Cách làm chủ việc tính giá trị ròng kế toán để phát hiện cơ hội trên thị trường chứng khoán

Đầu tư cổ phiếu đòi hỏi các công cụ chính xác để xác định khi nào một tài sản thực sự bị định giá thấp hoặc cao quá mức. Một trong những công cụ hiệu quả nhất là hiểu và biết cách tính giá trị sổ sách ròng, một chỉ số tiết lộ sức khỏe tài chính thực sự của một công ty vượt ra ngoài những gì thị trường đang trả cho nó.

Vượt ra ngoài giá: tại sao giá trị tài sản ròng lại quan trọng

Khi chúng ta mua một cổ phiếu, không chỉ đơn thuần mua một mảnh giấy; chúng ta còn mua một phần các tài sản thực của công ty. Giá trị sổ sách ròng chính xác thể hiện điều đó: các nguồn lực vốn chủ sở hữu mà công ty sở hữu và tương ứng với từng cổ phần. Nó được tính bằng cách cộng vốn cổ phần và các khoản dự trữ tích lũy, thông tin mà mọi công ty niêm yết đều phải công bố hàng quý.

Khoảng cách giữa giá chúng ta trả trên thị trường và giá trị thực của công ty theo sổ sách là nơi xuất hiện các cơ hội thực sự. Trong khi giá trị thị trường dao động dựa trên kỳ vọng, cảm xúc tăng giá hoặc xu hướng ngành, thì giá trị sổ sách lại giữ vững dựa trên các số liệu cân đối kế toán có thể kiểm chứng được.

Phương pháp tính giá trị sổ sách ròng trên mỗi cổ phiếu

Công thức rất đơn giản: lấy tổng tài sản, trừ đi các khoản nợ (những gì công ty nợ), và kết quả chia cho số lượng cổ phiếu đang lưu hành. Như vậy, ta có thể xác định được giá trị tài sản ròng tương ứng với mỗi cổ phần.

Giá trị sổ sách ròng trên mỗi cổ phiếu = (Tổng tài sản – Nợ phải trả) / Số cổ phiếu đang lưu hành

Ví dụ, giả sử một công ty có tổng tài sản 3.200 triệu euro, nợ 620 triệu euro và 12 triệu cổ phiếu niêm yết. Áp dụng công thức: (3.200 triệu – 620 triệu) / 12 triệu = 215 euro trên mỗi cổ phiếu. Đây sẽ là giá trị sổ sách đơn vị.

Tỷ lệ P/VC: la bàn định giá của bạn

Sau khi biết cách tính giá trị sổ sách ròng, chúng ta có thể sử dụng để xây dựng tỷ lệ Giá/Giá trị Sổ sách (P/VC). Đơn giản chỉ cần chia giá hiện tại trên thị trường cho giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu. Một kết quả trên 1 cho thấy cổ phiếu đang bị định giá cao hơn giá trị thực; dưới 1 cho thấy cổ phiếu bị định giá thấp hơn giá trị sổ sách của nó.

Hãy so sánh hai công ty thực tế: Acerinox của Tây Ban Nha giao dịch với tỷ lệ P/VC dưới 1, cho thấy thị trường đang định giá thấp hơn giá trị sổ sách của nó. Cellnex, mặt khác, có tỷ lệ P/VC khá cao trên 1, phản ánh kỳ vọng tăng trưởng trong tương lai. Nên mua cái nào? Quyết định đó phụ thuộc vào chiến lược cá nhân của bạn.

Những hạn chế bạn cần biết

Mô hình này có những điểm yếu rõ rệt. Nó không tính đến các tài sản vô hình như thương hiệu, phần mềm hoặc bằng sáng chế, điều này đặc biệt ảnh hưởng đến các công ty công nghệ. Một startup phần mềm có thể có bảng cân đối kế toán ít tài sản nhưng tiềm năng lớn, làm mất tính chính xác của kết luận dựa hoàn toàn vào giá trị sổ sách.

Vấn đề khác là với các công ty nhỏ hoặc có vốn hóa nhỏ, giá trị sổ sách gần như không phản ánh đúng tiềm năng thực sự. Thêm vào đó, còn có “kế toán sáng tạo”: các kỹ thuật hợp pháp nhưng lừa đảo mà các nhà làm số liệu cân đối sử dụng để làm tăng giá trị tài sản hoặc che giấu nợ phải trả.

Ví dụ điển hình là trường hợp của Bankia. Năm 2011, ngân hàng này niêm yết với mức chiết khấu 60% so với giá trị sổ sách, trông như một món hời. Sau đó, ngân hàng này sụp đổ và bị Caixabank mua lại vào năm 2021. Giá trị sổ sách không dự đoán được tương lai.

Bối cảnh: phân tích cơ bản là gì

Giá trị sổ sách chỉ là một phần của phân tích cơ bản, vốn xem xét các bảng cân đối kế toán, kết quả kinh doanh, điều kiện vĩ mô, xu hướng ngành và chất lượng quản lý. Phân tích kỹ thuật, mặt khác, nghiên cứu các mẫu giá trong quá khứ. Cả hai bổ sung cho nhau, nhưng không ai đảm bảo lợi nhuận.

Các nhà đầu tư theo phương pháp giá trị (value investors) tìm kiếm chính xác điều đó: các công ty lành mạnh mà giá trị sổ sách vẫn chưa được thị trường công nhận. Tuy nhiên, trong môi trường kinh tế bất lợi, ngay cả các doanh nghiệp có bảng cân đối sáng sủa cũng có thể trì trệ nhiều năm mà giá cổ phiếu chưa phản ánh đúng giá trị thực của chúng.

Kết luận

Tính giá trị sổ sách ròng là điều cần thiết cho mọi nhà đầu tư muốn hiểu rõ mình đang mua gì. Công thức đơn giản, dữ liệu công khai, và tỷ lệ P/VC dễ tiếp cận. Nhưng chỉ số này chỉ là điểm khởi đầu, không bao giờ là giải pháp cuối cùng. Các cơ hội thực sự xuất hiện khi bạn kết hợp phân tích kế toán chặt chẽ với nghiên cứu sâu về lợi thế cạnh tranh, bối cảnh vĩ mô và triển vọng tăng trưởng thực tế. Giá trị sổ sách mở ra cánh cửa; còn nhà đầu tư quyết định có thực sự muốn bước vào hay không.