Bitcoin Có Sẽ Rơi Vào Tình Trạng Suy Thoái Một Lần Nữa Vào Năm 2026? Phân Tích Các Bài Học Từ Sự Sụp Đổ Năm 2025

Sự sụp đổ ngoạn mục của Bitcoin vào năm 2025 khiến các nhà đầu tư chao đảo và đặt ra những câu hỏi cấp bách về sự ổn định của tiền điện tử này. Liệu một đợt sụp đổ khác của Bitcoin có xảy ra không? Câu trả lời nằm ở việc hiểu rõ những gì đã sai sót vào năm 2025 và cách thị trường đã biến đổi căn bản như thế nào. Tính đến tháng 1 năm 2026, Bitcoin ở mức 90.000 đô la, thấp hơn 28% so với đỉnh tháng 10 là 126.080 đô la, nhưng các chuyên gia cho rằng điều tồi tệ nhất có thể đã qua.

Thị trường tiền điện tử bắt đầu năm 2025 với kỳ vọng phi thường. Các nhà phân tích dự đoán Bitcoin sẽ đạt 180.000-200.000 đô la vào cuối năm, với một số tên tuổi nổi bật trong ngành crypto—bao gồm Giám đốc Đầu tư của Bitwise Matt Hougan và CEO của Galaxy Digital Mike Novogratz—ủng hộ các dự báo lạc quan này. Nhưng năm 2025 đã có những kế hoạch khác.

Sự Sụp Đổ Chớp Nhoáng Tháng 10: Thị Trường Bitcoin Sụp Đổ 30% Trong Vài Ngày

Bitcoin đã tăng vọt lên mức cao nhất mọi thời đại là 126.080 đô la vào ngày 6 tháng 10, đạt được điều mà hầu hết các chuyên gia nghĩ sẽ mất nhiều thời gian hơn để đạt được. Rồi đến ngày 10 tháng 10—một ngày định hình cả năm. Một cú sập nhanh đã gây chấn động thị trường, xóa sạch các tháng tăng giá có đòn bẩy trong vòng vài phút. Sự sụp đổ không chỉ đơn thuần là một điều chỉnh thị trường. Theo Mati Greenspan, người sáng lập Quantum Economics, đó là một sự kiện thanh khoản do các lực lượng lan tỏa gây ra: căng thẳng vĩ mô, lo ngại chiến tranh thương mại, và vị trí tập trung trong các thị trường phái sinh.

“Cú sập ngày 10 tháng 10 đã phơi bày rõ ràng mức độ đã trở nên quá tải của chu kỳ,” Greenspan giải thích. Những gì xảy ra tiếp theo là một đợt giảm kéo dài. Bitcoin kết thúc năm 2025 giảm 6% tổng thể, và phần lớn hai tháng cuối cùng bị mắc kẹt giữa 83.000 đô la và 96.000 đô la. Thậm chí còn tồi tệ hơn, nó kết thúc năm cách xa hơn 50% so với dự báo ban đầu của năm.

Tại Sao Các Tổ Chức Thay Đổi Cuộc Chơi Của Bitcoin—Và Làm Nó Trở Nên Biến Động Hơn

Đây là nghịch lý giải thích tại sao Bitcoin lại sụp đổ: điểm mạnh lớn nhất của nó đã trở thành điểm yếu. Khi vốn đầu tư tổ chức đổ vào Bitcoin—biến nó từ một tài sản do cá nhân chi phối thành một phần của hệ thống tổ chức vĩ mô—tài sản kỹ thuật số này đã chịu tác động của các động lực giao dịch hoàn toàn mới.

“Điều gì đã sai trong năm 2025 là Bitcoin âm thầm vượt qua một ngưỡng,” Greenspan nói với CoinDesk. “Nó không còn là một tài sản ngoại vi nữa mà đã trở thành một phần trong danh mục của Phố Wall. Khi dòng tiền lớn bắt đầu đổ vào, Bitcoin bắt đầu giao dịch ít dựa trên ý tưởng hơn và nhiều dựa trên thanh khoản, vị trí và chính sách vĩ mô.”

Sự chấp nhận của các tổ chức đã thay đổi mọi thứ. Bitcoin vẫn được quảng bá như một hàng rào chống lại chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, nhưng giờ đây nó di chuyển cùng với các tài sản rủi ro truyền thống. Khi Fed báo hiệu thận trọng thay vì cắt giảm lãi suất mạnh mẽ—một cú sốc lớn đối với kỳ vọng thị trường—Bitcoin và các tài sản rủi ro khác đã phải trả giá. “Thị trường bắt đầu năm 2025 kỳ vọng Fed sẽ nới lỏng nhanh hơn, nhưng điều đó đơn giản là không xảy ra,” Jason Fernandes, đồng sáng lập của AdLunam, nói. “BTC, giống như các tài sản rủi ro khác, đang trả giá cho dòng vốn thận trọng.”

Từ Sự Sụp Đổ Chớp Nhoáng Đến Phục Hồi Mỏng Manh: Giải Thích Chuỗi Thanh Lý

Sự sụp đổ tháng 10 đã phơi bày một điểm yếu nghiêm trọng: Giao dịch 24/7 của Bitcoin kết hợp với đòn bẩy tập trung đã tạo thành một bình thuốc nổ. Khi các khoản thanh lý lớn bắt đầu, chúng kích hoạt hiệu ứng domino. “Các khoản thanh lý dựa trên phái sinh tạo ra một thị trường lộn xộn, khó dự đoán, nơi một đợt kích hoạt dẫn đến đợt tiếp theo,” Fernandes lưu ý. Cơ chế này cũng giải thích tại sao độ biến động không giảm khi đáng lý ra phải.

Hậu quả có thể đo lường được. Từ tháng 1 đến tháng 10 năm 2025, các ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ thu hút khoảng 9,2 tỷ đô la dòng vốn ròng. Nhưng sau sự sụp đổ tháng 10, xu hướng đảo chiều rõ rệt. Từ tháng 10 đến tháng 12, dòng chảy rút ra vượt quá 1,3 tỷ đô la, trong đó có một $650 triệu đô rút ra chỉ trong bốn ngày cuối tháng 12. Chảy vốn này báo hiệu rằng ngay cả các nhà đầu tư tinh vi cũng đang xem xét lại mức độ tiếp xúc của họ với Bitcoin.

Một vấn đề cấu trúc khác xuất hiện: sự không phù hợp giữa hoạt động giao dịch 24/7 của Bitcoin và dòng chảy vốn của các tổ chức, vốn hoạt động từ thứ Hai đến thứ Sáu. “Bitcoin giao dịch 24/7, nhưng dòng vốn không,” Kevin Murcko, CEO của CoinMetro, giải thích. “Khi cuối tuần đến và đòn bẩy cao, bạn sẽ thấy các khoản thanh lý liên tiếp. Đó là một điểm yếu cấu trúc mà khi Bitcoin còn là tài sản của cá nhân thì chưa từng tồn tại.”

Liệu Bitcoin Có Thể Sụp Đổ Lần Nữa Không? Các Chuyên Gia Nói Gì Về Rủi Ro Năm 2026

Câu hỏi then chốt: Liệu Bitcoin có thể sụp đổ lần nữa vào năm 2026 không? Các chuyên gia đưa ra câu trả lời tinh tế. “Sự sụp đổ tháng 10 không phải là thất bại của Bitcoin,” Greenspan nhấn mạnh. “Đó là khoảnh khắc Bitcoin chính thức bắt đầu chơi trong hồ của Phố Wall.” Quá trình chuyển đổi đó, dù đau đớn, cuối cùng lại mang tính tích cực.

Kevin Murcko chỉ ra mâu thuẫn cơ bản: “Hầu hết mọi người đều nghĩ rằng sự chấp nhận của các tổ chức sẽ đưa Bitcoin lên một triệu đô la nhanh hơn. Nhưng giờ khi đã trở thành tổ chức, nó được đối xử như bất kỳ tài sản nào của Phố Wall. Nó phản ứng với các yếu tố cơ bản, chứ không phải niềm tin.” Điều này có nghĩa là Bitcoin sẽ tiếp tục phản ứng với dữ liệu kinh tế, quyết định của ngân hàng trung ương và các sự kiện địa chính trị—giống như cổ phiếu, trái phiếu và các tài sản rủi ro khác.

Rủi ro sụp đổ lần nữa vẫn tồn tại, nhưng có khả năng sẽ theo các mô hình tương tự: sốc vĩ mô, đòn bẩy tập trung và các khoản thanh lý nhanh chóng. Tuy nhiên, thị trường đã học được. “Dòng vốn ETF đã giảm sau khi sụp đổ, điều này thực sự đã giảm đòn bẩy và làm cho các đợt sụp đổ sau ít khả năng xảy ra hơn,” Fernandes nhận xét. Hệ thống đã trở nên bền vững hơn, chứ không phải kém đi.

Ánh Sáng Phía Sau: Các Lực Lượng Cấu Trúc Có Thể Thúc Đẩy Phục Hồi

Dù năm 2025 gây thất vọng, nhiều chuyên gia vẫn lạc quan về triển vọng trung hạn của Bitcoin. Hougan của Bitwise cho rằng các lực lượng cơ bản vẫn tích cực, dù chúng diễn ra chậm hơn dự kiến. “Nó sẽ rối rắm. Nhưng hướng vĩ mô thì rõ ràng,” ông nói.

Các yếu tố cấu trúc chính hướng lên: sự chấp nhận của tổ chức không biến mất, rõ ràng về quy định tiếp tục được cải thiện toàn cầu, lo ngại về giảm giá tiền tệ fiat vẫn còn hợp lý, và các trường hợp sử dụng thực tế như stablecoin đang ngày càng phổ biến. Đây là những lực lượng phát triển chậm mất một thập kỷ để trưởng thành, nhưng cũng rất mạnh mẽ và bền bỉ.

Hougan đưa ra dự báo gây tranh cãi: Chu kỳ giảm một nửa theo truyền thống của Bitcoin—được xem là động lực chính của các siêu chu kỳ giá—đang tan rã. Thay vào đó, Bitcoin sẽ bị thúc đẩy bởi dòng chảy tổ chức, rõ ràng về quy định và nhu cầu đa dạng hóa toàn cầu. “Đó là lý do tại sao chúng tôi tin rằng Bitcoin có thể đạt mức cao kỷ lục mới vào năm 2026—thậm chí ngoài chu kỳ giảm một nửa truyền thống.”

Greenspan tóm tắt sự biến đổi một cách ngắn gọn: “Đây không phải là ‘đỉnh của Bitcoin.’ Đó là khoảnh khắc Bitcoin chính thức bắt đầu chơi trong trò chơi của Phố Wall.” Quá trình chuyển đổi này đi kèm với những khó khăn, bao gồm rủi ro sụp đổ, nhưng cũng có nghĩa là con đường dài hạn của Bitcoin được thúc đẩy bởi các lực lượng ổn định và mạnh mẽ hơn nhiều so với sự mê hoặc của cá nhân. Ở mức 90.000 đô la hôm nay, Bitcoin chưa phải là đỉnh giá, nhưng cũng không đứng trên bờ vực sụp đổ—nó đang trong giai đoạn chuyển tiếp mà các quy tắc cũ không còn áp dụng nữa.