进入1月，比特币陷入了一个挺有意思的僵持——上涨动能没了，但底部却在悄悄夯实。看起来卖方力量快要用尽了，这给价格冲刺到当前交易区间顶部留了个机会。问题是这个机会能耳听八方吗？不太能。因为价格正卡在一个敏感位置——**9.8万美元附近**。这个价位有大量前期买入的筹码卡在那，他们现在正好在盈亏平衡线上，一旦价格贴近就容易砸盘。

链上的结构确实有点虚。价格在关键成本位徘徊，长期持有者没有给出强势的信号，短期买入的投资者面临上方压力，任何反弹动作一上来就被砸。供应侧的问题还是存在的。

现货这边有点小转机。头部平台的卖方压力减轻了不少，不过买盘还是比较挑选性的，远没到全面出击的地步。大户资金的进场也是零星的、事件驱动的，协调不出统一的买入节奏，对整体需求帮助不大。

衍生品市场这块就显得有点冷清了。期货交易量缩水，杠杆用得很保守，整个市场就处于一种低热度的状态。期权这边短期有点承压，短期隐波对风险事件有反应，但中长期隐波很平稳。对冲需求短暂升温后也就回归常态了。

交易商的伽马持仓偏空，这意味着价格稳定的机械支撑弱了，市场对流动性冲击的敏感性反而在上升。