EUR/USD vào năm 2026: Câu chuyện của hai ngân hàng trung ương và nơi 100 Euro đổi ra USD thực sự đi về đâu

Quỹ đạo của euro đến năm 2026 phụ thuộc vào một câu hỏi đơn giản nhưng cực kỳ quan trọng: Liệu tăng trưởng của châu Âu có giữ vững trong khi Fed tiếp tục cắt lãi suất không? Nếu có, EUR/USD sẽ vượt trên 1.20. Nếu châu Âu gặp trục trặc, cặp tỷ giá có thể giảm trở lại mức 1.13—hoặc thậm chí thấp hơn về mức 1.10. Khoảng cách này quan trọng vì nó xác định giá trị thực của 100 euro bằng USD vào năm tới.

ECB Đứng Vững Trong Khi Fed Tiếp Tục Cắt

Sự khác biệt chính sách rõ ràng. Cục Dự trữ Liên bang đã thực hiện ba lần cắt lãi suất trong năm 2025, đưa lãi suất quỹ liên bang xuống còn 3.5%–3.75%. Ngược lại, Ngân hàng Trung ương Châu Âu? Đã tạm dừng từ tháng 7, giữ lãi suất chuẩn ở mức 2.15%.

Khoảng cách này đang mở rộng chênh lệch lãi suất, và việc Jerome Powell dự kiến kết thúc nhiệm kỳ (hết nhiệm kỳ vào tháng 5 năm 2026) đang làm tăng thêm căng thẳng cho câu chuyện. Trump đã rõ ràng muốn một Chủ tịch Fed cứng rắn hơn, sẵn sàng cắt nhanh hơn Powell. Thị trường đang định giá nhiều lần cắt trong năm 2026—Goldman Sachs, Morgan Stanley và các ngân hàng lớn khác dự kiến ít nhất hai lần cắt, đưa lãi suất của Fed về mức 3.00%–3.25%.

Trong khi đó, Ngân hàng Trung ương Châu Âu? Chủ tịch Christine Lagarde vừa tuyên bố chính sách tiền tệ đang ở “địa điểm tốt”, về cơ bản là mã code của các nhà hoạch định chính sách trung ương: chúng tôi không dự định thay đổi trong thời gian tới. Hầu hết các nhà kinh tế khảo sát bởi Reuters dự đoán ECB sẽ giữ nguyên lãi suất trong suốt năm 2026 và 2027.

Tăng trưởng Khu vực Euro Gặp Khó, Nhưng Chưa Chết

Điều này khiến tình hình trở nên phức tạp. Kinh tế Eurozone đang tăng trưởng, nhưng rất chậm. Dự báo mới nhất của Ủy ban dự kiến tăng trưởng 1.3% trong năm 2025, giảm nhẹ xuống còn 1.2% vào năm 2026, rồi phục hồi lên 1.4% vào năm 2027. Không thực sự bùng nổ.

Ngành công nghiệp ô tô của Đức gặp khó khăn—sản lượng giảm 5% do chuyển đổi sang xe điện và hỗn loạn chuỗi cung ứng. Đầu tư vào đổi mới của châu Âu cũng thể hiện rõ, với các phân khúc công nghệ chủ chốt tụt hậu so với Mỹ và Trung Quốc. Thêm vào đó, Trump đe dọa áp thuế “tương hỗ” (10%–20% trên hàng hóa EU), và xuất khẩu của EU sang Mỹ giảm khoảng 3%, trong đó ô tô và hóa chất chịu ảnh hưởng nặng nề.

Tuy nhiên, đó không phải là suy thoái. Quý 3, Eurozone tăng trưởng 0.2%, với Tây Ban Nha và Pháp lần lượt đạt 0.6% và 0.5%. Đức và Ý không tăng trưởng, nhưng khu vực vẫn giữ vững.

Lạm Phát Không Hợp Tác

Đây là lý do tại sao ECB không vội vàng cắt lãi suất. Lạm phát trong Eurozone tháng 11 đạt 2.2% so với cùng kỳ năm trước—vượt mục tiêu 2.0% của ECB. Điều đáng lo ngại hơn: lạm phát dịch vụ tăng tốc lên 3.5%, từ 3.4%. Lạm phát dịch vụ là loại “dính” nhất, loại mà các ngân hàng trung ương lo sợ sẽ bùng phát trở lại.

Điều này cho phép ECB giữ nguyên chính sách trong năm 2026. Với lạm phát vẫn duy trì trên mục tiêu và tăng trưởng chỉ quanh quẩn, không có lý do cấp bách để cắt hoặc tăng lãi suất.

Các Kịch Bản EUR/USD Cho Năm 2026

Chúng ta trở lại với hướng đi của euro. Thị trường đang cân nhắc hai kịch bản chính:

Kịch bản 1: Châu Âu Ổn Định, Fed Cắt Nếu tăng trưởng của Eurozone duy trì trên 1.3% và lạm phát giảm chậm, ECB có khả năng giữ lãi suất ổn định. Trong khi đó, Fed tiếp tục cắt. Khoảng cách lãi suất thu hẹp nhưng theo cách hỗ trợ đồng euro—bởi vì điều này cho thấy nền kinh tế Mỹ đang nới lỏng chính sách trong khi châu Âu ổn định, không yếu. Trong trường hợp này, EUR/USD có thể tăng lên gần 1.20. UBS Global Wealth Management nghiêng về kịch bản này, dự đoán đạt 1.20 vào giữa năm 2026.

Kịch bản 2: Châu Âu Suy Giảm, ECB Phá Vỡ Nếu tăng trưởng của Eurozone thấp hơn 1.3% (và các cú sốc thương mại tác động mạnh hơn, ECB có thể đầu hàng và bắt đầu cắt để hỗ trợ hoạt động. Điều này sẽ làm gián đoạn đà tăng gần đây của euro và kéo EUR/USD trở lại mức hỗ trợ 1.13—hoặc thậm chí 1.10.

Dự Báo Ngân Hàng Cho Khoảng Cách

• Citi dự đoán đồng euro yếu hơn, dự báo EUR/USD ở mức 1.10 vào Quý 3 năm 2026. Lý thuyết của họ: tăng trưởng của Mỹ sẽ tăng tốc trở lại và Fed sẽ cắt ít hơn so với dự kiến hiện tại. Từ mức 1.1650 hôm nay, đó tương đương giảm khoảng 6%.
• UBS dự đoán tăng, hướng tới 1.20 vào giữa năm 2026, đặt cược vào việc thu hẹp khoảng cách lãi suất có lợi cho euro.
• Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Wells Fargo, Nomura, và Barclays dự kiến chung sẽ có hai lần cắt của Fed trong năm 2026, Goldman dự kiến vào tháng 3 và tháng 6, Nomura vào tháng 6 và tháng 9.

Kết Luận: Đó Là Một Cuộc Cân Bằng

EUR/USD năm 2026 phụ thuộc nhiều vào câu chuyện hơn là con số. Nếu Fed tiếp tục cắt trong khi châu Âu vẫn lúng túng mà không sụp đổ, đồng euro có thể tăng giá—và 100 euro trong USD sẽ có giá trị hơn. Nếu châu Âu bị bất ngờ bởi yếu tố tăng trưởng hoặc cú sốc thuế quan, và ECB buộc phải nới lỏng, đà tăng đó sẽ bị giới hạn nhanh chóng. Vùng 1.13 trở thành mức hỗ trợ thực sự; 1.10 trở thành mức hỗ trợ sống còn.

Chênh lệch lãi suất quan trọng, nhưng tại sao nó thay đổi cũng quan trọng không kém. Thị trường sẽ giao dịch theo câu chuyện cũng như các điểm cơ sở.