Tại sao thị trường Crypto giảm: Phân tích phức tạp về sự kết hợp của nỗi sợ vĩ mô và các thay đổi chính sách

Thị trường tiền điện tử đã trải qua một đợt điều chỉnh đáng kể khi năm mới tiến vào tháng 1 năm 2026, với bitcoin và các altcoin lớn giảm giá giữa bối cảnh các áp lực vĩ mô đồng thời tác động. Nhưng đợt giảm này kể một câu chuyện phức tạp hơn nhiều so với một “thời điểm rủi ro” đơn thuần. Hiểu lý do tại sao crypto giảm cần xem xét sự giao thoa giữa sự không chắc chắn về chính sách tiền tệ, cấu trúc thị trường đang phát triển và tâm lý nhà đầu tư thay đổi.

Các yếu tố thúc đẩy ngay lập tức: Không chắc chắn vĩ mô và sự phân kỳ chính sách

Các biến động gần đây của thị trường phản ánh căng thẳng ngày càng gia tăng giữa những gì các nhà đầu tư mong đợi từ các ngân hàng trung ương và những gì các nhà hoạch định chính sách thực sự đang báo hiệu. Cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang tuần trước đã đưa ra mức giảm lãi suất 25 điểm cơ bản như dự kiến rộng rãi, nhưng hướng dẫn dự báo đi kèm lại tỏ ra thận trọng hơn nhiều so với những gì thị trường đã định giá. Các dự báo cập nhật của Fed hiện chỉ dự kiến một lần cắt giảm lãi suất nữa trong toàn bộ năm 2026 — tốc độ chậm hơn nhiều so với ba lần cắt giảm mà các nhà đầu tư đã kỳ vọng.

Sự không phù hợp giữa quỹ đạo lạm phát và kỳ vọng chính sách đã tạo ra một môi trường giao dịch đặc biệt biến động. Thêm vào đó, Ngân hàng Nhật Bản dự kiến sẽ tăng lãi suất trong tuần này trong khi giảm quy mô nắm giữ ETF hơn $500 tỷ đô la, những diễn biến này đã gây lo ngại về suy giảm thanh khoản toàn cầu và áp lực tiềm năng lên chiến lược carry trade yen.

Bitcoin gần đây giao dịch quanh mức $90,000, tăng 0.64% trong 24 giờ, trong khi ethereum (ETH) khoảng $3,020, tăng 1.57%. XRP và Solana phản ánh mức biến động nhẹ hơn. Tuy nhiên, bất chấp các mức giá gần đây này, tài sản crypto đã thể hiện mức giảm sâu hơn trong suốt tuần so với các chỉ số cổ phiếu truyền thống. Chỉ số Nasdaq giảm chỉ 0.6% và S&P 500 giảm 0.15%, làm nổi bật cách các lĩnh vực crypto và công nghệ chiếm tỷ lệ quá lớn trong việc hấp thụ áp lực thị trường.

Ngoài các con số tiêu đề: Hiệu suất các ngành khác nhau phân kỳ

Một điểm đặc biệt nổi bật trong hành động thị trường gần đây là cách các cổ phiếu liên quan đến crypto giảm mạnh hơn nhiều so với chính các tài sản kỹ thuật số. Các cổ phiếu crypto lớn như Coinbase, Galaxy Digital và MicroStrategy (MSTR) ghi nhận giảm hai chữ số, vượt xa mức yếu của bitcoin và ethereum. Sự phân kỳ này cho thấy các nhà đầu tư đang đánh giá lại các câu chuyện tăng trưởng và kỳ vọng lợi nhuận cho các công ty trong hệ sinh thái crypto.

Các công ty khai thác crypto đặc biệt dễ bị tổn thương, với các công ty như Hut 8, CleanSpark và Cipher Mining đều trải qua các đợt bán tháo mạnh. Điều này phản ánh một điểm yếu rộng hơn: nhiều nhà khai thác đã chuyển hướng sang hạ tầng trí tuệ nhân tạo như một đòn bẩy tăng trưởng. Các kết quả kinh doanh thất vọng tuần trước của các cổ phiếu tập trung vào AI như Broadcom và Oracle đã gây ảnh hưởng đến nhóm khai thác này, khi ánh sáng của AI như một động lực tăng trưởng ngắn hạn bắt đầu mờ nhạt.

Sự đánh giá lại: Cấu trúc thị trường đã thay đổi căn bản

Các nhà phân tích tại các bàn giao dịch crypto lớn chỉ ra một sự thay đổi sâu sắc hơn dưới bề mặt biến động. Theo chiến lược gia của Wintermute, đợt giảm này nên được mô tả là “sự tiêu hóa có trật tự của sự không chắc chắn vĩ mô thay vì bán tháo cưỡng bức hoặc khủng hoảng niềm tin.” Nếu không có bằng chứng về suy giảm thanh khoản hoặc các đợt thanh lý hoảng loạn, các đợt giảm giá có khả năng sẽ duy trì mức độ đo lường được hơn là hỗn loạn.

Quan trọng hơn, mối quan hệ của thị trường với các chu kỳ giá đã thay đổi. Các câu chuyện truyền thống về bitcoin dựa trên chu kỳ giảm một nửa hàng năm đã giảm đi về khả năng giải thích. Với việc phát hành bitcoin hàng năm hiện dưới 1%, ảnh hưởng của việc giảm một nửa đối với giá đã giảm rõ rệt. Thay vào đó, một động lực mới đã xuất hiện: dòng chảy cấu trúc từ các quỹ ETF, các kho bạc doanh nghiệp và các tổ chức tài sản quốc gia đã hấp thụ nhiều lần lượng cung mới khai thác hàng năm. Sự thay đổi kiến trúc này cho thấy bitcoin đang chuyển sang giai đoạn do vốn dài hạn, kiên nhẫn kiểm soát, giảm biến động — ngày càng giống vàng hơn là một tài sản tăng trưởng biến động.

Đáng chú ý, vàng đã tăng mạnh vào đầu năm 2026, và các mối tương quan lịch sử cho thấy bitcoin thường chậm hơn vàng từ 100-150 ngày giao dịch, có thể tạo tiền đề cho sự phục hồi sau giai đoạn tích lũy hiện tại.

Nhìn về phía trước: Thủy triều lấp lánh có cơ hội chọn lọc

Các nhà quan sát thị trường dự đoán môi trường ngắn hạn sẽ duy trì trong phạm vi biến động với các hành động giá không ổn định đến đầu năm 2026. Các mối lo ngại vĩ mô đã chi phối suy nghĩ của nhà đầu tư trong nhiều tháng, nhưng khi rõ ràng hơn về quỹ đạo tăng trưởng, điều kiện thanh khoản và chính sách của ngân hàng trung ương, các câu chuyện từ dưới lên có thể tái xuất hiện — đặc biệt là các diễn biến trong khung pháp lý crypto tại Mỹ có thể hỗ trợ một giai đoạn mới của việc chấp nhận.

Triển vọng giao dịch, theo các nhà tham gia thị trường, là phạm vi giá rộng hơn xen kẽ với các đợt mua dip chọn lọc thay vì một xu hướng rõ ràng. Các nhà giao dịch được khuyên nên thận trọng với các biến động mạnh nhưng sẵn sàng tích lũy khi điều kiện vĩ mô ổn định.

Đợt điều chỉnh hiện tại của thị trường crypto phản ánh sự đánh giá lại hợp lý về các chính sách và định giá hơn là hoảng loạn. Khi các nhà đầu tư tiêu hóa các dòng chảy ngược này giữa các tín hiệu hawkish từ ngân hàng trung ương và các phát triển cấu trúc của crypto, một nền tảng ổn định hơn có thể hình thành cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo của thị trường — miễn là các điều kiện địa chính trị và thanh khoản không xấu đi bất ngờ.