Giao dịch gửi tiền ngân hàng trên blockchain sẽ trở thành hiện thực vào năm 2025—JPMD và MONY thúc đẩy chuyển đổi hạ tầng tài chính

Tất yếu của hệ thống tài chính on-chain

Các thách thức cấu trúc mà hệ thống ngân hàng thương mại Mỹ đang đối mặt là rõ ràng. Theo thống kê H.8 của Cục Dự trữ Liên bang, tính đến ngày 10/12/2025, tổng quy mô tiền gửi của các ngân hàng thương mại Mỹ đã đạt 18,5 nghìn tỷ USD. Trong khối lượng vốn khổng lồ này, các giải pháp công nghệ nhằm nâng cao hiệu quả thanh toán, vận hành 24/7, tối ưu hóa tỷ lệ tái sử dụng tài sản thế chấp đã trở thành tất yếu chứ không còn là lựa chọn nữa.

Từ tháng 11 đến tháng 12 năm 2025, các dịch vụ mới do Morgan Stanley và các công ty liên quan lần lượt công bố đã cho thấy sự bắt đầu của quá trình chuyển đổi hạ tầng tài chính mang tính tất yếu này.

Token hóa tiền gửi: Mở ra lĩnh vực cuối cùng của hệ thống

Trước đây, việc on-chain hóa tài sản thực (RWA) chỉ giới hạn ở trái phiếu chính phủ token hóa hoặc quỹ thị trường tiền tệ. Tuy nhiên, trong hệ thống tài chính, tài sản quan trọng nhất và đồng thời chịu sự kiểm soát nghiêm ngặt nhất — tiền gửi của ngân hàng thương mại — luôn bị cách ly trong một hệ thống kín.

Rào cản này đã bị phá vỡ vào tháng 12 năm 2025. “JPMD”, token dựa trên tiền gửi ngân hàng do JPMorgan Chase phát triển, đã chính thức hoạt động trên mạng lưới Ethereum Layer 2 của Coinbase là Base.

Khác với các môi trường thử nghiệm hoặc mạng lưới có phép, JPMD hỗ trợ các hoạt động thanh toán thực tế ở cấp độ tổ chức trên nền tảng Base. Các khách hàng được đăng ký danh sách trắng có thể thực hiện các hoạt động tài chính như thanh toán trên chuỗi, thanh toán ký quỹ, chuyển đổi tài sản thế chấp. Điều này có nghĩa là tiền gửi của các tổ chức tài chính toàn cầu lần đầu tiên hoạt động trên môi trường chuỗi công cộng, đánh dấu một bước ngoặt lịch sử trong on-chain hóa.

Trong thông báo ngày 12/11/2025, JPMD đã bước vào giai đoạn vận hành chính thức, hoàn thành thử nghiệm giao dịch ban đầu với sự tham gia của Mastercard, Coinbase và B2C2. Đây không chỉ là một thử nghiệm công nghệ, mà còn là dấu hiệu cho thấy quá trình xây dựng hạ tầng tài chính on-chain hỗ trợ các giao dịch thực tế đã bắt đầu.

Lý do tại sao token tiền gửi vượt qua stablecoin

Sự khác biệt giữa token tiền gửi và stablecoin mang tính bản chất hơn nhiều so với vẻ bề ngoài.

Stablecoin đã hoạt động như một dạng tiền mặt trên chuỗi trong nhiều năm, nhưng từ góc nhìn của các tổ chức tài chính có quy định, chúng luôn nằm ngoài hệ thống ngân hàng. Các yếu tố như tín dụng của tổ chức phát hành, tính minh bạch của dự trữ, khả năng áp dụng quy định đều có những khác biệt dài hạn.

Trong khi đó, ưu thế cốt lõi của token tiền gửi là thể hiện quyền yêu cầu trực tiếp đối với tiền gửi của ngân hàng thương mại. Nó tự nhiên tích hợp vào khung quy định hiện hành, chuẩn mực kế toán và cơ chế kiểm toán. Đây không chỉ là lý thuyết, mà còn được hiện thực hóa dưới dạng hoạt động 24/7 hỗ trợ các cơ chế thanh toán trên chuỗi thực tế.

Tích hợp tài sản sinh lợi vào on-chain — Sự xuất hiện của MONY

Nếu token tiền gửi giải quyết các vấn đề của tầng thanh toán, thì việc thiếu các tài sản sinh lợi là một điểm yếu lớn khác của cấu trúc tài chính on-chain.

Thách thức này đã được bổ sung vào ngày 15/12/2025. Morgan Stanley Asset Management công bố quỹ thị trường tiền tệ token hóa “My OnChain Net Yield Fund (MONY)”, xác nhận phát hành trên mạng Ethereum công cộng.

MONY được thành lập như một quỹ riêng tư ©, chỉ dành cho các nhà đầu tư đủ điều kiện. Cấu trúc tài sản giới hạn trong các giao dịch repo dựa trên trái phiếu Mỹ và trái phiếu chính phủ thế chấp, Morgan Stanley cam kết bỏ ra 100 triệu USD vốn tự có ban đầu. Nhờ cấu trúc này, nhà đầu tư có thể sở hữu trực tiếp các tài sản sinh lợi tính theo USD trên nền tảng on-chain trong khuôn khổ tuân thủ hoàn toàn các quy định.

Quy mô quyết định ý nghĩa của hệ thống tài chính

Tầm quan trọng của hệ thống thể hiện rõ qua các con số.

Theo báo cáo hàng năm Form 10-K của JPMorgan Chase năm 2024, tổng quy mô tiền gửi tính đến ngày 31/12/2024 là 2,406 nghìn tỷ USD. Chỉ cần một tỷ lệ nhỏ trong số này chuyển đổi sang hạ tầng blockchain, cũng đã vượt qua tổng quy mô của hầu hết các sản phẩm RWA on-chain hiện nay.

Trong khi đó, trái phiếu chính phủ token hóa và quỹ thị trường tiền tệ đang tăng trưởng nhanh chóng, nhưng tổng quy mô on-chain vẫn chỉ trong phạm vi vài trăm tỷ USD. Tiền gửi ngân hàng thương mại là tài sản chính trong hệ thống tài chính trị giá nghìn tỷ USD.

Thực trạng thị trường RWA on-chain

Dữ liệu định lượng chứng minh rằng RWA đã kết thúc giai đoạn thử nghiệm khái niệm.

Dựa trên dữ liệu của RWA.xyz, tính đến ngày 25/12/2025, giá trị tài sản phân bổ trên chuỗi là 19,1 tỷ USD, giá trị tài sản thể hiện là 414,66 tỷ USD, số lượng chủ sở hữu tài sản là 592,638 người.

Trong lĩnh vực tài sản trái phiếu chính phủ — lĩnh vực gần nhất với quản lý tiền mặt trên chuỗi — tổng giá trị trái phiếu chính phủ token hóa trên chuỗi đạt 9 tỷ USD, bao gồm 62 tài sản và 59,214 chủ sở hữu, lợi suất hàng năm của kỳ hạn này là 3,82%. Các chức năng tương đương về mặt chức năng với các công cụ quản lý tiền mặt truyền thống đang dần được thiết lập.

Hạ tầng tài chính như một hệ thống on-chain

Kết hợp quan sát JPMD và MONY, có thể thấy đây không phải là các sản phẩm riêng lẻ, mà là sự xây dựng rõ ràng của một lộ trình tài chính on-chain ở cấp độ tổ chức.

Token tiền gửi biến đổi nợ của ngân hàng thành lớp tiền mặt on-chain có thể thanh toán 24/7. Quỹ thị trường tiền tệ token hóa cung cấp các tài sản sinh lợi có rủi ro thấp phù hợp quy định trong cùng môi trường. Khối lượng trái phiếu chính phủ token hóa ngày càng mở rộng hỗ trợ tài sản thế chấp và thanh khoản.

Sự tương tác của ba tầng này đã đưa on-chain từ một “đối tượng có thể token hóa” sang “thành phần của hệ thống tài chính tổ chức vận hành liên tục trên môi trường blockchain công cộng”. Các chuỗi hoạt động từ tháng 11 đến tháng 12 năm 2025 là tín hiệu rõ ràng về cách tài sản thực tế được tích hợp vào các quy trình thanh toán, quản lý tiền mặt và phân bổ tài sản của tổ chức.