Giá vàng sau 20 năm là 8.900 đô la? Kịch bản tăng giá do báo cáo Incrementum trình bày và các lý do đằng sau

Theo báo cáo mới nhất của Incrementation “In Gold We Trust”, có khả năng giá vàng sẽ đạt 8.900 đô la vào cuối năm 2030. Trong bối cảnh tái cấu trúc trật tự tài chính toàn cầu đang diễn ra nhanh chóng, vàng đang nhanh chóng trở lại trung tâm của danh mục đầu tư từ các tài sản phụ trợ. Hãy cùng khám phá các cơ sở và bối cảnh đằng sau dự đoán về giá vàng trong 20 năm tới.

Thị trường vàng hiện tại vẫn còn ở giai đoạn đầu? Xem xét theo lý thuyết Dow để xác định giai đoạn tăng giá

Nhiều nhà đầu tư cho rằng thị trường tăng giá vàng đã kết thúc. Tuy nhiên, báo cáo này phủ nhận quan điểm đó. Theo lý thuyết Dow, thị trường tăng giá gồm ba giai đoạn: giai đoạn tích lũy, giai đoạn tham gia của nhà đầu tư phổ thông, và giai đoạn cuồng nhiệt. Hiện tại, báo cáo phân tích rằng thị trường vàng đang ở giai đoạn thứ hai trong số này.

Đặc điểm của giai đoạn này rõ ràng. Các phương tiện truyền thông trở nên lạc quan hơn, sự quan tâm đầu cơ và khối lượng giao dịch tăng lên, các sản phẩm tài chính mới liên tục ra mắt. Các nhà phân tích bắt đầu nâng mục tiêu giá liên tiếp. Trong 5 năm qua, giá vàng toàn cầu đã tăng 92%, trong khi sức mua thực của đô la Mỹ giảm gần 50%.

So sánh với dự báo “Thập kỷ vàng” được đưa ra trong báo cáo năm 2020, xu hướng giá vàng hiện tại đã vượt qua kịch bản cơ sở. Đến năm 2024, vàng đã vượt mức cao nhất mọi thời đại 43 lần tính theo đô la Mỹ, xếp sau kỷ lục 57 lần của năm 1979. Về mặt kỹ thuật, giá vàng không chỉ vượt qua mức giá tuyệt đối mà còn thể hiện mức cao mới so với các tài sản cổ phiếu. Đối với các nhà đầu tư đã đầu tư vào vàng, việc giữ nguyên vị thế là quyết định vững chắc, và đối với những người mới tham gia, sức hấp dẫn đầu tư hiện tại vẫn còn rất cao.

Sự sụp đổ của đồng đô la và nhu cầu từ ngân hàng trung ương thúc đẩy giá vàng tăng

Có nhiều yếu tố hỗ trợ giá vàng. Trước hết, sự lung lay của quyền lực đô la Mỹ. Nguyên nhân chính là do sự suy thoái công nghiệp của Mỹ và thâm hụt ngân sách không kiểm soát được. Chính sách giảm giá đô la của chính quyền Trump cũng có thể tạo điều kiện thuận lợi cho vàng. Đồng thời, thái độ mua vào của ngân hàng trung ương là động lực lớn nhất thúc đẩy giá vàng tăng.

Kể từ năm 2009, ngân hàng trung ương liên tục mua ròng vàng, và kể từ khi Nga đóng băng dự trữ ngoại hối năm 2022, tốc độ mua đã tăng mạnh. Thật đáng ngạc nhiên, ngân hàng trung ương đã mua hơn 1.000 tấn vàng mỗi năm trong ba năm liên tiếp. Theo thống kê của Hội đồng vàng thế giới, tính đến tháng 2 năm 2025, dự trữ vàng toàn cầu đã đạt 36.252 tấn.

Đặc biệt, xu hướng mua theo khu vực đáng chú ý. Trong khi các ngân hàng trung ương châu Á chiếm phần lớn trong các hoạt động mua này, thì năm 2024, Ba Lan trở thành quốc gia mua vàng lớn nhất. Việc Trung Quốc tiếp tục mua số lượng lớn vàng, theo ước tính của Goldman Sachs, dự kiến sẽ duy trì mua khoảng 40 tấn mỗi tháng, tương đương gần 500 tấn mỗi năm, gần bằng một nửa tổng nhu cầu của ngân hàng trung ương trong ba năm qua.

Dòng tiền cung ứng tiền tệ pháp định vẫn tiếp tục mở rộng một cách tùy ý. Từ năm 1900 trở đi, dân số Mỹ tăng 4,5 lần, trong khi M2 tăng 2.333 lần. Trên bình quân đầu người, mức tăng hơn 500 lần. Chính sự mở rộng của dòng tiền này là động lực chính dài hạn của giá vàng.

Con đường đến 8.900 đô la vào cuối năm 2030: Kịch bản lạm phát có thực tế?

Incrementation đã đề xuất nhiều mô hình dự báo giá vàng vào năm 2020. Trong kịch bản cơ bản, giá vàng vào cuối năm 2030 khoảng 4.800 đô la, mục tiêu trung hạn cuối năm 2025 là 2.942 đô la. Trong khi đó, theo kịch bản lạm phát, dự báo giá vàng cuối năm 2030 là 8.900 đô la, và cuối năm 2025 là 4.080 đô la.

Giá vàng hiện tại đã vượt qua mục tiêu trung hạn của kịch bản cơ bản là 2.942 đô la. Tùy thuộc vào tỷ lệ lạm phát trong tương lai, báo cáo dự đoán rằng giá vàng trong 20 năm tới có khả năng nằm ở giữa hai kịch bản này.

Rủi ro lạm phát không thể loại trừ hoàn toàn. Có nhiều điểm tương đồng giữa việc lạm phát tái diễn trong thập niên 1970 và tình hình hiện tại. Suy thoái kinh tế và sụp đổ thị trường vốn có thể dẫn đến giảm phát, nhưng cách ứng phó thường mang tính cực kỳ lạm phát. Các biện pháp mở rộng tiền tệ quy mô lớn của Fed, kiểm soát đường cong lợi suất, thậm chí MMT và tiền giấy trực thăng đều có khả năng xảy ra.

Dữ liệu quá khứ cho thấy, trong môi trường stagflation, vàng thường vượt trội hơn các tài sản khác. Trong giai đoạn stagflation của thập niên 1970, lợi nhuận trung bình hàng năm thực của vàng đạt 32,8%. Nếu môi trường hiện tại rơi vào kịch bản tương tự, mức giá 8.900 đô la hoặc cao hơn nữa là hoàn toàn khả thi.

Vai trò của vàng trong danh mục mới 60/40

Phân bổ tài sản truyền thống thường là 60% cổ phiếu và 40% trái phiếu. Tuy nhiên, do biến động lớn của môi trường tài chính, mô hình này đang trở nên lỗi thời. Danh mục mới do báo cáo đề xuất như sau:

Cổ phiếu giảm xuống còn 45%, trong khi vàng như một tài sản an toàn chiếm 15%, vàng hiệu suất (bạc, cổ phiếu khai thác vàng, hàng hóa) chiếm 10%, và Bitcoin chiếm 5%. Trái phiếu sẽ giảm còn 15%. Phân bổ này phản ánh thực tế mất niềm tin vào các tài sản an toàn truyền thống như trái phiếu chính phủ.

Điều đáng chú ý là phân biệt rõ ràng giữa “vàng như một tài sản an toàn” và “vàng hiệu suất”. Bạc và cổ phiếu khai thác vàng có tiềm năng sinh lợi lớn trong vài năm tới. Lịch sử cho thấy, khi thị trường dẫn dắt vàng, bạc và cổ phiếu khai thác thường theo sau như cuộc thi tiếp sức. Hiểu rõ cấu trúc này giúp nhà đầu tư xây dựng vị thế theo từng giai đoạn.

Rủi ro ngắn hạn nhà đầu tư cần biết: khả năng điều chỉnh về 2.800 đô la

Trong khi có kịch bản lạc quan, vẫn tồn tại áp lực điều chỉnh ngắn hạn. Báo cáo chỉ ra khả năng giá vàng giảm xuống khoảng 2.800 đô la trong ngắn hạn. Đây chỉ là quá trình ổn định của thị trường tăng giá, nhưng khả năng nhà đầu tư giảm vị thế nhanh chóng là có thể xảy ra.

Rủi ro khác là nhu cầu từ ngân hàng trung ương giảm unexpectedly. Nếu mức mua trung bình hàng quý hiện tại là 250 tấn giảm mạnh, nhu cầu cấu trúc sẽ giảm. Ngoài ra, giảm các khoản phí bảo hiểm địa chính trị cũng là yếu tố tác động. Kết thúc sớm chiến tranh Ukraine, giảm căng thẳng Trung Đông hoặc giải quyết nhanh chiến tranh thương mại Trung Quốc có thể làm giảm đáng kể các khoản phí bảo hiểm địa chính trị này.

Tuy nhiên, báo cáo vẫn thể hiện sự tin tưởng vào xu hướng tăng dài hạn. Dù có căng thẳng ngắn hạn, vàng vẫn là tài sản hiếm có có thể duy trì cả giá trị và tăng trưởng dài hạn.

Vàng là tài sản phi sinh lợi, không trả cổ tức, nhưng trong các giai đoạn thị trường quan trọng, nó thường vượt trội hơn cổ phiếu và trái phiếu. Phân tích 16 giai đoạn giảm giá từ 1929 đến 2025, trong đó vàng đã vượt trội S&P 500 trong 15 giai đoạn, trung bình hiệu suất tương đối đạt 42,55%.

Trong thời đại tái cấu trúc nhanh chóng trật tự tài chính toàn cầu, giá vàng trong 20 năm tới sẽ không chỉ là giá hàng hóa mà còn là chỉ số thể hiện sự chuyển đổi sang hệ thống tiền tệ mới. Nếu kịch bản lạm phát trở thành hiện thực, 8.900 đô la không phải là mục tiêu phi thực tế, mà sẽ trở thành kim chỉ nam cho chiến lược dài hạn của nhà đầu tư.