Tại sao tôi rời khỏi Web3 Payments: Những sự thật căn bản từ Putian, Yiwu và nhiều nơi khác

Sáu tháng nghiên cứu thực địa chuyên sâu qua nhiều châu lục đã thay đổi cách tôi hiểu về hệ sinh thái thanh toán tiền điện tử. Sau khi đến thăm Putian, Yiwu, Mexico và các thị trường mới nổi ở châu Phi và Mỹ Latinh, tôi đã đưa ra một quyết định trái ngược với trực giác: ngừng xây dựng các sản phẩm thanh toán Web3—không phải vì tôi mất niềm tin vào ngành, mà vì cuối cùng tôi đã hiểu rõ cấu trúc thực sự của nó. Trải nghiệm này đã tiết lộ một điều mà phần lớn người mới bắt đầu bỏ lỡ: các khoản thanh toán Web3 không bị giới hạn bởi công nghệ hay thiết kế sản phẩm. Chúng bị giới hạn bởi một thứ còn nền tảng hơn nhiều: kiến trúc của hạ tầng tài chính bản thân nó.

Đây không phải là câu chuyện thoát hiểm bi quan. Đó là sự công nhận rằng các doanh nghiệp thanh toán hoạt động theo một bộ quy tắc hoàn toàn khác so với phần lớn các startup công nghệ hiểu biết. Nó cũng là lời giải thích về nơi tôi tin rằng các cơ hội thực sự nằm trong giai đoạn tiếp theo của tài chính blockchain.

Thực tế nền tảng: Putian và Yiwu thực sự tiết lộ gì về việc sử dụng Web3

Khi tôi lần đầu đến Hong Kong để khám phá thanh toán Web3, luận điểm của tôi đơn giản: ma sát trong thanh toán xuyên biên giới là có thật, stablecoin Web3 có thể giải quyết vấn đề này, và xây dựng đúng sản phẩm sẽ mở khóa sự chấp nhận rộng rãi. Giả định này đã tồn tại khoảng ba tuần nghiên cứu thực địa.

Tôi bắt đầu ở Yiwu, trung tâm thương mại thường xuyên được nhắc đến trong các báo cáo ngành như là biểu tượng của việc chấp nhận thanh toán Web3. Sau đó tôi đến Putian, một điểm tham chiếu quan trọng khác trong các cuộc thảo luận về việc sử dụng stablecoin trong các hành lang thanh toán. Tôi cũng dành thời gian ở Shuibei và thực hiện chuyến khảo sát đến Mexico. Những gì tôi phát hiện mâu thuẫn với câu chuyện về việc chấp nhận chính thống.

Stablecoin hoàn toàn tồn tại ở các thị trường này. Nhưng mô hình sử dụng của chúng không giống như những gì được báo cáo:

Phân mảnh, không tiêu chuẩn hóa. Các giao dịch diễn ra trong các mạng lưới quan hệ, không phải qua các hệ thống thanh toán chung chung. Người dùng chấp nhận stablecoin cho các mối quan hệ song phương cụ thể với các đối tác đáng tin cậy, chứ không phải vì họ có thể kết nối với bất kỳ hệ sinh thái thương nhân nào.

Ẩn, không rõ ràng. Các luồng thanh toán Web3 thực tế vẫn chủ yếu không được ghi chép chính thức trong số liệu thống kê chính thức. Chúng được tích hợp trong các mạng lưới thanh toán không chính thức hoạt động hiệu quả chính xác vì chúng tránh né sự kiểm soát của pháp luật—ít nhất là hiện tại.

Lỗ hổng, không chính thống. Ở Putian, cũng như Yiwu, stablecoin đóng vai trò như một lớp giải pháp tạm thời trong các hệ thống hiện có thay vì thay thế chúng. Chúng bổ sung chứ không cạnh tranh với hạ tầng thanh toán truyền thống.

Mô hình này lặp lại ở mọi thị trường tôi khảo sát. Tỷ lệ thâm nhập thực tế của thanh toán Web3 gần như không liên quan gì đến mức độ ồn ào trong cộng đồng crypto và các báo cáo ngành. Những gì tôi gặp phải không phải là “việc chấp nhận thanh toán Web3” mà là “các trường hợp sử dụng stablecoin chuyên biệt trong các hành lang hẹp.”

Câu hỏi sâu hơn mà điều này đặt ra: nếu việc sử dụng thực tế lại phân mảnh như vậy, thì khả năng kỹ thuật của việc thanh toán blockchain còn liên quan gì nữa? Giới hạn không còn là công nghệ nữa. Nó chưa bao giờ như vậy.

Rào cản thực sự: Kênh ngân hàng, chứ không phải đổi mới sản phẩm

Từ tháng 7 đến tháng 9, tôi chuyển từ quan sát sang hành động. Đội ngũ của tôi bắt đầu tích cực xây dựng các MVP thanh toán và tiếp xúc với khách hàng tiềm năng: các công ty nhân sự, công ty bảo hiểm, nhà điều hành du lịch, các agency MCN, nền tảng game, các nhà giao dịch xuyên biên giới.

Nhu cầu của họ nhất quán. Tất cả đều muốn dòng vốn nhanh hơn, rẻ hơn, ổn định hơn. Thanh toán lương, bồi thường nhiệm vụ, thanh toán B2B—những hoạt động này về lý thuyết là các trường hợp sử dụng hoàn hảo cho stablecoin. Luật chơi rất chặt chẽ.

Nhưng lý thuyết va chạm với thực tế gần như ngay lập tức. Để vận hành được ngay cả một khối lượng nhỏ, chúng tôi cần một thứ mà đội sản phẩm của chúng tôi không thể xây dựng: một kênh fiat-stablecoin ổn định, tuân thủ, đáng tin cậy.

Chúng tôi đã thử hợp tác với một số nhà cung cấp dịch vụ đã thành lập. Các kênh của họ không vượt qua các bài kiểm tra căng thẳng thực tế. Chúng tôi đã khám phá xây dựng các kênh riêng của mình. Đó là lúc tôi nhận ra bài học cốt lõi: đây không phải là vấn đề sản phẩm. Đó là vấn đề hạ tầng.

Việc thiết lập và duy trì các kênh thanh toán đòi hỏi:

• Các mối quan hệ ngân hàng dài hạn (không phải các kết nối giao dịch, mà là niềm tin dựa trên quan hệ đối tác xây dựng qua nhiều năm)
• Các cấu trúc cấp phép phù hợp trên nhiều khu vực pháp lý
• Các hệ thống tuân thủ KYB/KYC tinh vi
• Khả năng kiểm soát rủi ro thực sự, không chỉ dựa trên khung lý thuyết
• Quản lý hạn mức tín dụng với dự trữ vốn thực tế
• Giao tiếp và phù hợp quy định liên tục

Không có gì trong số này có thể nhanh chóng đạt được. Chúng không phải là các năng lực có thể học qua các vòng lặp startup liên tục. Chúng là các tài sản tổ chức, thường chỉ tích lũy bởi các đội có nền tảng, thời điểm phù hợp và quyền truy cập hạ tầng tài chính đặc thù.

Nhận thức này đã thay đổi hoàn toàn cách tôi hiểu về doanh nghiệp thanh toán.

Tại sao thanh toán là một “kinh doanh dòng chảy nước”: Kinh tế của rủi ro, chứ không phải tính năng

Một người thầy đã đưa ra một câu khiến tôi nhận thức rõ mọi thứ: “Trong thanh toán, không phải bạn kiếm được bao nhiêu—mà là bạn có thể mất bao nhiêu.”

Điều này đã thay đổi toàn bộ khung phân tích của tôi. Tôi bắt đầu xem các công ty thanh toán không phải là doanh nghiệp công nghệ mà là các nhà vận hành hạ tầng quản lý dòng vốn. Ẩn dụ “nước chảy qua các kênh” bỗng trở nên hoàn toàn hợp lý.

Trong mô hình này:

• Ai kiểm soát các kênh sẽ kiếm tiền. Đây không phải là câu nói bóng bẩy. Nó là thực tế. Thực thể kiểm soát điểm chuyển đổi fiat-crypto sẽ thu lợi từ chênh lệch.
• Khối lượng chảy qua dựa trên khả năng của kênh và áp lực. Chứng nhận pháp lý rõ ràng hơn, các mối quan hệ ngân hàng nhiều hơn, sự chắc chắn về tuân thủ nhiều hơn = dòng nước chảy nhiều hơn.
• Lợi nhuận không phải dựa vào tính năng sản phẩm. Nó dựa vào khả năng chịu rủi ro bền vững. Một công ty kiếm 2% trên $100 triệu trong khối lượng tuân thủ sẽ có giá trị hơn so với một công ty kiếm 5% trên $10 triệu trong khối lượng trong vùng xám—bởi vì công ty thứ hai chưa từng trải qua các tổn thất sẽ xảy ra cuối cùng.

Những gì dường như là “lợi nhuận” trong nhiều hoạt động thanh toán thực ra là một phần bù rủi ro, chứ không phải phần bù năng lực. Doanh nghiệp có lãi ngày hôm nay vì chưa có điều gì thảm họa xảy ra. Đây không phải là cấu trúc bền vững.

Các công ty thanh toán tích lũy giá trị dài hạn thực sự là những công ty có thể vượt qua các bài kiểm tra căng thẳng theo nhiều chiều:

• Thách thức tuân thủ
• Thay đổi quy định
• Các vụ gian lận
• Các sự kiện thanh khoản bất thường
• Gián đoạn mối quan hệ ngân hàng

Hầu hết các đội mới nổi chưa đối mặt với những áp lực này. Họ chưa xây dựng đủ “cơ bắp” tổ chức để chịu đựng chúng.

Sự không phù hợp về cấu trúc: Tài sản đội của bạn không có

Đến lúc này, tôi phải đối mặt với một sự thật khó chịu: thanh toán là một ngành kinh doanh tuyệt vời, nhưng chỉ dành cho các đội có nguồn lực đặc thù.

Ngành thanh toán thực sự mang lại các cơ hội cấu trúc. Xem xét:

Xu hướng vĩ mô là có thật. Chuỗi cung ứng toàn cầu không hội tụ lại—chúng đang phân mảnh và kết nối chặt chẽ hơn. Thương mại dịch vụ xuyên biên giới đang tăng tốc. Các đội ngũ từ xa ngày càng phân tán toàn cầu. Những xu hướng này liên tục tạo ra ma sát trong thanh toán mà các hệ thống truyền thống không thể giải quyết hiệu quả.

Web3 có thể thực sự nâng cao hiệu quả. Không phải qua “phí thấp hơn” (đó là một điều sai lệch), mà qua:

• Cải thiện đáng kể tốc độ thanh toán (quan trọng khi bạn quản lý hàng nghìn giao dịch nhỏ hàng ngày)
• Minh bạch trong quá trình thanh lý (quan trọng cho các dấu vết kiểm toán trong các ngành có quy định)
• Khả năng thanh toán 24/7 qua các khu vực tiền tệ (loại bỏ vấn đề trì hoãn T+2)

Cơ hội này lớn và kéo dài nhiều thập kỷ. Đây không phải là thị trường 3 năm. Đây là quá trình xây dựng lại hạ tầng tài chính toàn cầu trong hơn 10 năm.

Nhưng điều tôi không thể vượt qua là: thành công trong lĩnh vực này đòi hỏi tài sản cấp ngành. Đây không phải là lợi thế cạnh tranh bạn có thể xây dựng. Chúng là các nguồn lực nền tảng mà bạn phải sở hữu hoặc không:

• Các mối quan hệ ngân hàng dài hạn dựa trên niềm tin (xây dựng qua nhiều thập kỷ, thường không có sẵn cho các đội thuần kỹ thuật số)
• Cơ sở hạ tầng tuân thủ trưởng thành với hồ sơ quy định đã được chứng minh
• Các hệ thống quản lý rủi ro đã được thử nghiệm trong các tình huống khủng hoảng thực tế
• Tích lũy tín dụng quy định (khả năng có các cuộc trò chuyện khó khăn với cơ quan quản lý và họ tin tưởng bạn)

Đội của tôi có khả năng đổi mới sản phẩm. Chúng tôi không có các tài sản tổ chức này. Xây dựng chúng sẽ đòi hỏi từ bỏ phát triển sản phẩm trong 5-10 năm để tích lũy uy tín qua năng lực vận hành nhàm chán.

Đó không phải là chiến lược kinh doanh. Đó là một cược chống lại lợi thế cấu trúc của chúng tôi.

Tại sao thanh toán Web3 sẽ không hấp dẫn, dựa vào nền tảng phía sau, và không phải là cuộc cách mạng dành cho người tiêu dùng

Đây có lẽ là nhận thức quan trọng nhất: việc mở rộng thực sự của thanh toán Web3 sẽ không diễn ra trên lớp giao diện người dùng. Nó sẽ không bùng nổ vì người tiêu dùng thức dậy và bắt đầu tích cực sử dụng ví dựa trên blockchain.

Nó sẽ diễn ra âm thầm, trong các hệ thống phía sau của doanh nghiệp.

Con đường khả thi: Giữ nguyên lớp Web2 phía trước. Xây dựng lại lớp phía sau dựa trên Web3.

Các doanh nghiệp lớn sẽ dần chuyển đổi quản lý ngân quỹ, hệ thống đối chiếu, các đường thanh toán xuyên biên giới và cấu trúc quỹ thành hạ tầng blockchain. Người dùng cuối của họ sẽ không nhận thấy bất kỳ thay đổi nào. UX vẫn giữ nguyên. Phần nền phía sau trở nên hiệu quả hơn, minh bạch hơn, tuân thủ hơn.

Đây là mô hình “nâng cấp ẩn”. Và nó đòi hỏi một thứ hoàn toàn khác so với những gì các startup thường tối ưu:

Không phải giáo dục thị trường. Ổn định hệ thống. Không phải sự chấp nhận của người dùng. Chắc chắn về tuân thủ. Không phải tăng trưởng lan truyền. Độ tin cậy vận hành.

Phân bổ địa lý của cơ hội cũng quan trọng không kém: Các hệ thống thanh toán châu Á-Thái Bình Dương đã trưởng thành. Thực sự tăng trưởng cấu trúc sẽ diễn ra ở các khu vực có:

• Hạ tầng thanh toán phân mảnh nghiêm trọng (Châu Mỹ Latinh, châu Phi, Trung Đông, Nam Á)
• Ma sát cao trong các hệ thống thanh toán hiện có
• Động lực mạnh từ người dùng và thương nhân để chuyển đổi

Nhưng chính các khu vực này lại mang theo:

• Biến thể quy định phức tạp
• Yêu cầu vận hành cao
• Yêu cầu địa phương hóa sâu sắc
• Các mô hình kinh doanh dựa vào mối quan hệ

Chúng đòi hỏi chính xác các tài sản hạ tầng mà tôi không có.

Từ việc thu thập nước đến quan sát nước: Chuyển hướng

Khi tôi quyết định lùi lại khỏi phát triển thanh toán, tôi không xem đó là thất bại. Nó giống như đạt đến điểm cuối tự nhiên của một vòng học.

Tôi không rời khỏi hệ sinh thái. Tôi chỉ điều chỉnh lại góc nhìn của mình.

Thay vì đứng ở mép nước, cố gắng thu thập và điều hướng dòng chảy, giờ tôi đứng bên cạnh, quan sát nơi vốn đầu tư cuối cùng chảy tới và các nhu cầu phát sinh khi dòng chảy đó đến.

Sự chuyển đổi này được thúc đẩy bởi một nhận thức khác: thanh toán giải quyết một vấn đề, nhưng không phải là vấn đề cuối cùng.

Thanh toán giải quyết vấn đề thanh khoản—tiền có thể di chuyển và di chuyển nhanh như thế nào. Nhưng điều thực sự quyết định giá trị lâu dài không phải là thanh khoản. Mà là những gì xảy ra sau khi tiền đến nơi. Nơi nó được lưu trữ. Cách nó được quản lý. Các rủi ro nó mang theo.

Hãy nhìn vào sự tiến hóa của fintech ở Trung Quốc trong hai thập kỷ qua. Những công ty tạo ra quy mô và khả năng phòng thủ thực sự không phải là những công ty “tối ưu hóa thanh toán.” Yu’ebao, Tiantian Fund, và Tianhong trở nên thống trị vì họ đứng sau lớp thanh toán, quản lý các dòng vốn đã được thiết lập.

Thanh toán là cổng vào. Quản lý tài sản là thành trì.

Cũng chính mô hình này đang xuất hiện trên chuỗi.

Một lớp tài sản trên chuỗi ngày càng tăng lên: các giao thức cho vay, RWAs ngắn hạn (tài sản thực tế), các chiến lược trung lập, danh mục sinh lợi. Chúng hoạt động như các quỹ tiền tệ trên chuỗi, phân bổ trái phiếu ngắn hạn, các kho dự trữ giá trị ổn định.

Vấn đề không phải là “tài sản có tồn tại hay không.” Vấn đề là phần lớn người tham gia không hiểu rõ các rủi ro mà chúng mang theo. Họ thiếu các điểm vào để đánh giá, so sánh và phân biệt đúng các tài sản này.

Khi dòng vốn tiếp tục di chuyển trên chuỗi, khoảng cách thông tin này sẽ trở thành giới hạn—chứ không phải hạ tầng thanh toán.

Nhận thức này đã định hình hướng đi tiếp theo của tôi: thay vì cạnh tranh kiểm soát các kênh thanh toán, tôi muốn xây dựng sự rõ ràng về những gì xảy ra sau thanh toán. Để vẽ bản đồ cảnh quan các tài sản trên chuỗi, xác định hồ sơ rủi ro của chúng, và cung cấp các khung đánh giá minh bạch.

Một con đường khác về dòng nước. Cùng hệ sinh thái. Một mô hình tạo giá trị khác.

Kết luận không phải là kết thúc

Tôi chia sẻ điều này không phải để rút ra các kết luận chắc chắn về thanh toán Web3 hay để khuyên người khác đi hay tránh khỏi ngành này. Ngành này thực sự chứa đựng các cơ hội cấu trúc.

Tôi chia sẻ để giải thích quyết định của riêng tôi: tại sao một người hiểu rõ cả cơ hội lẫn rào cản lại chọn lùi bước.

Nếu bạn là một đội đang xem xét phát triển hạ tầng thanh toán, câu hỏi then chốt không phải là “Tôi có hiểu công nghệ sản phẩm không?” Mà là “Tôi có sở hữu các tài sản tổ chức mà ngành này đòi hỏi không?”

Nếu không có chúng, không có đổi mới sản phẩm nào có thể vượt qua được thiếu hụt cấu trúc đó. Nếu có, có khả năng bạn đang ở trong vị trí mà tôi không cần những quan sát của tôi nữa.

Đối với những ai quan tâm tham gia vào hệ sinh thái tài chính Web3 đang phát triển, bài học đơn giản hơn: các điểm đòn bẩy thực sự không phải lúc nào cũng nằm ở nơi ồn ào nhất. Đôi khi chúng nằm trong các vấn đề yên tĩnh hơn, xuất hiện sau khi lớp trước đã được giải quyết.

Đó là nơi tôi đã chuyển hướng. Và chính sự chuyển hướng đó có thể là bài học quan trọng nhất tôi đã học được sau sáu tháng ở Putian, Yiwu, Mexico và nhiều nơi khác.