Tỷ lệ Vàng- Bạc chạm mức thấp nhất trong 14 năm: Bạc nổi lên như kim loại thiết yếu của công nghệ

Thị trường kim loại quý đang chứng kiến một sự biến đổi đáng kể. Trong vòng hai tháng qua, giá bạc đã tăng khoảng 80%, trong khi tỷ lệ vàng bạc—một chỉ số quan trọng theo dõi giá trị tương đối của hai kim loại này—đã co lại từ khoảng 100:1 vào tháng 4 năm 2025 xuống còn khoảng 50:1 ngày nay, đánh dấu mức thấp nhất trong 14 năm. Sự co hẹp lịch sử của tỷ lệ vàng bạc phản ánh nhiều hơn một sự điều chỉnh giá theo chu kỳ; nó báo hiệu một sự định vị lại căn bản vai trò của bạc trong nền kinh tế toàn cầu.

Một sự co hẹp 50 điểm: Hiểu về sự thay đổi lịch sử của tỷ lệ vàng bạc

Các con số kể một câu chuyện thuyết phục. Năm nay, giá bạc đã vượt xa vàng khoảng 82 điểm phần trăm, khoảng cách lớn nhất trong hai thập kỷ. Những gì có vẻ như một sự hồi quy trung bình đơn giản—một mô hình lịch sử trong đó tỷ lệ vàng bạc định kỳ thu hẹp sau khi mở rộng—thực ra che giấu những thay đổi cấu trúc sâu sắc hơn. Augustin Magnien, trưởng bộ phận giao dịch kim loại quý tại Goldman Sachs, đã diễn đạt rõ ràng vấn đề này: bạc nằm ở điểm giao thoa giữa thương mại toàn cầu và chiến lược địa chính trị, không còn chỉ là kim loại quý thứ cấp đi theo sau vàng nữa.

Việc co hẹp tỷ lệ vàng bạc không phải là điều chưa từng xảy ra trong lịch sử thị trường. Tuy nhiên, các yếu tố thúc đẩy phía sau đã thay đổi căn bản.

Vượt ra ngoài sự trùng lặp của hàng hóa: Tại sao vai trò của bạc đang thay đổi căn bản

Bạc không còn chỉ cạnh tranh với vàng như một “lựa chọn rẻ hơn” nữa. Thay vào đó, bạc đã trở thành vật liệu không thể thiếu trong các cuộc cách mạng năng lượng và công nghệ đang định hình thế kỷ 21. Các ứng dụng của kim loại này bao gồm xe điện, hệ thống năng lượng tái tạo, hạ tầng trí tuệ nhân tạo và các trung tâm dữ liệu tiên tiến—những lĩnh vực mà khả năng dẫn điện vượt trội của bạc trở nên không thể thay thế.

Không kim loại nào khác phù hợp với sự kết hợp các đặc tính của bạc. Tính dẫn điện xuất sắc của nó giúp truyền tải điện năng hiệu quả, tăng tốc độ xử lý thông tin trong các vi mạch bán dẫn, và tối đa hóa tỷ lệ chuyển đổi năng lượng của các tấm pin mặt trời. Khi thế giới thúc đẩy chuyển đổi sang năng lượng bền vững và ứng dụng trí tuệ nhân tạo, bạc chuyển từ kim loại quý sang một vật liệu chức năng có tầm chiến lược quan trọng. Sự định hình lại này giải thích tại sao tỷ lệ vàng bạc tiếp tục co hẹp mặc dù các tiền lệ lịch sử cho thấy khả năng sẽ quay trở lại.

Động lực kép: Ngân hàng trung ương và nhà đầu tư bán lẻ thúc đẩy giá bạc tăng

Đà tăng của bạc bắt nguồn từ hai nguồn khác nhau, tạo ra một nền móng cấu trúc mạnh mẽ dưới mức giá. Các ngân hàng trung ương toàn cầu vẫn tiếp tục chương trình tích trữ vàng—Goldman Sachs dự báo trung bình mỗi tháng sẽ mua khoảng 70 tấn trong suốt năm 2026, vượt xa mức trung bình lịch sử là 17 tấn trước năm 2022. Việc mua vào liên tục của các tổ chức này giúp ổn định toàn bộ ngành kim loại quý.

Song song đó, dòng vốn đầu tư bán lẻ cũng cho thấy những động thái hấp dẫn không kém. Các quỹ ETF bạc đã thu hút dòng tiền vào mức cao nhất kể từ đầu thập niên 2010, cho thấy sự tham gia trực tiếp của người tiêu dùng vào xu hướng tăng của bạc. Sự kết hợp giữa sự hỗ trợ của các tổ chức và sự hứng thú của nhà đầu tư bán lẻ tạo ra nhiều lớp cầu thúc đẩy lẫn nhau.

Phía sau đợt tăng giá: Tại sao Goldman Sachs cảnh báo về biến động và rủi ro bong bóng

Tuy nhiên, Goldman Sachs đưa ra một lưu ý cảnh báo quan trọng cho câu chuyện tăng giá này. Độ biến động giá bạc vượt xa vàng đáng kể, có nghĩa là khi các đợt vượt trội xảy ra—đúng như tình hình hiện tại—tỷ lệ vàng bạc thường co hẹp với tốc độ phi thường. Các nhà đầu tư theo đuổi các đợt đảo chiều cực đoan này ở tỷ lệ dưới 50 có thể đang chấp nhận rủi ro-lợi nhuận không thuận lợi.

Từ góc độ giao dịch, việc mua bạc khi tỷ lệ vàng bạc đạt các mức cực hạn lịch sử đòi hỏi phải cân nhắc cẩn thận. Đà tăng hiện tại, dù được thúc đẩy bởi các yếu tố cấu trúc hợp pháp, có thể không duy trì được lâu dài.

Định giá lại bạc: Một câu hỏi về khung nhìn và câu chuyện

Một câu hỏi sâu hơn nảy sinh về cách thị trường nên định giá bạc một cách căn bản trong tương lai. Nếu việc bạc được định vị lại như là “kim loại thiết yếu của tương lai” phản ánh nhu cầu công nghệ thực sự chứ không phải là sự phóng đại đầu cơ, thì khung định giá của nó nên dựa vào đồng đồng—một kim loại công nghiệp khác quan trọng trong quá trình chuyển đổi năng lượng—thay vì vàng.

Khung phân tích này gợi ý rằng câu chuyện thị trường hiện tại có thể chưa phản ánh đầy đủ trong giá cả, hoặc ngược lại, chính câu chuyện này đang tạo thành một bong bóng mới đang chờ chỉnh sửa. Sự co hẹp liên tục của tỷ lệ vàng bạc cuối cùng sẽ trả lời liệu bạc có thực sự bước vào một kỷ nguyên định giá mới hay chỉ đơn thuần là trải qua một đợt vượt trội phi thường, rồi sẽ đảo ngược trong tương lai.