Hiểu cách chính sách của Ngân hàng Nhật Bản thúc đẩy các sự kiện sụp đổ của tiền điện tử

Thị trường tiền điện tử toàn cầu hoạt động dựa trên các hệ thống liên kết chặt chẽ vượt xa khỏi biên giới quốc gia. Khi Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) đưa ra các quyết định chính sách lớn, các tác động lan tỏa có thể gây ra sự sụp đổ của thị trường crypto trên toàn thế giới—tuy nhiên, mối quan hệ quan trọng này vẫn còn khá bị bỏ qua bởi nhiều nhà giao dịch. Trong khi các phương tiện truyền thông chính tập trung vào các quy định của Mỹ và các tin tức gây chú ý, cơ chế liên kết chính sách tiền tệ của Tokyo với biến động giá Bitcoin xứng đáng được xem xét nghiêm túc.

Tại sao Ngân hàng Trung ương Nhật Bản lại quan trọng đối với Tài sản kỹ thuật số của bạn

Nhật Bản giữ vị trí đặc biệt trong hệ thống tài chính toàn cầu. Là chủ nợ nước ngoài lớn nhất của Hoa Kỳ, Nhật Bản nắm giữ hơn 1,1 nghìn tỷ USD trái phiếu Kho bạc. Danh mục đầu tư khổng lồ này mang lại cho Ngân hàng Nhật Bản ảnh hưởng đáng kể đến điều kiện thanh khoản toàn cầu. Khi BoJ điều chỉnh lãi suất, các hậu quả lan tỏa theo cách dự đoán được qua các thị trường trên toàn thế giới:

Cơ chế truyền chính hoạt động qua đồng Yên Nhật. Trong nhiều năm, các nhà giao dịch tổ chức và quỹ đầu tư đã khai thác lợi thế lãi suất gần bằng 0 bằng cách vay Yên với chi phí tối thiểu, sau đó phân bổ vốn vào các tài sản có lợi suất cao hơn như Bitcoin và cổ phiếu. Khi BoJ thắt chặt chính sách tiền tệ bằng cách tăng lãi suất, chiến lược sinh lợi này đột nhiên trở nên đắt đỏ hơn.

Bằng chứng lịch sử: Khi tăng lãi suất của BoJ gây ra sự sụp đổ của crypto

Mô hình liên kết quyết định lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản với các sự kiện sụp đổ crypto rất rõ ràng:

• Tháng 3 năm 2024: Sau một đợt tăng lãi suất của BoJ, Bitcoin giảm mạnh 23% trong vài ngày
• Tháng 7 năm 2024: Chu kỳ thắt chặt khác của BoJ dẫn đến giảm 26% của Bitcoin
• Tháng 1 năm 2025: Việc tăng lãi suất tiếp theo trùng với đợt giảm 31% của thị trường crypto

Đây không phải là sự trùng hợp ngẫu nhiên mà thể hiện mối quan hệ cơ học giữa chi phí vay Yên và các khoản thanh lý bắt buộc trong các vị thế crypto có đòn bẩy. Mỗi lần BoJ điều chỉnh chính sách thắt chặt, các nhà tham gia thị trường nắm giữ nợ denominated bằng Yên Nhật đột nhiên phải đối mặt với chi phí mang theo cao hơn đáng kể.

Cơ chế giảm đòn bẩy được giải thích

Hiểu rõ cơ chế này cho thấy tại sao sự sụp đổ của crypto dường như là điều không thể tránh khỏi khi BoJ chuyển sang thắt chặt. Quá trình diễn ra như sau:

Các nhà giao dịch và quỹ đã vay Yên Nhật với lãi suất gần bằng 0—gần như là tiền miễn phí. Họ đã sử dụng vốn rẻ này để đầu tư vào Bitcoin, cổ phiếu và các tài sản có lợi suất cao khác, tăng lợi nhuận của họ thông qua đòn bẩy. Miễn là chi phí vay vẫn ở mức tối thiểu, chiến lược này mang lại lợi nhuận đáng kể.

Tuy nhiên, khi Ngân hàng Nhật Bản nâng lãi suất, cấu trúc chi phí đột nhiên đảo ngược. Việc vay Yên trở nên đắt đỏ hơn nhiều. Các nhà tham gia thị trường nắm giữ các vị thế có đòn bẩy phải đưa ra lựa chọn: chấp nhận chi phí tài chính cao hơn nhiều hoặc thanh lý các vị thế để trả nợ.

Phần lớn chọn phương án thanh lý. Những người nắm giữ Bitcoin bán ra để thu Yên, trả nợ và rút lui. Quá trình này—được gọi là “sụp đổ chiến lược carry trade”—tạo ra áp lực giảm giá đột ngột, gây ra sự sụp đổ của crypto trên toàn thị trường rộng lớn hơn. Tốc độ của các đợt di chuyển này giải thích tại sao các quyết định của BoJ, dường như không liên quan, lại gây ra các biến động dữ dội trên thị trường.

Rủi ro và điểm yếu hiện tại của thị trường

Môi trường crypto hiện tại thể hiện một số đặc điểm làm tăng khả năng bị ảnh hưởng bởi các sự kiện thanh khoản:

Đòn bẩy thị trường: Dữ liệu trên chuỗi cho thấy mức độ đòn bẩy cao tại các sàn giao dịch chính. Nhiều vị thế vẫn dễ bị thanh lý nhanh chóng.

Chỉ số tâm lý: Sự hứng khởi của nhà đầu tư bán lẻ đã giảm so với đỉnh gần đây, cho thấy khả năng mua vào tự nhiên sẽ ít hơn nếu sự sụp đổ của crypto tăng tốc.

Hành động giá: Bitcoin gần đây giao dịch quanh mức 89.35K USD với mức tăng nhẹ 24 giờ là +1.97%, nhưng xu hướng giảm chung từ các đỉnh gần đây vẫn còn nguyên vẹn.

Các điều kiện này tạo ra chính xác kịch bản mà các bất ngờ trong chính sách của BoJ có thể kích hoạt các đợt bán tháo nhanh chóng. Thị trường đã xây dựng đòn bẩy dựa trên giả định duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng, khiến giới hạn sai số rất nhỏ khi các kỳ vọng của ngân hàng trung ương thay đổi.

Quản lý rủi ro: Bài học từ các chu kỳ chính sách của BoJ

Các cuộc họp và thông báo chính sách của Ngân hàng Nhật Bản đòi hỏi sự chú ý chủ động từ các nhà tham gia thị trường crypto. Thay vì xem các sự kiện này như các cuộc họp hành chính xa vời, các nhà giao dịch nên tích hợp lịch trình của BoJ vào các khung quản lý rủi ro của mình.

Các biện pháp bảo vệ chính bao gồm theo dõi cẩn thận mức độ đòn bẩy, duy trì dự trữ thanh khoản và thiết lập các mức cắt lỗ phù hợp trước các thông báo chính sách quan trọng. Lịch sử cho thấy các sự kiện sụp đổ crypto liên quan đến các thay đổi chính sách của BoJ diễn ra rất nhanh—thường trong vòng vài giờ hoặc vài ngày sau thông báo.

Bài học rộng hơn: chính sách tiền tệ toàn cầu của các ngân hàng trung ương lớn tạo ra các rủi ro hệ thống vượt ra ngoài ranh giới địa lý. Các quyết định tiền tệ của Nhật Bản ảnh hưởng sâu sắc đến các nhà nắm giữ Bitcoin và nhà đầu tư tài sản kỹ thuật số trên toàn thế giới, bất kể quốc gia hoặc sàn giao dịch của họ ở đâu.