Bitcoin Bước vào Giai đoạn Trái phiếu khi Các tổ chức Tái định nghĩa Rủi ro

Nguồn: CryptoTale Tiêu đề gốc: Bitcoin Bước Vào Giai Đoạn Trái Phiếu Khi Các Tổ Chức Viết Lại Rủi Ro Liên kết gốc:

• Vốn đầu tư tổ chức và quy định đang định hình lại Bitcoin như một tài sản trái phiếu vĩ mô.
• Chu kỳ bốn năm yếu hơn xuất hiện khi ETF và cơ chế cân bằng lại làm dịu biến động.
• Việc mua vào của các tổ chức làm dịu các đợt giảm giá, thay thế các vụ sụp đổ bằng các giảm dần dần hơn.

Giám đốc đầu tư của Bitwise, Matt Hougan, đã đề xuất một khung mới cho lợi nhuận của Bitcoin. Phát biểu cùng với Giám đốc đầu tư của ReserveOne, Sebastian Bea, Hougan cho biết Bitcoin hiện ít hoạt động như một giao dịch đầu cơ. Thay vào đó, nó phản ánh một tài sản cấp vĩ mô được hình thành bởi ETF, quy định và việc mua vào đều đặn của các tổ chức kể từ năm 2024.

Vốn đầu tư tổ chức thay thế Chu kỳ bốn năm

Hougan nói rằng chu kỳ giá bốn năm lịch sử của Bitcoin đã yếu đi kể từ khi ra mắt ETF giao ngay của Mỹ vào tháng 1 năm 2024. Theo Hougan, tiến trình quy định trước đó trong năm nay đã thúc đẩy nhanh hơn sự chuyển đổi cấu trúc này. Ông bổ sung rằng sự tăng trưởng của token hóa và mở rộng sử dụng stablecoin đã củng cố các khung thời gian đầu tư dài hơn.

Đáng chú ý, Hougan lập luận rằng các lực lượng này vượt trội hơn các yếu tố thúc đẩy các chu kỳ trước đó dựa trên halving. Do đó, Bitcoin giờ đây theo đuổi điều mà ông mô tả là một xu hướng tăng kéo dài mười năm. Ông nói rằng lợi nhuận vẫn sẽ mạnh mẽ, mặc dù ít gây ấn tượng hơn nhiều so với các đợt tăng trước.

Giám đốc đầu tư của ReserveOne, Sebastian Bea, ủng hộ nhận định đó nhưng cũng cảnh báo về sự không chắc chắn. Bea nói rằng hành vi của con người vẫn còn mang tính phi lý dự đoán được, điều này làm phức tạp việc tuyên bố chu kỳ bốn năm đã hoàn toàn lỗi thời. Tuy nhiên, ông đồng ý rằng vốn đầu tư tổ chức giờ đây đóng vai trò lớn hơn so với đà tăng của nhà đầu tư cá nhân.

Hougan nói rằng chu kỳ bốn năm vẫn ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư. Ông tin rằng kỳ vọng đã đè nặng lên giá trong năm nay khi các nhà giao dịch chuẩn bị cho một đợt suy thoái truyền thống. Tuy nhiên, ông nhấn mạnh rằng cấu trúc thị trường đã thay đổi rồi.

Ryan Chow, đồng sáng lập của Solv Protocol, cũng đồng tình với quan điểm đó. Chow nói rằng hành động giá của Bitcoin giờ đây theo sát các điều kiện thanh khoản vĩ mô hơn. Ông bổ sung rằng giao dịch dựa trên chu kỳ vẫn tiếp tục, mặc dù nó không còn định hình thị trường nữa.

Biến động thấp hơn cho thấy hành vi giống trái phiếu

Hougan chỉ ra sự giảm biến động như một bằng chứng cho sự chuyển đổi của Bitcoin. Ông nói rằng Bitcoin thể hiện mức biến động thấp hơn so với các cổ phiếu công nghệ lớn trong năm qua. Theo Hougan, sự chuyển đổi này phản ánh cách các tổ chức phân bổ vốn khác biệt so với các nhà giao dịch cá nhân.

Bea giải thích rằng các tổ chức cân bằng lại cơ học thay vì theo đuổi đà tăng. Các kế hoạch đầu tư của họ thường yêu cầu mua khi giá giảm. Trong khi đó, nhà đầu tư cá nhân thường mua khi giá tăng và bán khi giá giảm.

Sự chuyển đổi quyền sở hữu này đã định hình lại hành vi giảm giá của Bitcoin. Hougan nói rằng Bitcoin giảm khoảng 30% từ đỉnh tháng 10 gần 125.100 đô la. Trong các chu kỳ trước, các đợt giảm tương tự thường đạt tới 60%.

Ông cho rằng mức giảm nhẹ hơn này là do việc mua vào của các tổ chức diễn ra đều đặn và chậm rãi. Hougan nói rằng nhu cầu ổn định này đã tạo ra hỗ trợ cấu trúc trong suốt quá trình giảm giá. Do đó, các đợt giảm giá diễn ra chậm hơn và dần dần hơn.

Bea thừa nhận rằng đợt giảm gần đây khiến các nhà đầu tư cảm thấy đau đớn. Ông lưu ý rằng Bitcoin đã giao dịch gần 87.000 đô la sau đỉnh tháng 10. Tuy nhiên, ông nói rằng mức độ này vẫn khác biệt so với các sụp đổ chu kỳ trong quá khứ.

Nhà giao dịch kỳ cựu Peter Brandt đưa ra một dự báo thận trọng hơn. Brandt gần đây nói rằng Bitcoin có thể giảm về mức 60.000 đô la vào quý III năm 2026. Hougan phản bác rằng nhu cầu của các tổ chức làm giảm khả năng xảy ra các vụ sụp đổ cực đoan.

Quy định và tài sản on-chain định hình giai đoạn tiếp theo

Hougan mô tả rõ ràng quy định là một chất xúc tác một lần chứ không phải là yếu tố thúc đẩy lặp lại. Ông nói rằng sự do dự của các tổ chức trong quá khứ tập trung vào quy định, chứ không phải định giá hay biến động. Theo Hougan, các quy tắc rõ ràng hơn đã loại bỏ rào cản đó.

Bea chia sẻ quan điểm đó, lưu ý rằng các nhà quản lý hiện xem Bitcoin như một hàng hóa. Ông nói rằng phân loại này đã giải quyết những bất ổn lâu dài cho các nhà phân bổ vốn tổ chức. Tuy nhiên, cả hai giám đốc điều hành đều cho rằng chính trị mang lại lợi ích hạn chế theo chiều hướng tích cực.

Chú ý giờ đây đã chuyển sang hạ tầng. Bea nhấn mạnh kế hoạch của DTCC nhằm đưa $99 nghìn tỷ tài sản lên chuỗi. Ông nói rằng quy mô như vậy có thể thay đổi phân phối quyền sở hữu Bitcoin theo thời gian.

Chow bổ sung rằng các vụ sụp đổ cực đoan từ 70% đến 80% có thể mờ nhạt dưới cấu trúc đó. Ông liên kết sự thay đổi này với các nguồn thanh khoản rộng hơn đang tham gia vào thị trường. Theo Chow, bảng cân đối kế toán của các tổ chức hành xử khác biệt so với dòng tiền của nhà đầu tư cá nhân.

Nhà bình luận tiền điện tử Alex Wacy đưa ra một góc nhìn đối lập. Ông nói rằng chu kỳ bốn năm vẫn còn nguyên vẹn, mặc dù kỳ vọng đã thay đổi. Wacy chỉ ra hiệu suất yếu của altcoin và sự giảm hype là những điểm khác biệt chính.

Hougan duy trì dự báo cho năm 2026. Ông nói rằng Bitcoin sẽ kết thúc năm đó cao hơn, bất chấp cuộc tranh luận hiện tại. Ông bổ sung rằng việc tích trữ của các tổ chức vẫn tiếp tục bất chấp các câu chuyện về chu kỳ.

Cấu trúc thay đổi của Bitcoin cho thấy những chuyển biến rõ rệt chứ không phải là sự đầu cơ. ETF của các tổ chức, rõ ràng quy định và việc mua vào có tính đo lường đã giảm biến động và thay đổi độ sâu của các đợt giảm giá. Những lực lượng này giải thích tại sao Bitcoin ngày càng giao dịch như một tài sản vĩ mô kiểu trái phiếu, thay vì một giao dịch tăng trưởng dựa trên hype.