Thị trường RWA đạt 21,2 tỷ đô la khi tranh chấp lợi nhuận stablecoin định hình lại bối cảnh tài chính Mỹ

Ngành công nghiệp token hóa tài sản thực tế (RWA) đang trải qua tốc độ tăng trưởng nhanh chóng khi vốn hóa thị trường tăng vọt lên $30 tỷ USD, báo hiệu sự quan tâm ngày càng tăng của các tổ chức lớn đối với hạ tầng RWA. Dữ liệu tuần này, bao gồm giai đoạn từ ngày 9 đến ngày 16 tháng 1 năm 2026, cho thấy thị trường đang ở một điểm biến đổi quan trọng—nơi đổi mới công nghệ đang đối đầu trực diện với các lợi ích tài chính truyền thống, đặc biệt về câu hỏi gây tranh cãi về lợi suất stablecoin.

Động thái thị trường RWA: Mở rộng nhờ sự gia tăng của cơ sở nhà đầu tư

Hệ sinh thái RWA tiếp tục đà tăng trưởng với mức tăng 5.76% theo tháng về tổng giá trị thị trường. Đáng chú ý hơn, số lượng người sở hữu đã mở rộng lên khoảng 632,700 người dùng, tăng 9.08% theo tháng. Sự chênh lệch giữa tốc độ tăng trưởng tài sản và số lượng người dùng này đặc biệt rõ ràng: sự mở rộng thị trường chủ yếu được thúc đẩy bởi việc chấp nhận của các thành viên mới hơn là tăng lượng nắm giữ trung bình trên mỗi người, cho thấy sự hấp dẫn ngày càng rộng của các sản phẩm RWA trên các phân khúc nhà đầu tư khác nhau.

Song song đó, thị trường stablecoin thể hiện một câu chuyện trái ngược. Trong khi tổng vốn hóa stablecoin vẫn khá ổn định ở mức 299,01 tỷ USD—thực tế giảm 0.44% theo tháng—hoạt động giao dịch bùng nổ. Khối lượng giao dịch hàng tháng tăng 45.63% lên 8.17 nghìn tỷ USD, tương đương với tỷ lệ vòng quay gấp 27.3 lần vốn hóa thị trường. Hiện tượng “Thanh khoản cao, tăng trưởng thấp” này phản ánh cuộc cạnh tranh không khoan nhượng để giành lấy vốn hiện có, khi các yêu cầu thanh toán của các tổ chức lớn và yêu cầu thế chấp phái sinh thúc đẩy luân chuyển vốn nhanh trong hệ sinh thái.

Các stablecoin hàng đầu—USDT, USDC, và USDS—vẫn chiếm ưu thế. USDT duy trì ổn định tương đối với mức tăng nhỏ 0.03%, trong khi USDC giảm 2.36% và USDS giảm 0.78%, cho thấy sự thay đổi sở thích của các nhà tham gia thị trường.

Chiến tranh lợi suất stablecoin: Ngân hàng đối đầu ngành công nghiệp Crypto trong cuộc chiến pháp lý

Phát triển quan trọng nhất của tuần tập trung vào cuộc chiến pháp lý ngày càng leo thang về cơ chế lợi suất stablecoin. Các tổ chức tài chính truyền thống của Mỹ, dẫn đầu bởi các ngân hàng lớn như JPMorgan Chase và Bank of America, đã phát động các nỗ lực phối hợp nhằm hạn chế stablecoin cung cấp bất kỳ dạng lợi nhuận nào—dù là lãi suất trực tiếp hay lợi nhuận gián tiếp qua phần thưởng và các cấu trúc khuyến khích. Các lợi ích ngân hàng lập luận rằng việc cho phép lợi suất sẽ khiến stablecoin cạnh tranh không công bằng với các sản phẩm gửi tiền truyền thống, rút vốn khỏi hệ thống tài chính.

Ngành công nghiệp crypto, do các sàn giao dịch như Coinbase dẫn đầu, phản đối mạnh mẽ các hạn chế này, mô tả chúng như các quy định bảo hộ mậu dịch ngụy trang thành bảo vệ người tiêu dùng. Các nhà vận động ngành cho rằng việc ngăn chặn khả năng tạo lợi nhuận sẽ làm suy yếu khả năng cạnh tranh toàn cầu của stablecoin đô-la, có thể dẫn dòng vốn chảy sang các hệ thống tiền kỹ thuật số quốc tế—một kịch bản họ gọi là “bẫy an ninh quốc gia.”

Cuộc tranh chấp này ảnh hưởng trực tiếp đến tiến trình của Đạo luật CLARITY, luật cấu trúc thị trường crypto quan trọng của Mỹ. Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện, ban đầu dự kiến tổ chức các phiên điều trần sửa đổi vào ngày 15 tháng 1, đã hoãn sang ngày 27 tháng 1 lúc 3 giờ chiều. Văn bản dự luật, đề cập đến giám sát cấu trúc thị trường giữa SEC và CFTC, vẫn còn nhiều tranh cãi ngoài các định nghĩa về lợi suất. Các điều khoản đạo đức nhằm giải quyết xung đột lợi ích tiềm năng liên quan đến cổ phần crypto của các quan chức chính phủ, cũng như yêu cầu đồng thuận đa đảng trong lãnh đạo các cơ quan quản lý, vẫn gặp trở ngại. Các nguồn tin ngành cho biết nếu các ngân hàng, đại diện Coinbase, và các nhà lập pháp Dân chủ có thể đạt được thỏa thuận về các tham số lợi suất trong vài ngày tới, quá trình lập pháp vẫn có thể tiến triển.

Cảnh quan pháp lý toàn cầu: Dubai thắt chặt, Hàn Quốc chính thức hóa

Ngoài cuộc chiến lợi suất stablecoin của Mỹ, các khung pháp lý quốc tế đang phát triển nhanh chóng. Cơ quan Dịch vụ Tài chính Dubai (DFSA) đã ban hành các quy định chặt chẽ hơn về stablecoin có hiệu lực từ ngày 12 tháng 1, cấm tất cả các đồng tiền riêng tư khỏi hoạt động giao dịch, quảng bá và phái sinh tại Trung tâm Tài chính Quốc tế Dubai, do vi phạm quy định chống rửa tiền và trừng phạt. Cơ quan quản lý còn định nghĩa lại stablecoin để chỉ công nhận các “token crypto được hỗ trợ bằng fiat” dựa trên tiền pháp định hoặc các tài sản chất lượng cao, rõ ràng loại trừ các biến thể thuật toán như Ethena.

Hàn Quốc đã có bước pháp lý đột phá khi thông qua các sửa đổi đối với Luật Thị trường Chứng khoán và Luật Chứng khoán Điện tử, chính thức thiết lập khung pháp lý toàn diện cho các đợt phát hành và giao dịch token chứng khoán. Các sửa đổi này giới thiệu các khái niệm công nghệ sổ cái phân tán, cho phép các nhà phát hành đủ điều kiện trực tiếp tạo và quản lý chứng khoán token hóa qua đăng ký điện tử, đồng thời thiết lập các danh mục tổ chức mới cho quản lý tài khoản phát hành và dịch vụ môi giới OTC. Các giai đoạn thực thi được phân chia: các điều khoản cốt lõi có hiệu lực ngay sau khi ban hành, trong khi hướng dẫn đầu tư có hiệu lực sau sáu tháng, và các quy định về giao dịch OTC có hiệu lực sau một năm kể từ ngày ban hành.

Các tập đoàn ngân hàng lớn đẩy nhanh tích hợp RWA và token hóa

Các tập đoàn tài chính truyền thống đang nhanh chóng chuyển từ các dự án thí điểm sang triển khai vận hành hạ tầng RWA. Ngân hàng BNY Mellon, ngân hàng lưu ký lớn nhất thế giới, đã ra mắt dịch vụ gửi tiền token hóa, cho phép khách hàng tổ chức thực hiện chuyển khoản dựa trên blockchain qua mạng riêng có phép của BNY. Các khách hàng tham gia gồm các tên tuổi lớn như Citadel Securities, DRW Holdings, nhà điều hành sàn Intercontinental Exchange, Ripple Prime, quản lý tài sản Baillie Gifford, và Circle.

State Street, một tập đoàn lưu ký khác, giới thiệu nền tảng tài sản kỹ thuật số toàn diện, dự kiến cung cấp quỹ tiền tệ token hóa, ETF, stablecoin, và các sản phẩm gửi tiền do bộ phận quản lý tài sản và các đối tác phát triển. Đây là bước chuyển hướng chiến lược từ hỗ trợ hậu cần sang tham gia trực tiếp vào phát hành tài sản.

Swift phối hợp cùng nhà cung cấp hạ tầng blockchain Chainlink và các ngân hàng châu Âu lớn như BNP Paribas, Intesa Sanpaolo, và Société Générale đã hoàn tất các thử nghiệm khả năng tương tác quan trọng. Các thử nghiệm này xác nhận khả năng thanh toán liên thông RWA liền mạch giữa các hệ thống thanh toán truyền thống và mạng blockchain, bao gồm cơ chế giao hàng đổi lấy thanh toán, phân phối lãi, và quá trình hoàn trả. Dựa trên khung chương trình Guardian của Cơ quan Tiền tệ Singapore, các thử nghiệm này chứng minh rằng hạ tầng Swift đã thiết lập có thể hỗ trợ thanh toán tiền mặt ngoài chuỗi cho các quỹ token hóa, kết nối giữa tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung.

Tiến trình phát triển hạ tầng thanh toán: Stablecoin ngày càng phổ biến

Mối liên hệ giữa stablecoin và các mạng thanh toán chính thống ngày càng chặt chẽ qua nhiều hợp tác chiến lược. Visa công bố tích hợp với nhà cung cấp hạ tầng stablecoin BVNK để tích hợp chức năng stablecoin vào mạng thanh toán theo thời gian thực Visa Direct, cho phép doanh nghiệp gửi tiền trước bằng stablecoin và chuyển trực tiếp đến ví kỹ thuật số của người nhận. BVNK hiện xử lý hơn $150 tỷ USD giao dịch stablecoin hàng năm.

Công ty con của KB Financial tại Hàn Quốc, KB Kookmin Card, đã nộp bằng sáng chế cho hệ thống thẻ tín dụng stablecoin lai, liên kết ví blockchain với hạ tầng thẻ tín dụng truyền thống. Hệ thống trừ số dư stablecoin trước, phần thiếu sẽ được bù đắp bằng thẻ tín dụng liên kết, giảm rào cản thanh toán bằng tài sản kỹ thuật số trong khi vẫn giữ các lợi ích của hạ tầng thẻ quen thuộc như thưởng và bảo vệ người tiêu dùng.

Ripple đã đầu tư $250 triệu USD vào đối tác chiến lược LMAX để thúc đẩy việc sử dụng stablecoin RLUSD trong các hệ thống giao dịch và thanh toán của tổ chức. Quan hệ hợp tác này cho phép RLUSD được sử dụng làm ký quỹ và thế chấp thanh toán trong các sản phẩm crypto, hợp đồng vĩnh viễn, CFD, và các sản phẩm fiat-crypto chọn lọc trong nền tảng toàn cầu của LMAX, được hỗ trợ bởi dịch vụ lưu ký RLUSD qua hạ tầng ví phân tách của LMAX và tích hợp Ripple Prime.

Dòng vốn đổ vào hạ tầng RWA và stablecoin

Môi trường huy động vốn cho các công ty tập trung vào RWA và thanh toán bằng stablecoin đã chứng kiến sự gia tăng vốn phản ánh niềm tin của các tổ chức vào triển vọng của ngành. Rain, nền tảng thanh toán stablecoin, huy động thành công $338 triệu USD trong vòng gọi vốn Series với định giá sau tiền là 1.95 tỷ USD—dẫn đầu bởi ICONIQ cùng các nhà đầu tư Sapphire Ventures, Dragonfly, Bessemer, Lightspeed, và Galaxy Ventures. Tổng vốn huy động của Rain hiện vượt quá $30 triệu USD, với số tiền huy động được dành cho mở rộng địa lý tại Bắc Mỹ, Nam Mỹ, châu Âu, châu Á, và châu Phi, cùng các sáng kiến thích ứng quy định.

PhotonPay, nhà cung cấp hạ tầng thanh toán stablecoin, hoàn tất vòng gọi vốn Series B “hàng chục triệu” do IDG Capital dẫn dắt, có sự tham gia của Hillhouse Investment, Enlight Capital, Lightspeed Faction, và Shoplazza. Công ty vận hành 11 trung tâm toàn cầu với hơn 300 nhân viên và tuyên bố xử lý thanh toán hàng năm vượt quá $20 tỷ USD qua hạ tầng thanh toán dựa trên stablecoin của mình. PhotonPay đã thiết lập các quan hệ đối tác với JPMorgan Chase, Circle, Standard Chartered, DBS, và Mastercard.

Công ty thanh toán stablecoin VelaFi của Mỹ Latinh đã hoàn tất vòng gọi vốn Series B trị giá $40 triệu USD do XVC và Ikuyo dẫn dắt, có sự tham gia của Alibaba Investment, Planetree, và BAI Capital, nâng tổng vốn huy động lên trên $75 triệu USD. Số vốn này sẽ được dùng để mở rộng tuân thủ, phát triển kết nối ngân hàng, và hoạt động tại Mỹ và châu Á.

Bakkt Holdings công bố thỏa thuận mua lại công ty hạ tầng thanh toán stablecoin Distributed Technologies Research, trả khoảng 9.13 triệu cổ phiếu phổ thông loại A để tích hợp các dịch vụ thanh toán stablecoin và ngân hàng số. Công ty sẽ đổi tên thành “Bakkt, Inc.” vào ngày 22 tháng 1, và có ngày hội nhà đầu tư dự kiến vào ngày 17 tháng 3 trên sàn NYSE.

Về phía tài chính RWA, Galaxy Digital đã hoàn tất khoản vay thế chấp token hóa đầu tiên của mình, “Galaxy CLO 2025-1,” trên nền tảng Avalanche, huy động $7 triệu USD để hỗ trợ cho vay tổ chức, bao gồm cả hạn mức tín dụng chưa cam kết cho Arch Lending. Figure Technology ra mắt nền tảng OPEN cho phép phát hành cổ phần token trực tiếp và cho vay trên blockchain Provenance của mình, cho phép cổ đông bỏ qua các trung gian môi giới truyền thống.

Các khoản huy động đáng chú ý khác gồm có Meld huy động ( triệu USD ) Lightspeed Faction dẫn dắt$10 , giao thức USDat của Saturn huy động 800,000 USD từ YZi Labs và các đối tác, và TBook huy động hơn $3 triệu USD với định giá trên 100 triệu USD từ SevenX Ventures, có sự tham gia của Mask Network và Sui Foundation.

Câu chuyện sâu hơn: RWA chuyển từ sân khấu đổi mới sang hạ tầng nền tảng

Các động thái thị trường hiện tại nhấn mạnh một sự thay đổi luận điểm căn bản về vai trò của RWA trong hệ sinh thái crypto rộng lớn hơn và tài chính toàn cầu. Ngành này đang chuyển mình từ các chu kỳ hype đầu cơ sang mở rộng bền vững dựa trên các yếu tố nền tảng, được thúc đẩy bởi nhu cầu thực sự về tài sản và triển khai quy mô tổ chức.

Sự chuyển đổi này đặc biệt rõ nét trong sự phát triển của Gold RWA. Token hóa vàng gần như đã nhân ba vốn hóa thị trường năm 2026, vượt qua ( tỷ USD, thể hiện một bước chuyển đổi chất lượng từ tài sản trú ẩn an toàn thụ động thành một thành phần hạ tầng tài chính on-chain có thể lập trình và hoạt động tích cực. Thị trường đã phát triển từ cuộc đua “hai ngựa” giữa XAUT và PAXG sang một hệ sinh thái đa cực bao gồm thanh toán, tạo lợi nhuận, và chức năng chuỗi chéo. Gold RWA giờ đây đóng vai trò như một cầu trung lập cho các giao dịch xuyên biên giới, tài sản thế chấp chính cho các giao thức tài chính phi tập trung, và một tài sản chuyển tiếp kết nối hệ thống ngân hàng truyền thống với các nguyên thủy tài chính on-chain.

Cuộc tranh chấp lợi suất stablecoin của Mỹ, thay vì gây rối loạn thị trường, thực chất xác nhận tính phổ biến ngày càng tăng của việc chấp nhận stablecoin. Sự phản đối quyết liệt của các ngân hàng truyền thống đối với cơ chế lợi suất stablecoin phản ánh nhận thức của họ rằng stablecoin đã vượt qua ngưỡng quan trọng—từ các dự án thử nghiệm sang đối thủ thực sự trong phân phối dịch vụ tài chính và huy động vốn người tiêu dùng.

Phát triển RWA theo mô hình “bull chậm” khác biệt rõ rệt so với các chu kỳ crypto dựa trên tâm lý nhất thời. Dòng vốn chủ yếu đến từ các cam kết dài hạn của các tổ chức, thay vì hype bán lẻ, các khung pháp lý đang dần rõ ràng hơn qua các khu vực pháp lý, và liên kết dòng tiền với giá trị token tạo ra các chỉ số định giá nền tảng. Sự kết hợp của việc tích hợp các nhà lưu ký lớn, các ngân hàng trung ương khám phá ) hợp tác với Ngân hàng Trung ương Pakistan và USD stablecoin của World Liberty Financial, cùng với các khoản đầu tư tổ chức trị giá hàng tỷ đô la, cho thấy RWA đã bước vào một kỷ nguyên mới—đặc trưng bởi khả năng mở rộng, chấp nhận pháp lý, và sự định hình lại hạ tầng tài chính truyền thống thông qua công nghệ token hóa.