Vốn đang kìm hãm đà tăng của các đồng tiền cạnh tranh? Thời đại các tổ chức cùng nhau nắm giữ Bitcoin đã đến

Theo báo cáo OTC về tài sản kỹ thuật số năm 2025 do Wintermute, nhà tạo lập thị trường hàng đầu, công bố mới đây, thị trường tiền điện tử đang trải qua một cuộc chuyển đổi căn bản. Thời kỳ “Bitcoin ăn thịt, đồng coin cạnh tranh uống súp” đã khép lại, thay vào đó là bối cảnh dòng vốn tổ chức tập trung cao độ, tính thanh khoản bị bóp nghẹt trong các tài sản hàng đầu.

Báo cáo dựa trên dữ liệu khổng lồ về giao dịch OTC, tiết lộ một thực tế gây sốc cho nhà đầu tư nhỏ lẻ: dòng vốn không còn phân tán rộng rãi như trước nữa, mà tập trung chặt chẽ vào Bitcoin, Ethereum và các tài sản hàng đầu khác, khiến cơ hội tăng giá của các đồng coin cạnh tranh bị triệt tiêu.

Đồng coin cạnh tranh bị kìm hãm đà tăng: từ 61 ngày giảm xuống còn 19 ngày

Dữ liệu trực quan nhất đến từ thống kê của Wintermute: năm 2025, thời gian trung bình của đợt tăng giá của đồng coin cạnh tranh đã giảm mạnh còn 19 ngày. Ngược lại, năm 2024, con số này còn 61 ngày — chỉ trong một năm, cửa sổ kiếm lời của đồng coin cạnh tranh đã rút ngắn gần 70%.

Cảnh tượng “đồng coin cạnh tranh bùng nổ” mà nhà đầu tư nhỏ lẻ quen thuộc đang dần biến mất. Mặc dù các nền tảng phát hành meme coin, DEX vĩnh viễn, các giao thức thanh toán mới nổi vẫn có thể kích hoạt các đợt bùng nổ ngắn hạn, nhưng Wintermute chỉ ra rằng, các đợt tăng giá này phần lớn “đến nhanh, đi cũng nhanh”, thiếu dòng tiền tiếp sức sau đó, cuối cùng chỉ là phù du nhất thời.

Các nhà quan sát thị trường đều cho rằng, sự sụp đổ nhanh chóng của chu kỳ meme coin đầu năm đã thúc đẩy xu hướng này thêm phần rõ nét. Khi dòng vốn ngoài các đồng coin chính thống bị co hẹp, khả năng nhà đầu tư nhỏ lẻ thực hiện “nhân đôi lợi nhuận” qua đồng coin cạnh tranh cũng trở nên khó khăn hơn nhiều.

Người thúc đẩy kìm hãm thanh khoản: Khoá chặt dòng vốn của các tổ chức

Tại sao lại xuất hiện tình trạng “kẻ mạnh thắng mạnh, kẻ yếu thua yếu”? Phân tích của Wintermute chỉ ra một chuyển biến then chốt: các kênh dòng vốn vào thị trường đã thay đổi.

Trước đây, nhà đầu tư nhỏ lẻ và tổ chức cùng tham gia, các đồng coin cạnh tranh đều có cơ hội thu hút vốn đầu tư. Nhưng hiện nay, động lực thị trường chủ yếu đến từ ETF, các công ty dự trữ tài sản kỹ thuật số (như Strategy, BitMine, các doanh nghiệp đưa tiền điện tử vào bảng cân đối kế toán). Các kênh dòng vốn này mang tính chọn lọc cao — họ tập trung dòng tiền lớn vào các tài sản hàng đầu, khiến dòng vốn khó lòng lan tỏa ra các đồng coin cạnh tranh.

Nói cách khác, sự chuyển đổi cấu trúc dòng vốn của các tổ chức thực tế đã kìm hãm khả năng các đồng coin cạnh tranh tiếp cận dòng tiền hỗ trợ.

Quan sát này được chứng thực bởi tổ chức phân tích dữ liệu Finery Markets. Họ nhận thấy, các nhà đầu tư tổ chức hiện nay chú trọng hơn đến chất lượng thực thi và an toàn thanh toán, do đó dòng vốn có xu hướng “chảy” trong các kênh có quy định rõ ràng, thay vì “lướt sóng” trong thị trường đồng coin cạnh tranh rủi ro cao. Nói ngắn gọn, an toàn và hiệu quả quan trọng hơn tinh thần mạo hiểm.

Chiến lược đầu tư của các tổ chức thay đổi: Từ bỏ các cược theo mùa vụ

Ngoài sự thay đổi trong dòng vốn, chiến lược vận hành của các nhà đầu tư tổ chức cũng có bước chuyển rõ rệt.

Wintermute phân tích rằng, các tổ chức hiện giảm các cược đơn hướng theo xu hướng, thay vào đó tập trung hơn vào các chiến lược dựa trên các sự kiện tin tức. Điều này phản ánh tâm lý giao dịch ngày càng trưởng thành của các nhà giao dịch tổ chức — họ dần thoát khỏi các niềm tin mùa vụ như “tháng 10 phải tăng” (Uptober), chuyển sang các chiến lược hợp lý, dựa trên dữ liệu và có căn cứ.

Việc thực thi giao dịch cũng trở nên cẩn trọng và lặp lại hơn, các tổ chức không còn dựa vào “cảm giác” hay “điểm nóng” để ra quyết định, mà dựa trên dữ liệu và phương pháp hệ thống hoá để phân bổ vốn.

Trong lĩnh vực các sản phẩm tài chính phái sinh, sự chuyển đổi này rõ rệt hơn. Hợp đồng chênh lệch (CFD) ngày càng được ưa chuộng nhờ hiệu quả vốn cao, quyền chọn dần dần chuyển từ công cụ đầu cơ thành công cụ quản lý danh mục đầu tư và chiến lược sinh lợi cốt lõi. Thị trường hướng tới các chiến lược có hệ thống và phương pháp tạo lợi nhuận rõ ràng hơn, thay vì đơn thuần “đặt cược theo chiều tăng giảm của thị trường”.

Triển vọng năm 2026: Hai con đường phá vỡ “kìm hãm dòng vốn”

Nhìn về năm 2025, Wintermute cho rằng đây là năm đánh dấu thị trường tiền điện tử thoát khỏi thời kỳ “dựa vào câu chuyện để bay”. Tương lai, khả năng cải thiện của thị trường hoàn toàn phụ thuộc vào việc dòng tiền có thể phá vỡ thế bế tắc hiện tại do các tổ chức kiểm soát.

Để đảo ngược tình hình, Wintermute đề xuất hai kịch bản khả thi, nhưng rủi ro và cơ hội đều tồn tại:

Kịch bản 1: Mở rộng phạm vi đầu tư của các tổ chức (khả quan hơn)

Các nhà đầu tư tổ chức qua ETF và các quỹ tích trữ coin cần sẵn sàng mở rộng danh mục đầu tư ngoài Bitcoin và Ethereum. Chỉ khi đó, dòng tiền mới có thể luân chuyển, các đồng coin cạnh tranh mới có cơ hội nhận dòng tiền hỗ trợ. Điều này đòi hỏi môi trường pháp lý được cải thiện và sự chấp nhận rủi ro cao hơn từ các tổ chức.

Kịch bản 2: Làn sóng nhà đầu tư nhỏ lẻ quay trở lại (khả năng thấp)

Một khả năng khác là làn sóng nhà đầu tư nhỏ lẻ mới sẽ mang dòng tiền mới, thúc đẩy việc phát hành stablecoin tràn lan. Tuy nhiên, Wintermute thừa nhận, khả năng xảy ra của kịch bản này hiện rất thấp — thị trường đã dần hướng tới chuyên nghiệp hoá và tổ chức hoá.

Kết quả là, mô hình dòng vốn bị kìm hãm của các đồng coin cạnh tranh trong ngắn hạn khó lòng thay đổi. Trong thời đại của các tổ chức thống trị, liệu nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể tìm ra lối thoát, trở thành mối lo lớn nhất của thị trường tiền điện tử năm 2026.