Sự chia rẽ nội bộ của Cục Dự trữ Liên bang ngày càng sâu sắc hơn. Powell đối mặt với làn sóng điều tra hình sự, các nghị sĩ Đảng Dân chủ trực tiếp yêu cầu công khai toàn bộ hồ sơ, rõ ràng là đang gây áp lực. Điều bất ngờ hơn nữa là Bộ trưởng Tài chính bất chấp tình bạn đồng nghiệp, công khai chỉ trích Powell can thiệp vào thủ tục tư pháp, quyết định mua trái phiếu trong thời kỳ chống dịch gây thiệt hại, thậm chí thốt ra một câu đắng lòng: "Nếu chuyện này xảy ra trên Phố Wall, CEO đã sớm bị đuổi việc rồi." Hàng phòng thủ về tính độc lập của ngân hàng trung ương dường như đang lung lay.

Thị trường ngay lập tức náo loạn. Nếu Powell khó tự bảo vệ, ai sẽ là người lèo lái Cục Dự trữ Liên bang? Hướng đi của chính sách tiền tệ đang bị treo lơ lửng. Người kế nhiệm tân Chủ tịch dự kiến sẽ sớm xuất hiện, có ba ứng viên "người hạ lãi suất" đang cạnh tranh: Hasset dựa vào Trump nhưng nghi ngờ về tính độc lập, Waller chưa đủ độ bền, Wosh tạm dẫn đầu. Nhưng có một sự thật tàn nhẫn — ngay cả khi có Chủ tịch mới lên nắm quyền, chính sách lãi suất cũng không phải do một người quyết định.

Trong nội bộ FOMC, phe diều hâu vốn đã hiếm, lạm phát vẫn dính chặt ở mức 2.6%. Muốn hạ lãi suất? Rào cản chất thành đống. Tòa án tối cao Mỹ còn phải xem xét các vụ án liên quan, các ngân hàng trung ương quốc tế cũng đồng loạt lên tiếng ủng hộ hoạt động độc lập của Fed. Trump muốn dùng quyền hành hành pháp để trực tiếp kiểm soát lãi suất? Thực tế và thể chế đều không đơn giản như vậy.

Cuộc đấu tranh quyền lực này đang định hình lại kỳ vọng của thị trường. Tính độc lập của ngân hàng trung ương bị ảnh hưởng, bất định ngày càng tăng. Trong bối cảnh này, dòng vốn sẽ điều chỉnh như thế nào? Là đẩy nhanh vào các tài sản thay thế như tiền điện tử để tìm kiếm phòng vệ, hay rơi vào hoảng loạn tránh rủi ro? Liệu câu chuyện về chu kỳ hạ lãi suất có thể đảo ngược không? Những câu hỏi này đều đáng để theo dõi sát sao.