Fed ôn hòa kích hoạt bán tháo đồng đô la: Các ngân hàng trung ương phân kỳ trong khi tài sản rủi ro tăng giá

Đồng đô la Mỹ đã chịu một đòn nặng trong tuần này, giảm xuống mức thấp nhiều tháng khi thông điệp mềm mỏng hơn dự kiến của Cục Dự trữ Liên bang đã làm lu mờ kỳ vọng. Trước đồng euro, franc Thụy Sĩ và bảng Anh, đồng bạc xanh đã sụp đổ mạnh—một dấu hiệu điển hình cho thấy các nhà tham gia thị trường đã định giá trước một chính sách thắt chặt hơn của Fed, chỉ để rồi thất vọng.

Những yếu tố gây ra sự sụt giảm của đồng đô la

Nguyên nhân không chỉ là việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản—điều này đã được dự đoán từ trước. Thay vào đó, là giọng điệu và hướng dẫn dự báo của Chủ tịch Fed Powell gợi ý rằng các đợt cắt giảm tiếp theo có thể sẽ xảy ra. Theo lời của nhà chiến lược UBS Vassili Serebriakov: “Thị trường đã có kỳ vọng thắt chặt hơn khi bước vào cuộc họp của Fed.” Khi thực tế không phù hợp với những kỳ vọng đó, đồng đô la đã gánh chịu hậu quả nặng nề.

Thêm vào đó, Bộ Lao động đã gây sốc khi báo cáo số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu tăng 44.000 trong tuần kết thúc ngày 6 tháng 12, lên mức 236.000, đánh dấu mức tăng lớn nhất trong khoảng bốn năm rưỡi. Thị trường lao động mềm mại này chính xác là loại dữ liệu thúc đẩy kỳ vọng cắt giảm của Fed—và làm giảm nhu cầu đối với đồng đô la.

Làn sóng thanh khoản và tác động lan tỏa

Thông báo rõ ràng về ý định của mình, Fed đã công bố kế hoạch bắt đầu mua trái phiếu chính phủ ngắn hạn từ ngày 12 tháng 12, bơm vào hệ thống $40 tỷ đô la. Kết hợp với $15 tỷ đô la từ việc tái đầu tư trái phiếu T-bill, lượng thanh khoản này đã tạo ra một sân chơi cho các hoạt động rủi ro. Khi vốn an toàn bắt đầu chảy trở lại các khoản đầu tư rủi ro hơn, đồng đô la—thường được xem là tài sản tránh rủi ro—bị bỏ lại phía sau.

Chuyển động tiền tệ: Ai thắng, ai thua

Franc Thụy Sĩ nổi lên như là ngôi sao của phiên giao dịch, ghi nhận mức tăng sau khi Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ giữ nguyên lãi suất ở mức 0%. Một điểm đáng chú ý: Chủ tịch SNB Martin Schlegel cho biết việc giảm thuế quan đối với hàng hóa của Thụy Sĩ đã làm sáng rõ triển vọng kinh tế, mặc dù lạm phát đã làm thất vọng kỳ vọng.

Đồng đô la giảm 0.6% so với franc, đóng cửa ở mức 0.7947—mức thấp nhất kể từ giữa tháng 11. So với euro, đồng bạc xanh giảm 0.4% xuống còn $1.1740, đồng tiền chung đạt mức cao nhất kể từ đầu tháng 10. Bảng Anh giữ ổn định ở mức $1.3387 sau khi chạm mức cao hai tháng, trong khi đồng đô la yếu đi 0.3% so với yên Nhật, còn 155.61. Đối với những ai theo dõi tỷ giá yen Nhật so với đô la Úc, sự phân kỳ khu vực càng rõ ràng hơn: trong khi yên giữ vững nhờ dòng vốn trú ẩn an toàn, thì đồng đô la Úc lại giảm 0.2% xuống còn $0.6663 sau khi dữ liệu việc làm tháng 11 cho thấy mức giảm việc làm lớn nhất trong chín tháng.

Một câu chuyện về các ngân hàng trung ương phân kỳ

Điểm xoắn của câu chuyện: trong khi Fed giảm tốc, các ngân hàng trung ương G10 khác lại báo hiệu chính sách tiền tệ thắt chặt hơn trong tương lai. Ngân hàng Trung ương Châu Âu và Ngân hàng Dự trữ Úc đều ám chỉ khả năng tăng lãi suất, tạo ra một bức tranh đối lập rõ rệt. Khi một ngân hàng trung ương lớn cắt giảm trong khi các ngân hàng khác lại tăng, dòng vốn tự nhiên sẽ tìm kiếm lợi suất cao hơn ở nơi khác—đồng đô la bị bỏ lại phía sau.

Tiền điện tử bị cuốn vào làn sóng xung đột

Bitcoin, chỉ số đo tâm lý rủi ro, đã giảm xuống dưới $90.000 trước khi phục hồi trở lại mức $91.008, giảm 1.5% trong ngày. Ether chịu tác động mạnh hơn, giảm hơn 4% xuống còn $3,200. Sức yếu này phần nào bắt nguồn từ đợt bán tháo trong lĩnh vực công nghệ rộng lớn hơn—kết quả từ việc Oracle công bố lợi nhuận không như kỳ vọng đã làm dấy lên lo ngại về việc chi phí hạ tầng AI đang vượt quá khả năng sinh lời.

Bức tranh lớn hơn

Sự sụp đổ của đồng đô la phản ánh một sự thay đổi căn bản trong kỳ vọng tiền tệ toàn cầu. Khi Fed chuyển sang lập trường dovish trong khi các ngân hàng trung ương lớn khác duy trì thái độ hawkish, đồng bạc xanh đối mặt với những trở ngại mang tính cấu trúc. Thêm vào đó là thị trường lao động yếu đi và các biện pháp thanh khoản phòng ngừa của Fed, tất cả tạo thành một công thức cho sự tiếp tục yếu đi của đồng đô la và môi trường thuận lợi cho các tài sản rủi ro—ít nhất trong ngắn hạn.

Câu hỏi đặt ra bây giờ: đồng đô la sẽ giảm bao xa trước khi các phát ngôn của các ngân hàng trung ương khác chống lại xu hướng này?