Ngân hàng Trung ương Nhật Bản gần đây của Thống đốc Ueda Kazuo đã gửi đi một tín hiệu rõ ràng trong bài phát biểu tại Liên đoàn Công nghiệp và Thương mại — năm tới sẽ tiếp tục tăng lãi suất. Đây không chỉ là điều chỉnh chính sách nhỏ mà còn là tuyên bố chính thức về việc kết thúc kỷ nguyên lãi suất âm kéo dài ba mươi năm.

Phát biểu của ông rất thẳng thắn: giá cả đã tăng, tiền lương theo sau, lãi suất thực đang ở mức thấp lịch sử, việc duy trì chính sách siêu nới lỏng nữa là không thể chấp nhận được. Là ngân hàng trung ương cuối cùng trên thế giới vẫn giữ nguyên lãi suất bằng 0, sự chuyển hướng của Nhật Bản gửi đi một tín hiệu rất nặng nề.

Thay đổi này cụ thể có ý nghĩa gì? Trước hết, đây đánh dấu sự kết thúc của một thời đại. Cấu trúc tài chính toàn cầu, được thúc đẩy bởi chi phí vay vốn cực thấp, đang dần bị phá vỡ. Thứ hai, ông Ueda Kazuo rõ ràng ngụ ý rằng việc tăng lãi suất không phải là một thao tác nhất thời mà là bước vào một chu kỳ thắt chặt dự kiến và liên tục. Cuối cùng, khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dần nâng cao chi phí vay vốn, các giao dịch chênh lệch lãi suất khổng lồ dựa trên đồng yên giá rẻ (vay yên mua tài sản sinh lợi cao) sẽ phải đối mặt với áp lực đóng vị thế nhanh hơn và dòng vốn chảy trở lại.

Khi các ngân hàng trung ương ôn hòa nhất thế giới đã hoàn toàn chuyển sang chính sách hawkish, các dòng vốn đã thay đổi căn bản. Đối với các tài sản rủi ro như tài sản số, trong ngắn hạn sẽ đối mặt với áp lực rút vốn, nhưng về dài hạn, điều này cũng có thể thúc đẩy dòng tiền tìm kiếm cơ hội tăng trưởng mới, bao gồm cả lĩnh vực tài sản số.