Các tín hiệu thị trường đằng sau sự co lại của độ biến động của Bitcoin

Thị trường tiền điện tử sau một loạt các sự kiện rủi ro vĩ mô đã thể hiện hiện tượng phân hóa thú vị. Giá Bitcoin mặc dù dao động quanh mức $86.62K (giảm 3% so với đỉnh 24 giờ), nhưng các chỉ số phản ánh sự giảm biến động, thu hẹp lượng mở vị thế lại kể một câu chuyện phức tạp hơn — đây không chỉ đơn thuần là kết quả của việc giảm lo ngại về thuế quan, mà còn phản ánh việc các nhà tham gia thị trường định giá lại các tài sản rủi ro khác nhau.

Tín hiệu phân hóa của thị trường phái sinh

Giảm biến động là hiện tượng đáng chú ý nhất hiện nay. Độ ẩn của biến động (IV) 30 ngày của Bitcoin giảm từ mức đỉnh 44.3 vào thứ Tư xuống còn 40.62, cho thấy nhu cầu sử dụng công cụ phòng hộ đang chậm lại. Đồng thời, lượng mở vị thế (OI) trong 24 giờ qua giảm nhẹ 0.34%, trong khi giá giao ngay cùng kỳ lại tăng 0.84% — sự lệch pha này tiết lộ một thực tế quan trọng: các vị thế ngắn hạn đang chủ động rút lui, chốt lời thay vì mở các vị thế theo hướng mới.

Dữ liệu lãi suất vay ký quỹ còn xác thực xu hướng này hơn nữa. Phần lớn các cặp giao dịch chính của tiền điện tử vẫn duy trì lãi suất vay dương, phản ánh tâm lý thị trường vẫn thiên về tăng giá; tuy nhiên, một số đồng như Axie Infinity (AXS) xuất hiện lãi suất vay âm, cho thấy sự quá tải của các vị thế mua đã bắt đầu điều chỉnh ngược lại. Tỷ lệ dài/ngắn của Bitcoin từ mức thấp 1.18 tuần trước đã tăng lên 2.04, dù trên bề mặt thể hiện xu hướng tăng rõ ràng, nhưng kết hợp với giảm biến động, điều này giống như một trạng thái “bình tĩnh” của sự lạc quan — thị trường tăng cược theo hướng, nhưng giảm kỳ vọng về khả năng biến động.

Phân hóa và luân chuyển trong hệ sinh thái token

Thị trường token đang diễn ra một màn chuyển đổi vai trò. Đường đua Metaverse lại trở thành tâm điểm của dòng vốn, hiệu suất của Sandbox (SAND) từ mức tăng 11% ban đầu đã chuyển sang giai đoạn điều chỉnh mới (gần đây -6.12%), phản ánh việc chốt lời sau đà tăng nhanh. Chỉ số Metaverse của CoinDesk (MTVS) cùng kỳ vẫn tăng 6.58%, nhưng tốc độ đã chậm lại rõ rệt, mức tăng 50.8% từ đầu năm đã phản ánh kỳ vọng tăng nhiệt của đường đua này.

Trong khi đó, các đồng tiền ẩn danh vẫn chìm trong đà giảm kéo dài. Dash (DASH) mới nhất ở mức $56.05, giảm 4.68%; Midnight (NIGHT) ở mức $0.06, giảm 1.88%; còn Monero (XMR) và Zcash (ZEC) giảm tuần lần lượt 27% và -0.33% (lưu ý: dữ liệu tuần có dấu hiệu cải thiện rõ rệt), tạo thành một bức tranh yếu thế rõ nét. Áp lực bán liên tục này cho thấy thị trường vẫn còn nhiều nghi ngại về triển vọng thương mại của các tính năng riêng tư, đặc biệt trong bối cảnh siết chặt quy định.

Hệ sinh thái DeFi thể hiện sự bền bỉ hiếm có. Tổng giá trị bị khóa (TVL) duy trì xu hướng tăng rõ rệt kể từ năm 2023, trái ngược hoàn toàn với đợt biến động mạnh của chu kỳ trước (từng tăng vọt lên 1760 tỷ USD rồi giảm xuống dưới 500 tỷ USD), cho thấy sự tăng trưởng của DeFi hiện tại mang tính bền vững hơn. Chỉ số “Mùa altcoin” của CoinMarketCap từ 26/100 ngày hôm kia đã tăng lên 29/100, chủ yếu nhờ vào mức tăng 2.5% của các token phi chính như XRP và BNB, so với mức tăng 0.74% của Bitcoin thể hiện sức mạnh tương đối của altcoin.

Thay đổi trong định giá rủi ro giữa các loại tài sản

Ở góc nhìn vĩ mô, thị trường đang thực hiện một sự điều chỉnh trọng số các loại tài sản. Vàng vượt qua mức $5,500/ounce và tạo đỉnh lịch sử mới, với mức tăng trong ngày đã đóng góp khoảng 1.6 nghìn tỷ USD về giá trị danh nghĩa — một tín hiệu dòng vốn khổng lồ chảy vào. Chỉ số sợ hãi tham lam vàng của JM Bullion cho thấy tâm lý cực kỳ lạc quan, trong khi đó chỉ số sợ hãi tham lam của tiền điện tử vẫn còn trong vùng sợ hãi, phản ánh sự phân hóa trong định giá giữa các tài sản trú ẩn truyền thống và tài sản rủi ro biến động cao.

Bitcoin trong đợt tăng này có phần chậm hơn rõ rệt. Dù câu chuyện dài hạn nhấn mạnh đặc tính “tài sản cứng”, hành vi giao dịch rõ ràng cho thấy nhà đầu tư khi đối mặt với bất định vẫn thích chọn vàng vật lý và bạc hơn là token số. Sự chuyển đổi này cho thấy các nhà tham gia thị trường vẫn đang trong quá trình công nhận vị thế “tài sản trú ẩn” của tiền điện tử, tâm lý chung vẫn nghiêng về tài sản rủi ro hơn là tài sản phòng thủ.

Hai mặt của triển vọng thị trường

Hiện tượng giảm biến động, thu hẹp lượng mở vị thế và phân hóa lãi suất vay ký quỹ kết hợp lại báo hiệu thị trường đang bước vào giai đoạn cần theo dõi cẩn trọng. Trong ngắn hạn, thị trường đã tiêu hóa các bất ổn về chính sách thuế quan, tạo một mức hỗ trợ nhất định cho giá; nhưng về dài hạn, các chỉ số phái sinh “bình tĩnh” hơn cho thấy khả năng biến động lớn đang tăng lên — giảm biến động thường đi trước các đợt sóng lớn. Các nhà đầu tư cần thận trọng điều chỉnh trọng số các tài sản và chiến lược quản lý rủi ro trong bối cảnh luân chuyển tài sản nhanh và chênh lệch định giá giữa các loại tài sản mở rộng.