Ưu đãi trong Reset: Tại sao việc phân phối hàng loạt LTHs vào năm 2025 có thể mở đầu cho một chu kỳ tăng giá mới của Bitcoin

Bitcoin giao dịch gần mức US$ 96,80K vào thứ Sáu này, sau nhiều tuần dao động ngang gây thử thách sự kiên nhẫn của các nhà giao dịch ngắn hạn. Trong khi các ánh đèn sân khấu tập trung vào các quyết định về thuế thương mại và chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, một hiện tượng sâu hơn đang diễn ra trong các ví tiền: các nhà nắm giữ dài hạn đã kết thúc năm 2025 với làn sóng phân phối lớn nhất từng ghi nhận. Việc thanh lý mạnh các vị thế ngủ đông này có thể chính xác là điều tiền đề cho việc hình thành một nền tảng vững chắc cho năm 2026.

Thanh lý lịch sử 2025 và Khởi động lại nguồn cung

Dữ liệu on-chain kể một câu chuyện hấp dẫn: từ tháng 11 đến tháng 12, khoảng 300 tỷ USD BTC đã trở lại lưu thông qua tay của các LTHs. Nhà nghiên cứu Axel Adler Jr. đã xác định một đỉnh phân phối chưa từng có trong 30 ngày đạt tới 1,14 triệu BTC vào tháng 11—một khối lượng không có đối thủ trong 5 năm qua.

Đây không phải là một việc chốt lời có trật tự. Đó là một sự đầu hàng hàng loạt. Cung cấp dài hạn giảm mạnh từ 15,4 triệu xuống còn 13,6 triệu BTC, báo hiệu rằng các nhà đầu tư nắm giữ coin cũ—những coin đã ngủ đông nhiều năm trong ví—đã quyết định rút lui gần như cùng lúc. Lịch sử cho thấy, khi các LTHs đầu hàng như vậy, họ thiết lập đáy cảm xúc và kỹ thuật cho bước đi tiếp theo.

Tiền lệ của các chu kỳ trước

Mô hình này không mới. Năm 2018, phân phối hàng loạt của các nhà nắm giữ dài hạn đã mở đường cho sự sụp đổ xuống còn US$ 3.500, rồi sau đó là bước đệm cho đợt tăng giá lên US$ 11.000. Trong giai đoạn 2020-2021, nguồn cung của LTHs giảm trong khi giá leo thang tới US$ 61.000. Thông điệp rõ ràng: khi các nhà nắm giữ lớn cuối cùng bỏ cuộc, thị trường thường tìm lại cân bằng của nó.

Điều đặc biệt ở 2025 là cường độ đột ngột. Sự giảm cung diễn ra trong vài tuần, chứ không phải vài tháng. Điều này cho thấy sự kiện này đã tập trung, để lại ít dư địa bán ra trong những tháng tới. Từ tháng 12, nguồn cung của LTHs đã ổn định ở mức 13,6 triệu BTC, cho thấy cơn sốt phân phối đã qua đi.

Tỷ lệ LTH/STH: Chỉ số đo nhiệt độ đáy thị trường

Một chỉ số kỹ thuật quyết định trong bối cảnh này là tỷ lệ giữa nguồn cung của các nhà nắm giữ dài hạn và ngắn hạn—tỷ lệ LTH/STH. Tháng 12, chỉ số này giảm xuống còn -0,53, một vùng mà lịch sử thường báo trước sự hình thành các nền tảng vững chắc hoặc các đỉnh mới trong vài tuần.

Mỗi khi chỉ số này chạm hoặc vượt qua -0,5, Bitcoin thường trải qua một giai đoạn co lại của biến động trước khi mở rộng đà tăng. Hiện tại, thị trường đang ở điểm then chốt này. Các nhà mua mới đang hấp thụ lượng coin đã bị bán ra trong quý IV của năm 2025. Khi sự cân bằng này được củng cố, cấu trúc thị trường sẽ hỗ trợ tốt hơn các áp lực bên ngoài.

Bối cảnh vĩ mô và kỹ thuật

Bối cảnh ngay lập tức rất nặng nề. Dữ liệu thất nghiệp thấp hơn kỳ vọng, nhưng không đủ thuyết phục Fed thay đổi hướng đi. Dự kiến lãi suất sẽ giữ nguyên ít nhất đến cuối tháng 1. Sự trì trệ tiền tệ này như một chiếc phanh đối với các tài sản không sinh lợi cố định—đúng như Bitcoin.

Trên biểu đồ, Bitcoin thường xuyên tương tác với đám mây 200 kỳ trên các khung thời gian nhỏ hơn, báo hiệu sự do dự giữa các mức US$ 88.000 và US$ 92.000. Một sự phá vỡ dưới US$ 88.000 có thể kích hoạt chuỗi thanh lý. Nhưng còn một gap mở trong hợp đồng tương lai CME gần đến thời điểm chuyển năm vẫn cần được lấp đầy.

Chuyên gia Michaël van de Poppe nhấn mạnh rằng việc duy trì trung bình động 21 ngày là rất quan trọng để tránh các đợt giảm lớn hơn trong thời điểm then chốt này. Nhiều nhà phân tích, như Daan Crypto Trades, thích tránh rủi ro trong các biến động 5% khi sự trì trệ vẫn còn, chờ đợi một cú phá vỡ quyết định hơn.

Điểm chuyển mình năm 2026

Sự hội tụ giữa việc ổn định nguồn cung on-chain, tỷ lệ LTH/STH ở vùng quan trọng và thiếu các áp lực bán tháo hàng loạt mới cho thấy các điều kiện tiên quyết cho sự phục hồi đang hình thành. Giai đoạn phân phối mạnh mẽ có thể sắp kết thúc.

Tòa án Tối cao Washington vẫn chưa ra quyết định về các thuế thương mại của Trump, một yếu tố có thể giảm bớt áp lực đối với các tài sản rủi ro. Nhưng động lực thực sự có thể đến từ sự kiệt quệ của các nhà bán ra. Khi các chủ sở hữu coin cũ cuối cùng từ bỏ vị thế của họ, những người còn lại chính là những người tin vào dài hạn. Lịch sử cho thấy, chính tại điểm này các chu kỳ mới bắt đầu.