#稳定币 Nhịp điệu quy định lại ở đây. Mười hai năm lịch sử trò chơi chính sách đang ở trước mắt chúng ta và luật pháp thực sự rất rõ ràng: bất cứ khi nào tâm lý thị trường quá nóng và sự điên cuồng của vốn tập trung vào một con đường nhất định, các cảnh báo rủi ro sẽ hạ cánh. Năm 2013 là Bitcoin, năm 2017 là ICO, năm 2021 là khai thác và bây giờ đến lượt stablecoin và RWA.

Các biến số chính có thể được nhìn thấy rõ ràng trên chuỗi - USDT đã trải qua phí bảo hiểm âm, điều này cho thấy các quỹ đại lục đang nhanh chóng trao đổi ngoại hối và rời khỏi thị trường. Nhưng lần này môi trường khác với quá khứ. Các quỹ ETF Phố Wall và các tổ chức nắm giữ từ lâu đã trở thành lực lượng chính và sức mạnh định giá của Bitcoin từ lâu đã được chuyển sang các thị trường phương Tây. Bài học của chính sách năm 2013 có thể trực tiếp chấm dứt thị trường tăng giá, và sự can thiệp mạnh mẽ trong năm 2017 và 2021 đã không làm thay đổi xu hướng tăng dài hạn, đó là một bài học sâu sắc.

Trong ngắn hạn, tâm lý tháo chạy sẽ đẩy giá xuống thấp hơn và các vị thế hợp đồng trên chuỗi cũng sẽ chịu áp lực. Nhưng đánh giá từ dữ liệu lịch sử, tác động lâu dài của chính sách đang suy giảm - sau mỗi vòng bão, điều thực sự có thể thay đổi sự đồng thuận toàn cầu là phân phối lại vốn và sức mạnh tính toán. Câu hỏi cốt lõi lần này không phải là liệu nó có sụp đổ hay không, mà là ai sẽ tiếp quản sau khi sụp đổ. Nếu các thể chế Phố Wall vẫn ở đó, sẽ có những người bảo vệ đáy này.