Chiến lược tài trợ tại châu Âu gặp khó khăn: Tại sao sản phẩm trị giá 7.15 tỷ USD lại trở thành mặt hàng ít người quan tâm

Strategy去年11月在欧洲推出首个非美永续优先股STRE，以80欧元折价发行（面值100欧元），成功募资约7.15亿美元。但上市两个多月后，市场反应却出奇地冷淡。这与该公司在美国市场的成功形成鲜明对比，也引发了市场对Strategy欧洲战略前景的疑问。

欧洲产品为何陷入困境

STRE的具体困境

STRE看起来条件不错：年化分红10%的收益率在当前市场环境具有吸引力。但上市后的实际表现却让人失望。根据最新消息，STRE冷遇的主要原因包括：

• 上市渠道受限：选择在卢森堡Euro MTF上市，交易深度和流动性明显不足
• 交易困难：主流券商和零售交易平台难以支持STRE交易，这直接限制了零售投资者的参与
• 信息不透明：缺乏透明的定价机制和充分的市场数据披露，投资者难以判断真实价值

这些问题看似技术性，实际上反映的是Strategy对欧洲市场基础设施的低估。

与美国市场的鲜明对比

相比之下，Strategy在美国市场的另一款产品STRC（Stretch优先股）表现堪称成功。根据最新信息，STRC规模已超过30亿美元，提供11%的延税股息，在美国投资者中获得了广泛认可。

这种差异不是产品设计问题，而是市场环境和流动性的差异：

深层思考

为什么欧洲市场这么难？

这不仅仅是Strategy的问题。欧洲金融市场相对分散，各国监管差异大，零售投资者对新型金融产品的接受度也不如美国。同时，欧洲投资者对高收益产品的需求可能不如美国市场那么迫切。

Strategy选择在卢森堡上市是为了获得欧洲的监管便利，但这个选择反而限制了产品的可及性。这是一个典型的"监管友好"与"市场友好"的权衡失败。

未来战略的悬念

根据最新消息，Strategy尚未公布对STRE的后续计划。市场现在关注的焦点是：Strategy会继续深耕欧洲市场，还是转向维持美国市场布局？

从CEO最近的表态来看，Strategy显然对美国市场更有信心。CEO强调了STRC的增长潜力，并表示公司充足的比特币储备和美元储备足以维持这些股息60至100年。这种乐观态度主要是基于美国市场的成功。

总结

STRE的失败不是因为产品本身不好，而是Strategy低估了欧洲市场的复杂性。7.15亿美元的融资规模看起来不小，但在流动性受限的情况下，这个产品正在沦为"冷门货"。

对Strategy来说，真正的挑战是：如何在欧洲市场找到合适的切入点？是继续调整STRE的交易机制，还是转向其他策略？这个决定将直接影响Strategy在全球市场的多元化布局。从目前的迹象看，该公司似乎更倾向于巩固已有的美国市场优势，但欧洲市场的教训也在提醒投资者，全球扩张并非想象中那么简单。