Các công nghệ tăng nợ một cách đáng kể để tài trợ cho việc mở rộng AI

Nguồn: CritpoTendencia Tiêu đề gốc: Các tập đoàn công nghệ tăng nợ đột biến để tài trợ mở rộng AI Liên kết gốc: Nỗi lo về một bong bóng tiềm năng trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo dường như không làm các tập đoàn công nghệ lớn nao núng. Tốc độ vay nợ để mở rộng các dự án liên quan đến AI vẫn tiếp tục tăng nhanh. Theo các nhà phân tích khác nhau, động thái này có thể trở thành một rủi ro đáng kể cả đối với nền kinh tế lẫn hệ thống tài chính toàn cầu.

Dữ liệu từ Moody’s Analytics cho thấy các công ty công nghệ đang phát hành trái phiếu doanh nghiệp với tốc độ chưa từng có. Chỉ trong quý IV năm 2025, các công ty này đã huy động nợ 108,7 tỷ đô la chủ yếu để xây dựng các trung tâm dữ liệu cần thiết cho sự phát triển của AI.

Các công ty như Oracle, Meta và Alphabet dẫn đầu trong việc huy động vốn để triển khai hạ tầng năng lượng và trung tâm dữ liệu quy mô lớn. Cả hai yếu tố này không thể tách rời: không có hệ thống phát điện phù hợp, các trung tâm dữ liệu không thể hoạt động. Theo báo cáo, quý cuối cùng của năm là quý phát hành trái phiếu doanh nghiệp nhiều nhất, với khối lượng gần gấp đôi quý trước.

Xu hướng này không có dấu hiệu chậm lại. Chỉ trong hai tuần đầu tháng 1, đã phát hành thêm 15,5 tỷ đô la nữa. Sự mở rộng của AI do đó trở thành một nguồn cầu vốn liên tục, mặc dù cũng mang lại những rủi ro đáng kể, trong đó có khả năng định giá quá cao của ngành.

Mark Zandi, kinh tế trưởng của Moody’s, cảnh báo rằng việc tài trợ các dự án rủi ro cao bằng nợ có thể trở thành một vấn đề hệ thống. “Điều này đặt hệ thống tài chính vào nguy cơ. Và nếu hệ thống tài chính gặp rủi ro, thì nền kinh tế cũng vậy,” ông nói.

Các tác động phụ có thể của cuộc đua mở rộng AI

Theo Zandi, việc phát hành nợ hàng loạt mang lại một loạt rủi ro khó bỏ qua. Đó là hàng trăm tỷ đô la dành cho một công nghệ mà tiềm năng sinh lợi vẫn chưa được chứng minh hoàn toàn.

Lịch sử cho thấy, việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp thường liên quan đến các ngành hạ tầng nặng. Các công cụ này thường tài trợ các dự án dài hạn với lợi nhuận tương đối ổn định trong nhiều năm. Sau khi phát hành, trái phiếu có thể được giao dịch trên thị trường thứ cấp hoặc sử dụng như các công cụ tài chính, biến chúng thành trụ cột của hệ thống tài chính truyền thống.

Tuy nhiên, trong lĩnh vực công nghệ, loại hình tài trợ này trước đây khá hạn chế, vì không đòi hỏi đầu tư lớn vào hạ tầng vật lý. Sự mở rộng của AI đã hoàn toàn thay đổi bức tranh này. Phát triển các mô hình tiên tiến đòi hỏi trung tâm dữ liệu quy mô lớn, đồng thời cần lượng năng lượng khổng lồ, buộc phải xây dựng hạ tầng phát điện đắt đỏ và phức tạp.

Vấn đề cốt lõi là các công ty công nghệ tập trung phần lớn lợi nhuận trong các chỉ số chứng khoán chính. Việc chuyển đổi từ vai trò phụ sang vai trò chủ đạo trong việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp đồng nghĩa với việc một phần ngày càng lớn của tăng trưởng kinh tế dựa trên nền tảng ngày càng nhiều đòn bẩy.

Do đó, bong bóng AI tiềm năng còn chứa đựng một thành phần yếu tố tài chính dễ tổn thương hơn, có thể làm trầm trọng thêm các tác động trong trường hợp có điều chỉnh đột ngột.

Liệu trí tuệ nhân tạo có sinh lợi?

Ít ai còn nghi ngờ về tầm quan trọng chiến lược của trí tuệ nhân tạo ngày nay. Từ các ứng dụng xã hội, văn hóa đến các khía cạnh liên quan đến an ninh quốc gia, sự phát triển của nó là then chốt. Tuy nhiên, mô hình mở rộng hiện tại đặt ra nhiều câu hỏi về tính bền vững kinh tế của nó, đặc biệt nếu các quốc gia như Trung Quốc tiếp tục giảm chi phí phát triển một cách quyết liệt.

Một số ý kiến phản đối nhấn mạnh rằng lợi nhuận nên là mối quan tâm trung tâm của các nhà đầu tư. Nếu AI và các công ty thúc đẩy nó có lợi nhuận cao như vậy, tại sao họ lại ngày càng dựa vào việc phát hành nợ để tài trợ?, nhà đầu tư mạo hiểm Paul Kedrosky đặt câu hỏi.

Thật vậy, nợ cho phép huy động nguồn lực mà không làm loãng quyền sở hữu cổ phần. Tuy nhiên, điều này không giải quyết được câu hỏi cốt lõi. Rủi ro chính của việc vay nợ mà không có dòng thu nhập đủ vững chắc là dịch vụ của khoản nợ đó đòi hỏi dòng tiền liên tục và ngày càng tăng. Trong bối cảnh đó, ngày càng có nhiều lo ngại rằng các đợt phát hành mới sẽ được dùng để trang trải các nghĩa vụ cũ, tạo ra một động thái khó duy trì lâu dài.