle cần giải quyết vượt xa việc truyền dữ liệu. Thị trường chứng khoán Mỹ có các cấu trúc độc đáo như hạn chế phiên giao dịch (không phải 7×24 giờ), biến động trước và sau thị trường và cơ chế đình chỉ, yêu cầu các oracle xử lý chuyển đổi trạng thái thị trường một cách thông minh. Giải pháp chính thống giới thiệu các cơ chế như điểm đánh dấu mở và đóng cửa thị trường, thuật toán làm mịn TWAP và lọc ngoại lệ để đảm bảo rằng giá on-chain không đi chệch khỏi điểm neo thực tế trong kỳ nghỉ lễ của thị trường chứng khoán Mỹ, đồng thời tránh rủi ro thao túng giá do thanh khoản không đủ. Ví dụ: sau khi thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa, oracle có thể tự động chuyển sang chế độ cập nhật tần suất thấp hoặc tạo giá tham chiếu nội bộ dựa trên mức giá hiệu quả trước đó kết hợp với cung và cầu trên chuỗi, điều này không chỉ duy trì tính liên tục của giao dịch mà còn kiểm soát rủi ro đuôi.

Ở cấp độ xây dựng tài sản tổng hợp, hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu không đúc các token đại diện cho vốn chủ sở hữu thực mà tạo ra các vị thế ảo được liên kết với giá cổ phiếu cơ bản thông qua các hợp đồng thông minh. Người dùng có thể mở các vị thế mua và bán bằng cách gửi USDC và các stablecoin khác làm ký quỹ, đồng thời lợi nhuận và thua lỗ của chúng hoàn toàn được xác định bởi giá hợp đồng và các quy tắc thanh toán. Giao thức điều chỉnh số dư mua-bán thông qua cơ chế tỷ lệ tài trợ - khi các vị thế tập trung quá mức theo một hướng, tỷ lệ tài trợ sẽ hướng dẫn người dùng mở các vị thế theo hướng ngược lại, do đó mức độ rủi ro tổng thể của hệ thống vẫn tương đối trung lập. So với tiền điện tử vĩnh viễn, tỷ lệ tài trợ của cổ phiếu vĩnh viễn cũng cần xem xét các yếu tố bổ sung như chi phí qua đêm của chính cổ phiếu Mỹ và tốc độ giao dịch thị trường thực, cho thấy các đặc điểm chu kỳ phức tạp hơn.

Cơ chế thanh lý là mắt xích cốt lõi của hệ thống kiểm soát rủi ro vĩnh viễn chứng khoán và thách thức của nó là đối phó với hai biến động thị trường không đồng bộ cùng một lúc: chứng khoán Mỹ chỉ giao dịch trong một số khoảng thời gian nhất định, trong khi thị trường tiền điện tử hoạt động 24 giờ một ngày 7×. Khi thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa và thị trường tiền điện tử biến động dữ dội, giá trị tài sản thế chấp của người dùng có thể giảm nhanh chóng, dẫn đến rủi ro thanh lý các vị thế cổ phiếu vĩnh viễn. Để đạt được mục tiêu này, các giao thức chính thống đã giới thiệu một công cụ rủi ro chéo tài sản và một cơ chế điều chỉnh tham số động. Trong thời gian thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa, hệ thống sẽ tự động tăng tỷ lệ ký quỹ duy trì, giảm giới hạn đòn bẩy tối đa và cắt giảm ngưỡng thanh lý sớm để đối phó với rủi ro chênh lệch do gián đoạn thông tin gây ra. Khi thị trường chứng khoán Mỹ mở cửa, các thông số kiểm soát rủi ro sẽ dần trở lại bình thường. Thiết kế này không chỉ duy trì tính liên tục của các giao dịch trên chuỗi mà còn giảm rủi ro hệ thống do sự không phù hợp giữa các thị trường thông qua kiểm soát rủi ro động.

Thiết kế đòn bẩy cũng phản ánh sự khác biệt giữa tài sản truyền thống và các sản phẩm tiền điện tử. Trong hợp đồng vĩnh viễn tài sản tiền điện tử, một số nền tảng cung cấp đòn bẩy hàng trăm lần hoặc thậm chí cao hơn, nhưng trong lĩnh vực cổ phiếu vĩnh viễn, các giao thức chính thống thường kiểm soát giới hạn trên của đòn bẩy từ 5 lần đến 25 lần. Có nhiều cân nhắc đằng sau điều này: thứ nhất, giá cổ phiếu bị ảnh hưởng bởi các yếu tố cơ bản như báo cáo tài chính của công ty, các sự kiện vĩ mô và chính sách của ngành, và cấu trúc biến động khác với tài sản tiền điện tử; thứ hai, có những kịch bản đặc biệt như mở khoảng trống và giao dịch sau giờ làm việc đối với cổ phiếu Mỹ, và đòn bẩy cao rất dễ kích hoạt thanh lý chuỗi; Cuối cùng, cấp quản lý luôn duy trì thái độ thận trọng đối với các công cụ phái sinh liên quan đến vốn chủ sở hữu và việc hạn chế đòn bẩy có thể giúp giảm rủi ro tuân thủ. Ngay cả khi giao diện nền tảng hiển thị đòn bẩy tối đa là 20 lần, đòn bẩy khả dụng thực tế thường được điều chỉnh linh hoạt do các yếu tố như điều kiện thị trường, tính thanh khoản cơ bản và sự tập trung vị thế của người dùng, tạo thành một hệ thống kiểm soát rủi ro “linh hoạt trên bề mặt và nghiêm ngặt ở phía dưới”.

3. Mô hình thị trường: Cạnh tranh khác biệt và sự phát triển sinh thái của Perp DEX

Hiện tại, thị trường hợp đồng vĩnh viễn chứng khoán đã hình thành một bối cảnh cạnh tranh của các DEX Perp hàng đầu được đại diện bởi Hyperliquid, Aster, Lighter và ApeX, và mỗi công ty đều khác biệt rõ ràng về kiến trúc kỹ thuật, thiết kế sản phẩm và chiến lược thanh khoản.

Với lớp cơ bản hiệu suất cao của chuỗi tự phát triển và khung xây dựng của bên thứ ba HIP-3, Hyperliquid nhanh chóng tham gia vào quỹ cổ phiếu vĩnh viễn thông qua Trade.xyz và các dự án khác. Lợi thế cốt lõi của nó nằm ở sổ lệnh sâu và tính thanh khoản cấp tổ chức - XYZ100 (Hợp đồng tổng hợp chỉ số Nasdaq 100) có thể đạt 300 triệu đô la trong một ngày và lãi suất mở của các mục tiêu hàng hóa như BẠC và VÀNG ổn định ở mức hàng chục triệu đô la. Hyperliquid sử dụng cơ chế định giá trung bình đa nguồn kết hợp giá oracle bên ngoài, giá trị làm mịn EMA nội bộ và giá thị trường sổ lệnh để tạo ra giá đánh dấu mạnh mẽ để tính toán thanh lý và ký quỹ. Thiết kế kênh kép “khớp cấp độ chuyên nghiệp + định giá tổng hợp” này cho phép nó đạt được sự cân bằng tốt giữa giao dịch tần suất cao và kiểm soát rủi ro.

Aster đã ra mắt kiến trúc song song chế độ kép Simple và Pro một cách sáng tạo, bao gồm các nhóm người dùng có khẩu vị rủi ro khác nhau. Mô hình đơn giản áp dụng cơ chế nhóm quỹ AMM, cho phép người dùng mở và đóng các vị thế chỉ bằng một cú nhấp chuột và giao dịch không trượt giá, phù hợp với các hoạt động tần suất cao, số lượng nhỏ và ngắn hạn và giới hạn trên của đòn bẩy vĩnh viễn cổ phiếu là 25 lần. Mô hình Pro dựa trên sổ lệnh trên chuỗi, hỗ trợ các loại lệnh nâng cao như lệnh giới hạn và lệnh ẩn, cung cấp tính thanh khoản sâu hơn và thực hiện chiến lược tinh tế hơn, đồng thời giới hạn trên của đòn bẩy vĩnh viễn cổ phiếu là 10 lần. Đánh giá từ hiệu suất dữ liệu, doanh thu hàng ngày của các hợp đồng cổ phiếu công nghệ như NVDA ở chế độ Pro vẫn ở mức hàng triệu đô la và lãi suất mở tăng đều đặn, cho thấy sự tham gia liên tục của các nhà giao dịch chuyên nghiệp. Thông qua thiết kế hai lớp “lối vào giao thông + chợ sâu”, Aster đã đạt được sự phân tầng hiệu quả và mở rộng sinh thái của cấu trúc người dùng.

Lighter sử dụng hệ thống khớp có thể chứng minh zk-rollup làm điểm bán hàng cốt lõi và tất cả các giao dịch và quy trình thanh toán bù trừ có thể được xác minh trên chuỗi thông qua bằng chứng không kiến thức, nhấn mạnh tính minh bạch và công bằng. Cổ phiếu vĩnh viễn của nó hiện hỗ trợ 10 mục tiêu chứng khoán Mỹ và đòn bẩy được đặt đồng nhất ở mức 10 lần, cho thấy định hướng kiểm soát rủi ro tương đối ổn định. Cơ cấu thanh khoản cho thấy đặc điểm tập trung đầu người rõ ràng - COIN (Coinbase) thường vượt quá 10 triệu đô la Mỹ trong một ngày, trong khi NVDA và các mục tiêu khác có khối lượng giao dịch trung bình nhưng lãi suất mở cao, phản ánh cư trú của các quỹ chiến lược trung và dài hạn. Lighter đã tạo ra sự cân bằng thông minh trong trải nghiệm người dùng: tương tác front-end là tối thiểu, phù hợp cho người mới bắt đầu nhanh chóng; Lớp dưới cùng vẫn là sổ lệnh chuyên nghiệp để đáp ứng nhu cầu thực hiện của các tổ chức.

Điều đáng chú ý là lưu lượng truy cập của stock perpetual đang mở rộng từ một trang web chính thức duy nhất thành một hệ sinh thái đa dạng. Based.one cung cấp giao diện giao dịch cấp người tiêu dùng hơn bằng cách tổng hợp công cụ hợp đồng Hyperliquid, Base.app sử dụng Lighter làm mô-đun giao dịch tích hợp để cho phép người dùng mở các vị thế mà không cần nhảy ra khỏi ví và các siêu ứng dụng như UXUY đơn giản hóa hơn nữa đường dẫn hoạt động và đóng gói cổ phiếu vĩnh viễn thành trải nghiệm gần với các sản phẩm Web2. Sự phân công lao động và hợp tác của “giao thức cơ bản + lối vào lớp ứng dụng” đang hạ thấp ngưỡng tham gia của người dùng và thúc đẩy sự phát triển của cổ phiếu vĩnh viễn từ các công cụ chuyên nghiệp thích hợp sang các sản phẩm giao dịch hàng loạt.

4. Thách thức về quy định: Tìm kiếm sự cân bằng giữa đổi mới và tuân thủ

Sự không chắc chắn lớn nhất mà các hợp đồng cổ phiếu vĩnh viễn phải đối mặt đến từ cấp độ quy định. Mặc dù không có luật cụ thể cho loại sản phẩm này trên toàn cầu, nhưng các cơ quan quản lý rất lo ngại về những rủi ro tiềm ẩn của nó. Vấn đề cốt lõi nằm ở định nghĩa các thuộc tính pháp lý: hợp đồng cổ phiếu vĩnh viễn có cấu thành các công cụ phái sinh chứng khoán chưa đăng ký không?

Từ góc độ thực tiễn pháp lý, SEC Hoa Kỳ luôn áp dụng nguyên tắc thực chất hơn hình thức đối với các công cụ phái sinh dựa trên giá chứng khoán. Miễn là bản chất kinh tế của sản phẩm có liên quan chặt chẽ đến chứng khoán được quản lý, bất kể bao bì kỹ thuật của nó là gì, nó có thể thuộc thẩm quyền của luật chứng khoán. ESMA ở châu Âu cũng đã nhiều lần nhấn mạnh trong khuôn khổ MiCA rằng các công cụ phái sinh trên chuỗi neo các tài sản tài chính truyền thống vẫn cần tuân thủ các quy định tài chính hiện hành. Điều này có nghĩa là mặc dù cổ phiếu vĩnh viễn không liên quan đến việc lưu ký vốn chủ sở hữu thực, nhưng mối tương quan chặt chẽ của chúng với giá cổ phiếu Hoa Kỳ có thể dẫn đến việc chúng được phân loại là chứng khoán phái sinh hoặc hợp đồng chênh lệch (CFD), kích hoạt một loạt các yêu cầu tuân thủ như cấp phép, tiết lộ và bảo vệ nhà đầu tư.

Hiện tại, trọng tâm pháp lý vẫn tập trung vào các sản phẩm ánh xạ trực tiếp các đối tượng vật lý như cổ phiếu được mã hóa, nhưng thái độ quản lý đối với “rủi ro tổng hợp” như cổ phiếu vĩnh viễn vẫn đang trong giai đoạn quan sát. Các lộ trình pháp lý có thể có trong tương lai bao gồm: tăng cường trách nhiệm tuân thủ của các nhà khai thác front-end (chẳng hạn như nhà cung cấp giao diện giao dịch và hướng dẫn thanh khoản); Yêu cầu chỉ số giá và nguồn dữ liệu oracle công khai, minh bạch; hạn chế đòn bẩy cao, tăng cường KYC và tiếp cận khu vực; và kết hợp rõ ràng các sản phẩm vào khung pháp lý phái sinh hiện có.

Đối với các giao thức, các chiến lược để giảm rủi ro tuân thủ bao gồm: phân biệt rõ ràng giữa “theo dõi giá” và “token vốn chủ sở hữu”, nhấn mạnh bản chất tổng hợp và các thuộc tính phòng ngừa rủi ro của sản phẩm; áp dụng các oracle phi tập trung đa nguồn để tránh nghi ngờ thao túng giá; Đặt mức trần đòn bẩy và thông số rủi ro hợp lý để tránh đầu cơ quá mức; Tiết lộ đầy đủ rủi ro sản phẩm và tuyên bố từ chối trách nhiệm pháp lý trong thỏa thuận người dùng. Về lâu dài, việc phát triển tuân thủ của cổ phiếu vĩnh viễn có thể cần khám phá các con đường như hợp tác với tổ chức cấp phép, dịch vụ quyền hạn chế hoặc thí điểm đổi mới dựa trên hộp cát quy định.

Ngoài rủi ro pháp lý, cổ phiếu vĩnh viễn cũng phải đối mặt với một loạt rủi ro thị trường và kỹ thuật. lỗi oracle hoặc thao túng ác ý có thể dẫn đến thanh lý sai; Sự không phù hợp giữa các thị trường có thể khuếch đại rủi ro đuôi; Thanh khoản không đủ có thể gây ra trượt giá nghiêm trọng và khó đóng các vị thế; Các lỗ hổng hợp đồng thông minh có thể bị khai thác để gây mất tiền. Những rủi ro này yêu cầu giao thức thiết lập một hệ thống kiểm soát rủi ro đa cấp, bao gồm nhưng không giới hạn ở: phát hiện bất thường và dự phòng đa oracle, điều chỉnh ký quỹ động, bộ đệm quỹ bảo hiểm, kiểm tra bảo mật hợp đồng và kế hoạch tiền thưởng lỗi.

5. Triển vọng tương lai: từ đổi mới phân khúc đến cơ sở hạ tầng tài chính chính thống

Từ góc độ quy mô thị trường, không gian tiềm năng cho các hợp đồng vĩnh viễn chứng khoán là vô cùng rộng lớn. Tổng vốn hóa thị trường của các công ty niêm yết toàn cầu đã đạt 160 nghìn tỷ USD, trong đó thị trường ngoài Mỹ chiếm hơn một nửa, tạo thành một nhóm tài sản khổng lồ khoảng 80 nghìn tỷ USD. Ngay cả khi chỉ một tỷ lệ rất nhỏ quỹ tham gia thông qua các hợp đồng vĩnh viễn, quy mô tuyệt đối của nó có thể dễ dàng đạt đến hàng trăm tỷ đô la. Đề cập đến đặc điểm cấu trúc của khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn của thị trường tiền điện tử đã đạt hơn 3 lần so với giao ngay, cổ phiếu vĩnh viễn được kỳ vọng sẽ tái tạo các xu hướng phái sinh tương tự trong lĩnh vực tài sản truyền thống.

Về sự phát triển của sản phẩm, sự tồn tại của cổ phiếu có thể chỉ là điểm khởi đầu của làn sóng “tính bền vững của tất cả tài sản”. Với sự trưởng thành của cơ chế định giá, hệ thống thanh toán bù trừ và cơ sở hạ tầng thanh khoản, các tài sản vĩ mô như hàng hóa (vàng, dầu thô), chỉ số chứng khoán (S&P, Nasdaq), ngoại hối (EUR, JPY) và thậm chí cả lãi suất có khả năng được đưa vào khuôn khổ hợp đồng vĩnh viễn. Perp DEX sẽ dần phát triển từ một nền tảng giao dịch tiền điện tử thành một thị trường phái sinh toàn diện bao gồm nhiều loại tài sản, trở thành một giao diện quan trọng kết nối tài chính truyền thống và hệ sinh thái on-chain.

Môi trường pháp lý sẽ dần chuyển từ mơ hồ sang rõ ràng. Dự kiến trong 2-3 năm tới, các khu vực pháp lý lớn sẽ ban hành hướng dẫn phân loại và khung pháp lý cho các công cụ phái sinh trên chuỗi, đồng thời ranh giới tuân thủ của cổ phiếu vĩnh viễn sẽ được làm rõ. Điều này có thể mang lại những khó khăn ngắn hạn, nhưng về lâu dài, nó có lợi cho sự phát triển giải phóng mặt bằng và tiêu chuẩn hóa của ngành. Các nền tảng có thể triển khai khả năng tuân thủ, thiết lập hệ thống quản lý rủi ro và giao tiếp trước với các cơ quan quản lý sẽ đạt được lợi thế cạnh tranh theo các quy tắc mới.

Tóm lại, các hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu đang trong giai đoạn đột phá quan trọng từ không đến một. Đây không chỉ là một lựa chọn tất yếu để Perp DEX tìm ra một câu chuyện mới cho sự tăng trưởng mà còn là nơi thử nghiệm cho việc tích hợp tài sản truyền thống và tài chính tiền điện tử. Mặc dù con đường phía trước vẫn đầy thách thức kỹ thuật và sự không chắc chắn về quy định, nhưng nhu cầu thị trường khổng lồ và quy mô tài sản đằng sau nó xác định rằng đây là một con đường không thể bỏ qua. Trong tương lai, tính vĩnh viễn của cổ phiếu có thể không chỉ trở thành một loại trụ cột của thị trường phái sinh trên chuỗi mà còn tái tạo cách các nhà đầu tư bán lẻ toàn cầu tham gia vào chứng khoán Hoa Kỳ và thậm chí cả giao dịch tài sản toàn cầu, thực sự nhận ra bản chất không biên giới, mọi thời tiết và dân sự của thị trường tài chính. Trong quá trình này, các thỏa thuận có thể cân bằng giữa đổi mới, rủi ro và tuân thủ sẽ có nhiều khả năng trở thành người xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính trong kỷ nguyên mới.