Triệu phú Cathie Wood và triết lý đầu tư tiền điện tử của bà: Từ nền tảng kinh tế đến chiến lược tương lai

Trong lĩnh vực đầu tư tài sản tiền điện tử, rất ít người sử dụng các ý tưởng kinh tế để mở ra logic cơ bản của tài chính và công nghệ như Cathie Wood. Với tư cách là Giám đốc điều hành và CIO của ARK Invest, nhà đầu tư huyền thoại này không chỉ được biết đến với những dự đoán dài hạn táo bạo – chẳng hạn như mục tiêu 1,5 triệu đô la của Bitcoin vào năm 2030 – mà còn tạo ra làn sóng trong lĩnh vực công nghệ và tiền điện tử với chiến lược “đổi mới đầu tiên” độc đáo của mình. Sự hiểu biết sâu sắc của cô ấy về thị trường tiền điện tử bắt nguồn từ những hiểu biết sâu sắc về kinh tế vĩ mô và theo dõi dài hạn về sự phát triển công nghệ.

Kinh tế học của trường cung cấp định hình tư duy đầu tư của chị Mục như thế nào

Triết lý đầu tư của Sơ Wood bắt nguồn từ một “bước ngoặt bất ngờ” ở trường đại học. Chàng trai trẻ đa năng này lang thang giữa kỹ thuật, vật lý và thiên văn học, và không học kinh tế cho đến năm thứ hai tại UCLA, nhưng anh ấy đã mất kiểm soát. Điều thực sự khơi dậy sự nhiệt tình của cô là lớp học của Arthur Laver, một nhà kinh tế học nổi tiếng tại Đại học Nam California.

Laffer sử dụng một phương pháp giảng dạy độc đáo để trình bày sự va chạm của các ý tưởng giữa các trường phái kinh tế: Harvard Keynesianism, Chicago Monetarism, và trường cung cấp mà chính ông ủng hộ. Quan điểm đa nguyên này mang lại cho Sơ Wood một lợi thế cạnh tranh - khi Phố Wall chỉ tập trung vào chủ nghĩa Keynes vào những năm 80, bà đã dự đoán chính xác rằng những cải cách về phía cung của Reagan sẽ tạo ra thị trường tăng giá dài nhất trong lịch sử.

Những hiểu biết cốt lõi của trường cung cấp -Thuế suất quá cao đã kìm hãm tăng trưởng thuế——Sự thật của “đường cong Laffer” này đã được xác minh nhiều lần trong sự nghiệp của Sơ Wood. Ngay cả trong mùa đông lạnh giá của nền kinh tế, khi lãi suất tăng vọt lên 15%, cô vẫn tuân thủ triết lý này. Sự tích lũy lâu dài của các ý tưởng kinh tế này cuối cùng đã cho phép cô bắt tay vào con đường độc đáo của riêng mình trong thế giới đầu tư, thay vì chỉ đơn giản là tuân theo sự đồng thuận của thị trường.

Những thay đổi kinh tế đằng sau sự phân kỳ hiếm hoi của Fed

Quyết định mới nhất của Fed đã chứng kiến một cuộc bỏ phiếu chống lại hai phiếu hiếm hoi - “bất đồng chính kiến kép” đầu tiên kể từ năm 1993. Chi tiết dường như kỹ thuật này che giấu những lo lắng kinh tế sâu sắc trong mắt Chị Wood. Chủ tịch Powell luôn tập trung vào sự đồng thuận trong việc ra quyết định, và bây giờ sự cân bằng đã bị phá vỡ, phản ánh không chỉ những cân nhắc chính trị của nhiệm kỳ sắp tới, mà còn cả áp lực điều chỉnh cơ cấu của nền kinh tế Mỹ.

Chị Wood chỉ ra rằng hai giám đốc bất đồng có thể có cái nhìn sâu sắc về các dấu hiệu như thị trường bất động sản tiếp tục suy yếu và thất bại trong truyền tải thuế, cho thấy lạm phát sẽ tiếp tục giảm. Điều đáng chú ý hơn nữa là sự khác biệt về cấu trúc của thị trường việc làm: tỷ lệ thất nghiệp của sinh viên tốt nghiệp đại học đang tăng lên, phản ánh rằng các công việc mới bắt đầu đang được thay thế bởi AI với tốc độ nhanh chóng. Lạm phát nhà ở đã đạt đến điểm uốn giảm, điều này sẽ đẩy giá nhà xuống đáng kể - cách duy nhất để giải quyết cuộc khủng hoảng nhà ở.

Hiện tại, nền kinh tế Mỹ đang ở bước ngoặt từ “suy thoái luân phiên” sang “phục hồi ngoài mong đợi”. Khi sự không chắc chắn về chính sách lắng xuống, sự nhảy vọt về năng suất trong 6-9 tháng tới sẽ là điểm nổi bật nhất. Những đột phá về công nghệ như robot, lưu trữ năng lượng, AI, blockchain và giải trình tự gen đang tạo ra đà giảm phát chưa từng có. “Sự hủy diệt sáng tạo” này sẽ phân cực: một cơ hội giảm phát lành tính cho các nhà đổi mới và một cú sốc chết người đối với những người bảo thủ.

Sự thay đổi quy định đang định hình lại chuỗi giá trị của hệ sinh thái tiền điện tử như thế nào

Theo quan sát của Sister Wood, giá trị thực sự của tài sản tiền điện tử nằm ở tiềm năng cơ sở hạ tầng của chúng khi kết hợp với AI. Sự thay đổi từ “quy định thực thi pháp luật” của thời đại Gensler sang một khuôn khổ thân thiện được hướng dẫn bởi luật pháp đang đẩy nhanh sự trỗi dậy của “tác nhân AI” - trợ lý AI sẽ đưa ra quyết định tự chủ và hợp tác làm việc trong tương lai, điều này đòi hỏi hợp đồng thông minh là hỗ trợ cơ bản.

Khi các tác nhân AI và nền tảng truyền thông tự động giải quyết, giá trị của việc tích hợp blockchain và AI sẽ được làm nổi bật. Các tổ chức truyền thống đang triển khai blockchain trên quy mô lớn, điều này sẽ không chỉ giảm chi phí thanh toán toàn cầu từ 3,5% xuống 1% (khi quản lý tài sản toàn cầu đạt 250 nghìn tỷ đô la trong năm năm, tiết kiệm chi phí 2% có nghĩa là cải thiện hiệu quả rất lớn), mà còn sẽ sinh ra các mạng thanh toán vi mô dựa trên AI dựa trên đại lý.

“Cơ sở hạ tầng kỹ thuật số” của những đổi mới này đang trở thành động cơ cốt lõi của vòng cách mạng năng suất tiếp theo. Mặt khác, Ethereum đóng một vai trò quan trọng trong sự chuyển đổi này.

Tại sao Ethereum là lựa chọn hàng đầu cho các giao thức cấp tổ chức

Chị Wood nhấn mạnh rằng việc lựa chọn giao thức của các tổ chức khi triển khai tài sản kỹ thuật số có thể phản ánh sự trưởng thành của thị trường. Mặc dù Solana bắt mắt hơn về hiệu suất thị trường, nhưng các tổ chức chủ chốt như Coinbase và Robinhood vẫn chọn Ethereum làm lớp cơ bản của Layer 2. Điều này khẳng định nhận định của ARK Invest rằng “Ethereum sẽ trở thành một giao thức cấp tổ chức”.

Logic đằng sau nó là gì? Lợi ích bảo mật của kiến trúc phi tập trung hơn, mặc dù kém hiệu quả hơn Solana, nhưng rất quan trọng đối với các nhà đầu tư tổ chức. Điều đáng chú ý là điều khoản “thu nhập xấu” của Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940 hạn chế các quỹ tiếp xúc với tiền điện tử thông qua ETF - khi một khoản đầu tư duy nhất chiếm hơn 10% lợi nhuận, nó có thể mất lợi ích về thuế. ARK Invest đang xây dựng các vị thế Ethereum bằng cách vượt qua hạn chế này.

Là một nhà đầu tư ban đầu vào Circle, Sister Wood quan sát thấy rằng mạng Ethereum đang trở thành nhà cung cấp dịch vụ chính của sự bùng nổ stablecoin. Điều này đã thay đổi giả định quan trọng của cô về kỳ vọng dài hạn của Bitcoin: sự phổ biến bùng nổ của stablecoin, vượt quá mong đợi ban đầu. Ban đầu, Sister Wood kỳ vọng rằng Bitcoin sẽ đảm nhận chức năng của các stablecoin ngày nay ở các thị trường mới nổi, nhưng thực tế cho thấy stablecoin (đặc biệt là Tether) đã trở thành một công cụ mang tính cách mạng để giới trẻ “thoát khỏi thị trường chợ đen và trao đổi tiền tệ”. Sự gia tăng thu nhập đặt cược trong tương lai sẽ nâng cao hơn nữa tiện ích mạng của Ethereum.

Khấu trừ hợp lý mục tiêu 1,5 triệu đô la của Bitcoin

Liên quan đến dự đoán Bitcoin nổi tiếng 1,5 triệu đô la vào năm 2030, quan điểm của Sister Wood là khuôn khổ dự kiến này vẫn còn hiệu lực, và thậm chí có thể bị vượt quá đáng kể trong kịch bản thị trường tăng giá.

Trụ cột giá trị cốt lõi của Bitcoin chưa bao giờ thay đổi: một là lối vào phân bổ tài sản kỹ thuật số của tổ chức và hai là dạng vàng kỹ thuật số. Ngay cả khi sự gia tăng của stablecoin thay đổi một số vai trò của Bitcoin ở các thị trường mới nổi, nó cũng không thể làm lung lay hai trụ cột này. ARK Invest có thể tinh chỉnh tỷ trọng của các thị trường mới nổi trong Tầm nhìn 2025, nhưng đây chỉ là tối ưu hóa mô hình theo từng giai đoạn, không phải là sự thay đổi chiến lược.

Về các mối đe dọa điện toán lượng tử, nhóm của Sister Wood tương đối lạc quan về tình hình - các mối đe dọa lượng tử có thể xuất hiện sớm nhất là vào cuối những năm 2030. Quan trọng hơn, AI đã phát triển nhanh hơn nhiều so với dự kiến và nhiều vấn đề ban đầu được lên kế hoạch dựa vào điện toán lượng tử đang được AI khắc phục trước. Tiến bộ theo cấp số nhân của chi phí đào tạo AI tăng 75% so với cùng kỳ năm ngoái và chi phí suy luận tăng 85-98% so với cùng kỳ năm ngoái đã khiến đường cong hiệu suất của nó tiếp tục vượt qua mức trần. Ngược lại, điều thực sự đáng chú ý là cuộc cách mạng mô hình đầu tư do AI mang lại, chứ không phải là mối đe dọa lâu dài của điện toán lượng tử.

Chiến dịch minh bạch và phương pháp cấu hình tiền điện tử của ARK Invest

ARK Invest, do Sister Mu dẫn dắt, đã hình thành ma trận cấu hình cốt lõi là “Bitcoin + Ethereum + Solana” và liên tục theo dõi sự phát triển của Layer 2. Điều đáng chú ý là mặc dù đã có vị trí lớn trong Solana, ARK đã linh hoạt điều chỉnh vị thế của mình theo động lực thị trường, sử dụng các công cụ định lượng như tỷ lệ Sharpe để đánh giá các đặc điểm rủi ro lợi nhuận.

Trong không gian chứng khoán tiền điện tử, Coinbase, Circle và Robinhood tạo thành một tam giác chiến lược trong danh mục đầu tư cốt lõi của ARK (ARKK, ARKF, ARKW). Logic đằng sau sự lựa chọn này là gì?

Coinbase đại diện cho giá trị đa dạng của “cánh gạt sinh thái”; Là một người chơi quan trọng trong hệ sinh thái stablecoin, Circle phản ánh sự trưởng thành của hệ sinh thái Ethereum. Mặc dù Robinhood là một mục tiêu kết hợp, nhưng quyết tâm chuyển đổi hoạt động kinh doanh tiền điện tử của mình đã được xác minh đầy đủ - nhìn lại cuộc họp hàng quý ba năm trước, các câu hỏi của nhóm ARK tập trung vào chiến lược sản phẩm tiền điện tử của mình.

Ngược lại, MicroStrategy, mặc dù là một điểm chuẩn Bitcoin, nhưng không nằm trong ba cấu hình hàng đầu của ARK. Điều này phản ánh tiêu chí lựa chọn của Sister Wood: không chỉ coi trọng việc phân bổ tài sản đơn lẻ mà còn chú ý hơn đến bố cục ba chiều của “giao thức cơ bản + hệ sinh thái ứng dụng”.

Chiến lược minh bạch của ARK cũng đáng được chú ý. Sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, Sister Wood quan sát thấy rằng các quỹ tương hỗ đang được thay thế bằng ETF và nảy ra ý tưởng đưa các chiến lược tích cực vào cấu trúc ETF. Sự đổi mới này không chỉ làm giảm chi phí đầu tư mà còn đáp ứng mong muốn minh bạch của thị trường trong thời kỳ hậu khủng hoảng. Việc chia sẻ báo cáo nghiên cứu và tiết lộ hồ sơ giao dịch miễn phí trong thời gian dịch bệnh bất ngờ gây ra sự lây lan lan rộng ở châu Á và định hình ảnh hưởng thương hiệu toàn cầu.

Dựa trên nền tảng kinh tế, Sơ Wood dự đoán vào tháng 3 năm 2020 rằng một chính sách kích thích khổng lồ + tỷ lệ tiết kiệm tăng 27% sẽ gây ra tình trạng quá nóng kinh tế. Phán quyết này cuối cùng đã được thực hiện và mặc dù cơn bão tăng lãi suất tiếp theo đã tác động nghiêm trọng đến các công ty sáng tạo không phải là khổng lồ, nhưng chính tư duy hướng tới tương lai này đã cho phép quan điểm của cô và chiến lược của ARK duy trì định hướng giữa những biến động.

Những thách thức kép của tình huống khó xử về quy định và AI

Điều thực sự khiến Sơ Wood “mất ngủ vào ban đêm” là xu hướng quy định thảm khốc ở Hoa Kỳ trong bốn năm qua. Cô thậm chí còn bắt đầu nghiêm túc xem xét việc chuyển nhiều nghiên cứu ra nước ngoài. Trong lĩnh vực blockchain, sức sống của sự đổi mới ở Hoa Kỳ đang bị bóp tắt hoàn toàn - và blockchain đại diện cho thế hệ tiếp theo của cuộc cách mạng Internet, giống như Internet đã để Hoa Kỳ thống trị cuộc cách mạng công nghệ.

Từ góc độ đầu tư, các thị trường như châu Âu tương đối bao gồm sự đổi mới, mặc dù có sự phân mảnh về quy định và rủi ro địa chính trị. Chị Wood đã từng công khai gọi Chủ tịch SEC Gensler là “mối đe dọa đối với sự đổi mới” trong một chương trình phát sóng trực tiếp, và sau đó nhận ra rằng cô ấy là một cơ quan được quản lý bởi SEC, và tuyên bố này có rủi ro thương mại. Nhưng logic của cô ấy là khi quy định đe dọa nền tảng của các công ty công nghệ Mỹ, họ phải lên tiếng.

Về mối đe dọa của AI đối với khả năng đầu tư của ARK, phán đoán của Sister Wood là biện chứng. AI rất có thể tạo ra những đột phá trong đầu tư thụ động và các chiến lược nhạy cảm với điểm chuẩn – một lĩnh vực mà nhiều nhà đầu tư đã chuyển sang trong thời kỳ thống trị của “Big Six”. Các mô hình định lượng về cơ bản dựa trên việc quay ngược dữ liệu lịch sử, trong khi các số liệu truyền thống dựa trên phân tích yếu tố (tăng trưởng, chất lượng dòng tiền, biến động, v.v.) đang được AI nhanh chóng sao chép.

Chị Wood tin rằng AI sẽ sớm lật đổ các chiến lược định lượng truyền thống và khiến chúng hoàn toàn được thương mại hóa. Nhưng đó là điểm vượt trội của ARK - chiến lược của cô dựa trên nghiên cứu ban đầu và thông tin chi tiết hướng tới tương lai có thể được cung cấp cho các mô hình AI để cải thiện hiệu quả của chúng. Ví dụ, công việc phân tích cốt lõi “Let’s Law” của ARK, đo lường tỷ lệ giảm chi phí khi sản xuất tăng gấp đôi, AI sẽ giảm đáng kể gánh nặng cho nhóm nghiên cứu tốn thời gian như vậy.

Nhưng Chị Wood không bao giờ đánh giá thấp giá trị của sự khôn ngoan của con người. Sức mạnh tổng hợp giữa AI và các nhà nghiên cứu con người sẽ đẩy khả năng đầu tư lên một tầm cao mới. Sáng tạo, tầm nhìn chiến lược, cái nhìn sâu sắc phi lý về thị trường – đây là những năng lực cốt lõi của các nhóm nghiên cứu con người.

Ý nghĩa đối với các nhà đầu tư đương đại

Nếu bạn tóm tắt triết lý đầu tư của Sơ Mutou trong một câu, đó là:Tư duy cởi mở và hòa nhập, cùng với niềm tin mạnh mẽ vào xu hướng tương lai.

Cô khuyên các nhà đầu tư trẻ nên giữ tinh thần khám phá của họ. Đại học là thời điểm tốt nhất để thử nghiệm các khả năng và cống hiến hết mình cho lĩnh vực bạn yêu thích có thể mang lại sự hài lòng lâu dài. Nhìn lại bong bóng dot-com vào cuối những năm 90, các đợt IPO tăng vọt gấp bốn lần trong ngày đầu tiên làm nổi bật sự điên cuồng của thị trường, nhưng trong trường hợp giải trình tự gen, chi phí đã giảm từ 2,7 tỷ đô la vào năm 2003 xuống còn 200 đô la ngày nay - sự tương phản giữa sự trưởng thành về công nghệ và hiệu suất thị trường chỉ xác nhận sự phi lý của tập đoàn.

Thị trường hiện tại đang cho thấy một xu hướng lành mạnh. Trong bầu không khí thận trọng chung, các lĩnh vực tiên tiến như chăm sóc y tế AI đang phát triển đều đặn. Cơ hội đầu tư cũng đang lan rộng từ những gã khổng lồ công nghệ sang các tài sản mới nổi như blockchain. Đây chính xác là những gì Sơ Wood mong đợi: hạt giống của sự đổi mới cần có thời gian để nở hoa và kết trái, nhưng một khi nảy mầm, sức mạnh của sự phát triển của chúng sẽ theo cấp số nhân.

Đây là lý do tại sao, giữa những nghi ngờ của thị trường, Sơ Wood vẫn kiên định với niềm tin của mình vào tương lai - bởi vì chị sử dụng kinh tế, lịch sử và dữ liệu để mở ra chuỗi logic từ hiện tại đến tương lai.