Black Swan đột nhiên bay đến từ châu Á. Trong khi mọi người vẫn đang chú ý đến từng động thái của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã hành động trước — công bố tăng lãi suất 25 điểm cơ bản, lãi suất trực tiếp tăng lên 0.75%, mức cao nhất trong gần 30 năm.

Có vẻ là một động thái nhỏ, nhưng sóng xung kích phía sau có thể làm rung chuyển toàn bộ thị trường tài chính toàn cầu. Tại sao? Bởi vì trong hơn 20 năm qua, đồng yên gần như trở thành công cụ vay mượn rẻ nhất thế giới. Hơn 1,2 nghìn tỷ USD vốn vay qua chênh lệch lãi suất đã chuyển hướng đầu tư vào các loại tài sản toàn cầu. Các giao dịch chênh lệch này đã nâng đỡ phần lớn thanh khoản toàn cầu.

Giờ đây, Nhật Bản đã tăng lãi suất, quy tắc chơi đã thay đổi. Các khoản vay bằng yên bắt đầu chảy trở lại, thanh khoản toàn cầu rẻ đã bắt đầu cạn kiệt. Theo lý thuyết, điều này sẽ gây ra tác động lớn đến thị trường. Nhưng phản ứng thực tế lại khá bất ngờ — thị trường Mỹ tăng điểm, thị trường châu Á biến động trái chiều, A-share còn duy trì vững ở mức 3900 điểm. Thị trường tiền mã hóa cũng vẫn trong trạng thái đi ngang, chưa xuất hiện sự sụp đổ lớn.

Tại sao thị trường A-share và tiền mã hóa không bị sợ hãi bởi việc Nhật Bản tăng lãi suất? Thực ra, lý do rất thực tế. Thứ nhất, tỷ lệ vốn ngoại chiếm tỷ trọng tương đối thấp trong A-share, dòng tiền nội địa quyết định xu hướng thị trường. Thứ hai, việc đồng yên tăng giá thực ra có lợi cho các doanh nghiệp Trung Quốc — như linh kiện ô tô, năng lượng mặt trời, xuất khẩu sẽ cạnh tranh hơn. Thứ ba, các lĩnh vực then chốt như bán dẫn cũng sẽ thúc đẩy quá trình thay thế nội địa nhanh hơn.

Nhưng nói rằng hoàn toàn không có rủi ro cũng là tự lừa dối chính mình. Thị trường đã duy trì trạng thái đi ngang trong thời gian dài, không thể phá vỡ các mức hỗ trợ quan trọng. Theo thời gian, trạng thái do dự này sẽ ngày càng trở nên nguy hiểm. Kinh nghiệm cho thấy, ngay cả khi cuối cùng vượt lên, trước đó chắc chắn sẽ có một đợt điều chỉnh để tìm đáy.

Về mặt kỹ thuật, hiện tại trạng thái này thuộc giai đoạn tích luỹ ở mức cao. Việc thắt chặt thanh khoản sẽ làm gia tăng sự không chắc chắn này. Thị trường tiền mã hóa đặc biệt nhạy cảm với biến động của thanh khoản toàn cầu, việc tái phân bổ vốn do việc Nhật Bản tăng lãi suất gây ra có thể sẽ thể hiện rõ ràng trong vài tuần tới.

Bitcoin và các đồng coin chính vẫn đang chờ tín hiệu phá vỡ hướng đi rõ ràng. Thay đổi môi trường vĩ mô, phản ứng dây chuyền của đồng yên, cùng với sự không chắc chắn trong chính sách của các ngân hàng trung ương toàn cầu, tất cả đều trở thành các biến số quyết định thị trường. Theo dõi biến động của đồng yên có thể còn quan trọng hơn việc chỉ chú ý vào Cục Dự trữ Liên bang Mỹ để hiểu rõ xu hướng thực sự của thị trường tiền mã hóa trong thời gian tới.