Đợt biến động của kim loại quý này thực sự rất mạnh mẽ. Thị trường bạc đặc biệt nổi bật——Hợp đồng kỳ hạn bạc Comex tối qua tăng trực tiếp 11%, bạc giao ngay tăng trưởng 18% trong tuần, những người bán khống rõ ràng đang gặp khó khăn. Palladium còn ngoạn mục hơn, giá palladium Nymex tăng vọt 14%, ETF (PALL) của palladium cũng tăng 12%; trong khi đó, bạch kim cũng không đứng ngoài cuộc, tăng hơn 11% trên Nymex, giá giao ngay vượt mức 2455 USD/ounce, palladium giao ngay gần 2000 USD. Nếu đà tăng này tiếp tục, một số loại có thể định hình lại cấu trúc của thị trường kim loại quý.

Ngược lại, vàng năm nay diễn biến khá bình thường. Mức tăng 72% trong năm nghe có vẻ ấn tượng, nhưng so với toàn bộ ngành kim loại quý thì lại có phần hơi lạc lõng — bạch kim tăng 177%, bạc 172%, palladium 122%, vàng thực sự bị bỏ lại phía sau một đoạn dài.

Nhu cầu công nghiệp có thể giải thích đợt tăng này không? Không khả thi lắm. Sản lượng bạc toàn cầu chỉ khoảng 27.000 tấn mỗi năm, dự kiến tiêu thụ trong lĩnh vực năng lượng mặt trời và xe điện mới chỉ 23.000 tấn vào năm 2026, cung cầu hoàn toàn không có thiếu hụt. Động lực thực sự đến từ phía đầu tư. Nhu cầu đầu tư bạc toàn cầu đã vượt quá 40.000 tấn, từ giao ngay, hợp đồng tương lai đến trang sức, tất cả các khâu đều đang tranh giành hàng. Nhìn vào tồn kho của các sàn giao dịch là rõ: tồn kho tại London giảm xuống dưới 4000 tấn, Comex còn lại chỉ 14.000 tấn, tồn kho trong nước còn xuống mức thấp nhất trong 7 năm, chỉ còn 715 tấn. Trong bối cảnh nguồn cung khan hiếm, các nhà bán khống không thể đủ hàng để giao, chỉ còn cách mua giá cao hoặc đóng vị thế.