Thị trường Giáng sinh 2025 giảm 12% so với cùng kỳ năm ngoái: Tổng kết năm dự đoán của các chuyên gia thất bại tập thể

2025年聖誕節的鐘聲敲響時，加密貨幣投資者面對的是一份令人失望的禮物清單。要理解今年的市場表現，我們需要引入一個關鍵概念：YoY（Year over Year，年同比），即將今年同期數據與去年同期進行比較，以衡量年度增長或下跌幅度。根據年同比數據，比特幣在2025年聖誕節期間的表現遠遜於2024年同期，這反映出市場從狂歡走向冷靜的真實軌跡。

與標普500指數在年底屢創新高形成鮮明對比，比特幣（BTC）在聖誕期間呈現明顯的疲軟態勢。截至2025年12月25日，BTC收於約87,800美元，年同比較2024年聖誕節的99,000美元下跌約12%。這個YoY負增長數據揭示了一個尷尬的現實：儘管今年10月曾觸及126,198美元的歷史新高，但全年表現仍然遜於預期。

年同比視角下的聖誕表現：從狂歡到實用主義

2025年的加密市場呈現出極端的「二元分化」結構。就YoY數據而言，比特幣年末價格下跌幅度達到12%，而恐懼與貪婪指數跌至27，顯示散戶投資者處於極度恐慌狀態。

比特幣在2025年10月短暫突破120,000美元大關，引發了短暫的市場狂歡。然而隨後發生的「10月閃崩」以及年底的流動性收緊，將價格重新壓回90,000美元附近。從年同比角度看，這個跌幅打破了許多人對「減半後第二年年底必是大牛市」的刻板印象——實際上，YoY數據證明這一假設在2025年並未成立。

值得注意的是，現貨比特幣和以太坊ETF在12月24日一天內錄得數億美元的資金流出。這反映出在年末流動性清淡的背景下，投資者正在降低風險敞口。比特幣價格在85,000美元至90,000美元的窄幅區間內波動，反映出市場波動性急劇下降。

AI虹吸現象：資本流向的大轉換

2025年的聖誕季節所呈現的YoY負增長，背後隱藏著更深層的資本流動變化。與單純看待代幣價格不同，我們需要關注資金的真實流向。儘管幣價低迷，但與算力和AI結合的礦業相關資產卻在年底逆勢走強。例如IREN、Cipher、BitMine等轉型AI算力的公司股價飆升，成為2025年年底的最大贏家。

這種分化反映出市場的投票結果：投資者更青睞能產生現金流的「算力資產」，而非純粹投機的「代幣」。市場資金並未消失，而是從「虛擬貨幣」流向了「實體算力」——這正是2025年的真實寫照。

當NVIDIA和AI基礎設施股票能提供50%-100%的年回報率時，比特幣作為「高貝塔值科技股」的吸引力大幅下降。根據年同比增長率的對比，AI相關資產的表現遠超傳統加密資產，這種虹吸效應將持續影響加密貨幣的投資吸引力。

為什麼YoY數據顯示預測集體失準？

2024年底至2025年初，產業領袖、華爾街分析師和加密KOL曾對2025年底的比特幣價格做出了極度樂觀的預測。風投教父Tim Draper、S2F模型代表PlanB、分析師Tom Lee、方舟投資創始人Cathie Wood、Bernstein研究團隊以及渣打銀行數位資產研究主管Geoff Kendrick等均預測比特幣在2025年底將超過150,000美元。

然而，比特幣最終收於87,800美元左右，這使得上述預測的年同比目標完全落空。大多數分析師普遍低估了兩個關鍵因素：

第一，AI對資金的虹吸效應遠超預期。大多數預測模型（如S2F、黃金市值比）都建立在「比特幣是唯一蓄水池」的假設上，卻未能預見AI浪潮對資金的強大吸引力。

第二，宏觀經濟滯漲壓力被嚴重低估。儘管業界寄望於美國證券交易委員會（SEC）改革、聯準會降息以及機構資金流入等利好因素，但這些因素的實際效應遠低於預期。

從年同比數據看，大多數預測機構普遍認為ETF資金流入和減半效應會呈現線性疊加，但現實證明：華爾街依然用舊地圖在尋找新大陸。

聖誕節YoY數據的歷史回溯

比特幣在聖誕節當天的表現歷來喜憂參半。回顧歷史年同比數據，過去十年中，比特幣在聖誕節前後有八年呈現上漲勢頭，漲幅在0.33%至10.86%之間。然而2025年的年同比下跌12%，打破了這一相對樂觀的歷史模式。

值得注意的是，減半年份（2016年、2020年、2024年）往往預示著強勁的聖誕行情。然而2025年作為減半後第二年，YoY數據卻呈現出七年來第四季表現最差的局面。僅12月份就下跌了22.54%，凸顯了降溫週期的深度。

與2017年和2021年的情況不同，2025年聖誕節並非崩盤，而是一種「高位盤整」。這次並沒有出現恐慌性拋售，更多的是機構在年底進行資產負債表調整，將資金從高波動的加密資產轉向了AI和美股科技巨頭。從年同比的視角看，這種轉換反映出市場成熟度的提升。

從年同比數據看2026年的投資啟示

2025年聖誕節的平淡走勢——按YoY指標衡量呈現12%的年度下跌——給市場傳遞了一個明確信號：加密貨幣的「敘事時代」正在終結，「基本面時代」已經到來。

第一個啟示是收益遞減規律生效。比特幣不再是那個隨便翻10倍的資產。它正在變成一種成熟的、與宏觀經濟掛鉤的「數字黃金」。年同比增長率的逐年下降反映出，隨著資產規模擴大，增長潛力必然遞減。這意味著波動性降低，超額收益也隨之降低。

第二個啟示涉及ETF這把雙刃劍。現貨ETF雖然帶來了資金，但也讓比特幣的價格被華爾街的交易時間和宏觀邏輯鎖死。聖誕節期間美股休市，比特幣隨之失去了獨立行情的動力——這從年同比數據的異常表現中清晰可見。

第三個啟示是尋找新的增長點。2025年年同比數據的揭示表明，贏家不是囤幣者，而是建設者。BitMine和IREN等轉型AI算力的公司股價飆升，證明了市場渴望的是「算力」而非單純的「哈希值」。

對於2026年，投資者是否該放棄「S2F模型」那種線性的暴富幻想，轉而關注那些能將區塊鏈技術與AI、能源產業深度結合的實際應用案例？比特幣依然是王者，但王者的步伐已經變得沉穩——甚至有些緩慢。

隨著2025年接近尾聲，比特幣在聖誕節期間的年同比下跌提醒投資者們，這種資產正走向成熟：不再受炒作驅動的狂熱情緒影響，而是更加注重基本面分析。著眼於2026年的投資人或許能從目前的年度調整中發現機會，但過往的聖誕行情歷史告誡我們，切勿只寄望於節慶的魔力。YoY數據已經說明一切——未來的故事，將由基本面而非敘事驅動。