Quyền bá chủ của đồng đô la đang nới lỏng. Tín hiệu trực quan nhất đang ở trước mắt bạn: vàng đã vượt qua mốc 4.500 đô la, tăng hơn 70% vào năm ngoái và bạc đã tăng vọt lên mức cao nhất là 79 đô la, với mức tăng cao nhất từ đầu năm đến nay là gần 170%. Logic đằng sau nó không phức tạp - các ngân hàng trung ương đang tích trữ vàng với tốc độ hiếm thấy trong lịch sử, tỷ lệ dự trữ đô la đã giảm xuống khoảng 57% và một làn sóng "phi đô la hóa" đang được kích hoạt trên khắp thế giới.

Đây không chỉ là một sự thay đổi đơn giản trong việc phân bổ tài sản, mà còn là một sự tái thiết sâu sắc của trật tự tiền tệ. Sự đồng thuận giữa các nhà phân tích là kỷ nguyên đa cực đang được thị trường định giá trước. Nhóm nghiên cứu của Goldman Sachs đã đặt giá mục tiêu là 4.900 USD cho vàng và nếu Fed bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất vào năm 2026 và xung đột địa chính trị nóng lên hơn nữa, kim loại quý vẫn còn dư địa mới để tăng và bạc thậm chí có thể tăng khoảng 35%.

Điều thú vị là Bitcoin dường như hơi tụt hậu trong làn sóng thị trường này. Từ mức cao nhất mọi thời đại là 126.000 đô la lên khoảng 90.000 đô la, các quỹ rõ ràng đang nghiêng về kim loại quý. Điều này phơi bày một câu hỏi lâu dài: Bitcoin là vàng kỹ thuật số hay một tài sản rủi ro? Sự khác biệt về vị trí giữa hai bản sắc xác định hiệu suất hoàn toàn khác nhau của chúng trong các biến động vĩ mô.

Tuy nhiên, một số tiếng nói chỉ ra rằng miễn là thanh khoản vĩ mô có dấu hiệu cải thiện, vẫn còn chỗ để Bitcoin khởi động lại. Chìa khóa phụ thuộc vào cách giải thích bốn biến số trong vài năm tới: liệu Fed có tiếp tục nới lỏng chính sách hay không, chỉ số đô la Mỹ sẽ đi như thế nào, rủi ro địa chính trị sẽ nóng lên hay giảm bớt và xu hướng lựa chọn vốn của thị trường tiền điện tử. Điều gì sẽ xảy ra với những biến số này vào năm 2026, giá đã cho câu trả lời bằng các hành động.