2026年1月开局，比特币市场呈现出一种有趣的对立：上攻碰壁，底部却在悄悄搭建。

从卖方角度看，抛压正在逐渐消耗。这为价格向上突破当前交易区间上沿创造了条件。但这个机会绝非白给——价格逐步逼近9.8万美元这道坎。这个价位有着特殊含义：近期买入的一批投资者成本就卡在这儿，他们形成了相当活跃的"平衡点"抛压。

看链上结构的话，整体依然显得孱弱。价格在关键的成本基础附近打转，却迟迟看不到长期持有者的坚定确认信号。供应端依然存在压力——近期入场的投资者面临上方压制，反弹的持续性因此受限。任何向上的尝试都容易招来新一轮卖盘。

现货资金流向倒是出现了积极的苗头。头部交易平台上卖方压力有所缓解，只是买入表现得很谨慎，远非全面启动。而数字资产库的资金进出显得零星分散，更多是事件驱动型，没有形成协调一致的买入合力。这种状态对整体需求拉动有限。

衍生品这边参与度相当有限。期货成交量在萎缩，杠杆操作也很谨慎。期权市场短期承压，短期隐含波动率对风险事件有所反应，中长期波动率倒是保持稳定。对冲需求在短暂升温后又回到常态。

还有个细节：交易商的伽马持仓目前偏向做空，这削弱了价格稳定的自然支撑，市场对流动性冲击的敏感度随之上升。