Trong vài ngày qua, tôi đã phân tích lý do tại sao Bitcoin không đạt được kỳ vọng tăng giá trong suốt năm 2025. Kết luận? Sự hội tụ của nhiều lực lượng thị trường và những biến động vĩ mô đã tạo ra điều kiện chống lại đà tăng của BTC. Chu kỳ lãi suất thay đổi bất ngờ. Áp lực từ quy định ngày càng gia tăng tại các khu vực trọng điểm. Các dòng vốn tổ chức mà nhiều người dự đoán không bao giờ thực sự hình thành đầy đủ. Trong khi đó, việc chấp nhận ETF giao ngay chững lại nhanh hơn dự kiến. Việc mở khóa token và chốt lời xảy ra tại các thời điểm quan trọng. Khi kết hợp các áp lực này—gió ngược vĩ mô, động thái trên chuỗi, sự dịch chuyển phân bổ vốn—nó vẽ nên bức tranh về lý do tại sao Bitcoin kết thúc năm thấp hơn mức mở đầu. Không phải là thảm họa, nhưng rõ ràng là một sự lệch khỏi câu chuyện tăng giá mà nhiều người tin tưởng khi bước vào tháng Giêng.