Phân tích thị trường TGE 2025: hầu hết các dự án đều thể hiện sự giảm giá dưới mức định giá ban đầu, thua lỗ kỷ lục vượt trội hơn lợi nhuận

Theo dõi 118 sự kiện tạo token hàng năm cho thấy bức tranh thảm họa: hơn bốn phần năm tất cả các dự án được giao dịch thấp hơn giá niêm yết lần đầu. Điều đáng chú ý nhất là các sáng kiến lớn hơn với FDV cao nhất đã chịu thiệt hại nặng nề nhất.

Quy mô thảm họa: ưu thế của số đỏ

Thống kê không thể chối cãi — từ 118 token được phân tích:

• 84,7% (100 dự án) đã giảm xuống dưới mức đánh giá ban đầu của TGE
• Trung vị giảm FDV đạt 71,1%, vốn hóa thị trường giảm 66,8%
• Chỉ 15,3% cho thấy tăng trưởng, với mức tăng trung vị là 109,7%
• Phần còn lại — trung bình giảm 76,8%

Đặc biệt ấn tượng là sự mất cân đối giữa danh mục cân bằng (giảm 33,3%) và danh mục có trọng số theo FDV (giảm 61,5%). Điều này trực tiếp cho thấy: các dự án lớn và được quảng bá tích cực đã thất bại thảm hại hơn nhiều so với các startup nhỏ.

Nơi tập trung thiệt hại: phân tích theo ngành

Năm 2025 để lại dấu ấn rõ rệt trong phân bổ TGE:

Hạ tầng và AI — cực điểm của thất vọng Hai ngành này chiếm 60% tất cả các lần niêm yết mới, nhưng cho thấy kết quả tồi tệ nhất. Trung vị giảm trong Infra là 72%, trong AI là 82%. Cạnh tranh quá mức và kỳ vọng quá cao khiến nhà đầu tư thất vọng ngay sau khi niêm yết.

DeFi — lĩnh vực bền bỉ nhất Trong số 32% dự án thành công trong lĩnh vực này — đây là tỷ lệ sống sót cao nhất. Mặc dù kết quả không vui vẻ, chính đây là nơi thể hiện sự chọn lọc của các “người chơi mạnh”.

Perp DEX — thành công bất thường Các sàn giao dịch phi tập trung của hợp đồng vĩnh viễn (Hyperliquid, Aster) cho thấy mức tăng trung bình là 213% — là chiến thắng thực sự duy nhất của năm 2025. Mẫu nhỏ, nhưng xu hướng rõ ràng.

Dự án game Mẫu nhỏ khiến việc rút ra kết luận đáng tin cậy trở nên khó khăn; kết quả rất biến động.

Yếu tố quyết định: quy luật khắt khe của định giá ban đầu

Dữ liệu thực nghiệm tiết lộ mối phụ thuộc quan trọng:

Các dự án có FDV ≥ 1,1 tỷ đô la:

• Không dự án nào trong 28 token này cho thấy tăng trưởng
• Trung vị giảm khoảng 81%
• Tất cả đều giảm xuống dưới giá TGE mà không ngoại lệ

Phân phối theo quartile của FDV ban đầu:

• Quartile thấp nhất (định giá rẻ hơn): 40% dự án tăng, trung bình giảm -26%
• Các quartile cao hơn: trung bình giảm từ -70% đến -83%, hầu như không có kết quả tích cực nào

Kết luận rõ ràng: càng cao giá trị ban đầu, càng tệ khi giảm cuối cùng. Giá trị quá cao tại thời điểm niêm yết vẫn là dự báo đáng tin cậy nhất cho sự sụp đổ sau này.

Kết luận thực tiễn cho nhà đầu tư

Dựa trên dữ liệu này, các nhận định rõ ràng về thực tế thị trường:

1. TGE không còn là cửa sổ vào sớm nữa — ngược lại, thường là đỉnh giá, đặc biệt đối với các dự án quá nóng với các chỉ số cơ bản yếu.

2. Chiến lược đầu tư TGE trung vị cần được điều chỉnh — nếu bạn tham gia vào TGE, về cơ bản bạn đang đặt cược vào việc tìm ra ngoại lệ hiếm hoi trong số 118 token đã phân tích.

3. Kích thước định giá — tín hiệu rủi ro then chốt — các dự án có FDV ban đầu thấp cho thấy kết quả khả quan, trong khi các “bom tấn” lại thể hiện sự giảm mạnh thảm khốc.

4. Ngành có ý nghĩa, nhưng không tuyệt đối — AI và Infra vẫn là lựa chọn rủi ro, DeFi khá bền vững hơn, Perp DEX là trường hợp tích cực đặc biệt.

Báo cáo năm 2025 rõ ràng: đây là giai đoạn tái cấu trúc và đánh giá lại, phần lớn các dự án tiếp tục rơi tự do dưới mức ban đầu, chỉ một số ít sáng kiến xuất sắc mới nổi lên chống lại dòng chảy.