Tuần tới, biên bản cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang sẽ chính thức ra mắt (lúc 2 giờ sáng Thứ Năm theo giờ Bắc Kinh), và thị trường đều tập trung vào tài liệu này — hy vọng tìm ra thái độ thực sự của Fed về việc cắt giảm lãi suất.

Điều này thật thú vị. Nếu biên bản tiết lộ tín hiệu diều hâu thì sao? Nhấn mạnh rằng rủi ro lạm phát vẫn chưa biến mất, không vội vàng nới lỏng, ngược lại muốn duy trì lãi suất cao trong một thời gian, kết quả có thể dự đoán được — đồng USD sẽ bị đẩy lên cao, cổ phiếu Mỹ đặc biệt là các cổ phiếu tăng trưởng có định giá cao sẽ gặp khó khăn, lợi suất trái phiếu Mỹ cũng sẽ tăng lên. Nói đơn giản, như đổ một gáo nước lạnh vào, dập tắt kỳ vọng cắt giảm lãi suất quá lạc quan của thị trường.

Ngược lại, nếu biên bản thể hiện thái độ dovish thì sao? Bắt đầu thảo luận nghiêm túc về lịch trình cắt giảm lãi suất, thể hiện sự hài lòng với lạm phát, thậm chí đề cập đến các rủi ro giảm phát, thì câu chuyện sẽ đảo chiều — thị trường chứng khoán tiếp tục bùng nổ, đồng USD bị đẩy xuống thấp, lợi suất trái phiếu giảm, và "giao dịch nới lỏng" sẽ tiếp tục chạy đầy tải.

Tuy nhiên, có một chi tiết đáng chú ý ở đây: biên bản ghi lại cuộc thảo luận của cuộc họp cách đây vài tuần, trong khi thị trường lại nhìn về phía trước. Vì vậy, trước và sau khi biên bản được công bố, các dữ liệu PMI mới, dữ liệu lạm phát PCE, cùng các phát biểu mới nhất của các quan chức Fed cũng rất quan trọng, vì chúng có thể đã phản ánh xu hướng lập trường mới nhất.

Nói ngắn gọn, đây là cuộc đấu tranh của "kỳ vọng khác biệt". Nếu biên bản cho thấy Fed thận trọng hơn dự kiến của thị trường, các tài sản rủi ro có thể bị "dội gáo nước lạnh", gây ra một đợt điều chỉnh đáng kể. Hãy chuẩn bị tâm lý, biến động có thể đến bất cứ lúc nào.